近段時(shí)間鄭棉主力合約呈窄幅振蕩走勢(shì)。筆者認(rèn)為,國內(nèi)棉花市場(chǎng)壓力雖大,但下方支撐因素仍存,短期或呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
受全球經(jīng)濟(jì)增速下滑等因素影響,國內(nèi)紡織品服裝外銷訂單不足,部分壓力轉(zhuǎn)移至國內(nèi)市場(chǎng),使得國內(nèi)紡織服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,并且內(nèi)銷市場(chǎng)并不能完全彌補(bǔ)紡織品服裝出口需求的缺失,棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈下游成品庫存累積,產(chǎn)業(yè)鏈正向傳導(dǎo)受阻。國內(nèi)皮棉消耗緩慢,紡織廠普遍維持高成品庫存和低原料庫存的狀態(tài),開工率較往年同期下降,用棉企業(yè)心態(tài)有所收緊,對(duì)皮棉的采購持謹(jǐn)慎態(tài)度,國內(nèi)皮棉庫存持續(xù)高于去年同期。截至9月底,棉花商業(yè)庫存為220.35萬噸,環(huán)比減少12.59%,同比增加32.27%;工業(yè)庫存為70.14萬噸,環(huán)比增加2.05%,同比減少24.15%。
進(jìn)入10月,國內(nèi)新棉采摘工作進(jìn)展加速。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè),截至10月18日,全國新棉采摘率為50.5%,同比下降9.3個(gè)百分點(diǎn),交售率為71.8%,同比上升9.6個(gè)百分點(diǎn)。新季棉花產(chǎn)量方面,目前市場(chǎng)存在分歧。國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)9月新季棉花產(chǎn)量為616萬噸,同比增長(zhǎng)0.9%,但隨著新疆棉采摘工作的推進(jìn),市場(chǎng)傳聞新疆棉花減產(chǎn),倉單壓力仍待進(jìn)一步釋放。自今年5月中旬倉單數(shù)量達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)之后,開始持續(xù)下降,盤面壓力減輕,但仍然處于歷年同期高位。
外圍方面,全球幾大棉花主產(chǎn)國新棉產(chǎn)量整體可觀,全球新季棉花預(yù)計(jì)環(huán)比增產(chǎn),目前新棉采收工作正在進(jìn)行,預(yù)期未來幾個(gè)月市場(chǎng)都將承受供應(yīng)壓力,而全球消費(fèi)增速預(yù)期偏悲觀,美棉承壓。USDA10月供需報(bào)告預(yù)測(cè)2019/2020年度全球棉花產(chǎn)量為1.2477億包,較之前年度增加4.84%,產(chǎn)量處于近8年的高位。美國2019/2020年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2170.5萬包,年末庫存估計(jì)較上次報(bào)告下調(diào)至700萬包,但仍為超10年高位。最新USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示,截至10月20日當(dāng)周,美棉收割率為40%,去年同期為38%,五年均值為35%。美棉優(yōu)良率為41%,之前一周為38%,去年同期為34%。印度2019/2020年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3050萬包,高于上年度的2650萬包,印度政府初步預(yù)估印度新棉產(chǎn)量為548.54萬噸,環(huán)比增加12.4%。
國內(nèi)皮棉去庫存速度加快。截至9月底,國內(nèi)皮棉工商業(yè)庫存合計(jì)為290.49萬噸,環(huán)比減少9.45%,同比增加12.13%,庫存同比增幅大幅下降。截至9月底,國內(nèi)商品棉周轉(zhuǎn)庫存量為171.32萬噸,環(huán)比下降14.71%。9月紗線、坯布庫存下降同樣較多。截至9月底,國內(nèi)紗線庫存天數(shù)為27.16天,環(huán)比下降2.37天,國內(nèi)坯布庫存天數(shù)為29.08天,環(huán)比下降2.08天。
棉花、棉紗進(jìn)口利潤(rùn)存在偏差。自今年8月初開始,配額內(nèi)棉花進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)振蕩下跌,截至10月18日粗略計(jì)算,進(jìn)口利潤(rùn)逼近-400的水平。紗線加工利潤(rùn)方面,按照目前的棉花、紗線價(jià)格簡(jiǎn)單測(cè)算,皮棉加工成紗線的利潤(rùn)處于近些年同期偏高水平,對(duì)國內(nèi)棉花價(jià)格形成支撐。
市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)備棉存在輪入預(yù)期。2018/2019年度儲(chǔ)備棉拍賣工作于5月5日起展開,9月30日本輪拍賣暫告一段落,儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交99.62萬噸,成交率85.71%。近幾年都是只拋未收的情況,儲(chǔ)備棉庫存不斷消耗,目前約剩余175萬噸,對(duì)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用有限,市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)可能會(huì)輪入儲(chǔ)備棉。如果輪入美棉,將提振美棉價(jià)格,增加進(jìn)口成本,間接利好國內(nèi)棉價(jià),如果采用美棉和內(nèi)棉同時(shí)輪入的話,亦將提振國內(nèi)棉花價(jià)格,如果單純輪入國內(nèi)棉花,預(yù)期利多作用將更加明顯。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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