工業(yè)品期貨價格料先抑后揚

9月中旬以來，國內(nèi)工業(yè)品期貨整體延續(xù)下跌態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，10月17日，工業(yè)品指數(shù)最低觸及145.49點，創(chuàng)下1月3日以來新低。其中黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)、化工品種指數(shù)更是分別創(chuàng)下2018年3月下旬、2017年6月下旬以來新低。

分析人士表示，近期，海運價格觸頂回落以及鋼材貿(mào)易商謹慎采購，使得原油及黑色系期貨走勢承壓。展望四季度，成品油消費將轉(zhuǎn)入淡季，終端需求疲軟仍將對油價形成壓制。此外，單純的旺季需求恐難以支撐鋼價走強，短期黑色系整體仍將偏弱運行，后市隨著冬儲投機需求抬頭等支撐，價格則有望獲得向上修復(fù)。

工業(yè)品指數(shù)持續(xù)下行

空頭情緒彌漫近期國內(nèi)工業(yè)品期貨市場。數(shù)據(jù)顯示，10月17日，工業(yè)品指數(shù)最低觸及145.49點，創(chuàng)下1月3日以來新低，收報145.83點，本月以來累計下跌2.89%。其中，黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)、化工品種指數(shù)更是分別創(chuàng)下2018年3月下旬以來新低113.79點、2017年6月下旬以來新低124.10點，10月以來累計下跌3.11%、4.15%。

具體品種方面，截至10月17日收盤，原油期貨主力1911合約收報444元/桶，跌4.6%，領(lǐng)跌當(dāng)日工業(yè)品；滬鎳、鐵礦石、不銹鋼期貨主力合約跌幅均超2%，跌幅分別為2.97%、2.23%、2.06%。

就原油期貨而言，廣發(fā)期貨原油研究員李承昊表示，近期內(nèi)外盤油價均存在一定程度的分化，背后除了離岸人民幣匯率影響外，國際船運價格則是另一重要驅(qū)動因素。此前，由于船舶承租方開啟價格戰(zhàn)，使得國際海運價格飆升。不過，近期隨著宏觀擾動事件取得積極性進展，海運價格觸頂回落，比如10月17日中東至亞洲的海運價格大幅回落，這也是導(dǎo)致內(nèi)盤油價下行的重要原因。

對于黑色系走勢，國信期貨分析師蔡元祺分析表示，近期黑色系期貨運行的核心在鋼材市場表現(xiàn)，該品種1月合約在下游需求以及貿(mào)易商情緒的共振施壓下，在盤面出現(xiàn)“五連陰”。從貿(mào)易商角度來看，考慮到今年的基本面情況，1月合約的心理價格要遠低于去年3600元/噸左右的冬儲成本價，目前華東現(xiàn)貨價格尚在3700元/噸附近，若現(xiàn)貨給不到一個足夠便宜的冬儲價，貿(mào)易商的投機需求就難見起色，甚至面臨枯竭。

短期難言樂觀

展望四季度，李承昊表示，影響油價走勢的核心問題不會發(fā)生太大轉(zhuǎn)移，宏觀擾動事件、宏觀經(jīng)濟、英國脫歐、中東局勢、基本面表現(xiàn)仍將主導(dǎo)油價。由于當(dāng)前市場交易重心仍向宏觀經(jīng)濟預(yù)期方向傾斜，加上美歐煉廠檢修導(dǎo)致加工需求疲弱，油價運行呈現(xiàn)震蕩偏弱的特征。雖然檢修過后將導(dǎo)致加工需求的恢復(fù)，但四季度成品油消費轉(zhuǎn)入淡季，在冬季不出現(xiàn)極端氣候的假設(shè)之上，終端消費疲軟將對油價形成壓制。不過，各國央行重回寬松政策，美聯(lián)儲10月后或開啟降息疊加擴表操作，這對于原油價格或形成支撐。

“預(yù)計四季度油價將保持弱勢震蕩態(tài)勢。”李承昊表示，重點需關(guān)注宏觀擾動事件以及地緣局勢演變的潛在風(fēng)險因素。

至于黑色系走勢，蔡元祺表示，市場對10月乃至四季度的價格研判多為前高后低，研判邏輯不外乎需求的季節(jié)性變化，但價格上行需要的理由顯然要大于向下，單純的旺季需求或不足以支撐鋼價。四季度來看，黑色系價格運行節(jié)奏或扭轉(zhuǎn)為先跌后漲，根據(jù)推演，后期價格下行驅(qū)動在爐料價格的領(lǐng)跌，在給出一定的利潤空間后，緊接著鋼材的成本走弱就會引發(fā)鋼價下行，進而形成共振，最終價格見底；后期伴隨修補基差和冬儲投機需求的抬頭，價格則有望重新獲得向上修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。