2019年四季度中國(guó)鋼鐵行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望

　　新京報(bào)記者自中債資信獲悉，其今天發(fā)布《2019年四季度中國(guó)鋼鐵行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望》稱，2019年全年鋼鐵行業(yè)景氣度小幅下滑?？紤]行業(yè)利潤(rùn)空間同比收窄，需重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)較弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)重以及短期資金周轉(zhuǎn)壓力大的鋼企。

　　從行業(yè)需求來(lái)看，2019年三季度，雖然汽車銷量持續(xù)大幅下滑、部分機(jī)械產(chǎn)量大幅下滑、鋼材出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)走弱導(dǎo)致出口繼續(xù)邊際下滑等因素對(duì)鋼鐵的消費(fèi)形成拖累，但主要需求端房地產(chǎn)施工面積增速仍同比保持良好增長(zhǎng)，加之基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速表現(xiàn)穩(wěn)中有升，行業(yè)整體需求仍保持同比增長(zhǎng)。三季度粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)8.4%，但增速較二季度放緩1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　中債資信表示，四季度，基建、房地產(chǎn)投資仍為鋼鐵行業(yè)主要的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，基建投資增速或繼續(xù)小幅上行，汽車增速降幅預(yù)計(jì)收窄，但房地產(chǎn)投資增速環(huán)比繼續(xù)回落，帶動(dòng)四季度鋼鐵需求較三季度增速小幅收窄。考慮到房地產(chǎn)全年投資增速韌性較強(qiáng)，2019年鋼鐵全年需求增速預(yù)計(jì)高于年初預(yù)期，同比增長(zhǎng)8%-10%。

　　供給端來(lái)看，2019年三季度，行業(yè)產(chǎn)能無(wú)重大變化。開(kāi)工率方面，受下游季節(jié)性停工，唐山、邯鄲等地啟動(dòng)新一輪環(huán)保限產(chǎn)，國(guó)慶前環(huán)保停產(chǎn)力度較大，疊加部分企業(yè)開(kāi)展超低排放改造的影響，行業(yè)整體開(kāi)工率有所下降，7-9月平均開(kāi)工率約66.8%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　中債資信表示，四季度，因即將進(jìn)入采暖季，行業(yè)產(chǎn)能受到各地已陸續(xù)啟動(dòng)的新一輪環(huán)保限產(chǎn)政策影響，將難以充分釋放，但考慮環(huán)保限產(chǎn)力度預(yù)計(jì)同比小幅減弱且三季度開(kāi)工率受國(guó)慶嚴(yán)格的限產(chǎn)影響基數(shù)較低，四季度平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)與三季度持平或略低，66%-67%左右。2019年全年供給增速保持年初預(yù)期不變。

　　價(jià)格層面，2019年三季度，受下游房地產(chǎn)、基建進(jìn)入暑期施工淡季的影響，下游需求有所下滑，鋼材產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比均出現(xiàn)下滑，跌幅0.80%-5.64%，同比跌幅較大，跌幅范圍8.82%-12.53%。

　　以2019年前三季度的累計(jì)平均價(jià)格計(jì)算，受房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)超預(yù)期的需求拉動(dòng)，螺紋鋼和線材的同比降幅相對(duì)較低，同比下降4.56%和4.50%；汽車等需求大幅下滑導(dǎo)致板材的同比降幅較大，降幅在7.10%-8.69%范圍內(nèi)。

　　中債資信稱，四季度鐵礦石受到岸量恢復(fù)及下游需求放緩影響較三季度均價(jià)有較明顯的下降，從而拉動(dòng)鋼材價(jià)格較三季度有一定程度的下滑，其中板材受機(jī)械和汽車需求不足影響，價(jià)格降幅仍或大于線材。2019年全年鋼材價(jià)格總體保持年初預(yù)期，預(yù)計(jì)降幅在2%-8%范圍內(nèi)。

　　新京報(bào)記者注意到，工信部發(fā)布的前三季度鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況顯示，1-8月，我國(guó)鋼鐵工業(yè)營(yíng)業(yè)收入5.58萬(wàn)億元，雖然同比增長(zhǎng)8.9%，但實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2259.9億元，同比下降24.7%，行業(yè)利潤(rùn)率為4.05%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1-8月90家重點(diǎn)大中型企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1369億元，同比下降29.0%。

　　工信部稱，今年前三季度，鋼鐵行業(yè)運(yùn)行總體保持了比較平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。但存在產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，利潤(rùn)大幅下滑等問(wèn)題，需要引起高度重視。

　　對(duì)于后期鋼市的走勢(shì)情況，王國(guó)清表示，四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)對(duì)鋼鐵行業(yè)形成支撐，但隨著冬季來(lái)臨，市場(chǎng)需求逐漸進(jìn)入淡季。加上近年來(lái)各地鋼企提質(zhì)改造，符合秋冬季取暖季限產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)日益增多；今年的限產(chǎn)效果或?qū)⑷跤谇皟赡?，疊加新增產(chǎn)能的釋放，使得鋼鐵行業(yè)高供給壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。因此，四季度國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩趨弱態(tài)勢(shì)。

　　市場(chǎng)下滑之際，鋼企信用風(fēng)險(xiǎn)如何？

　　中債資信表示，2019年前三季度，雖然鋼鐵行業(yè)盈利空間持續(xù)收窄，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流對(duì)有息債務(wù)的保障程度有所弱化，但仍處于長(zhǎng)周期以來(lái)行業(yè)中等偏上水平。行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)穩(wěn)定。

　　數(shù)據(jù)顯示，受益于近年來(lái)景氣度總體回暖，鋼鐵企業(yè)融資仍處于相對(duì)較旺盛的階段，三季度累計(jì)發(fā)行債券總額805.30億元，環(huán)比增長(zhǎng)30.31%，同比增長(zhǎng)11.52%；2019年前三季度累計(jì)發(fā)行2351.30億元，同比大幅增長(zhǎng)40.07%。

　　中債資信指出，由于行業(yè)利潤(rùn)空間同比下滑明顯，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)較弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)重以及短期資金周轉(zhuǎn)壓力大的鋼企。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。