工業(yè)品期貨價(jià)格料先抑后揚(yáng)

9月中旬以來，國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨整體延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，10月17日，工業(yè)品指數(shù)最低觸及145.49點(diǎn)，創(chuàng)下1月3日以來新低。其中黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)、化工品種指數(shù)更是分別創(chuàng)下2018年3月下旬、2017年6月下旬以來新低。

分析人士表示，近期，海運(yùn)價(jià)格觸頂回落以及鋼材貿(mào)易商謹(jǐn)慎采購(gòu)，使得原油及黑色系期貨走勢(shì)承壓。展望四季度，成品油消費(fèi)將轉(zhuǎn)入淡季，終端需求疲軟仍將對(duì)油價(jià)形成壓制。此外，單純的旺季需求恐難以支撐鋼價(jià)走強(qiáng)，短期黑色系整體仍將偏弱運(yùn)行，后市隨著冬儲(chǔ)投機(jī)需求抬頭等支撐，價(jià)格則有望獲得向上修復(fù)。

工業(yè)品指數(shù)持續(xù)下行

空頭情緒彌漫近期國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，10月17日，工業(yè)品指數(shù)最低觸及145.49點(diǎn)，創(chuàng)下1月3日以來新低，收?qǐng)?bào)145.83點(diǎn)，本月以來累計(jì)下跌2.89%。其中，黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)、化工品種指數(shù)更是分別創(chuàng)下2018年3月下旬以來新低113.79點(diǎn)、2017年6月下旬以來新低124.10點(diǎn)，10月以來累計(jì)下跌3.11%、4.15%。

具體品種方面，截至10月17日收盤，原油期貨主力1911合約收?qǐng)?bào)444元/桶，跌4.6%，領(lǐng)跌當(dāng)日工業(yè)品；滬鎳、鐵礦石、不銹鋼期貨主力合約跌幅均超2%，跌幅分別為2.97%、2.23%、2.06%。

就原油期貨而言，廣發(fā)期貨原油研究員李承昊表示，近期內(nèi)外盤油價(jià)均存在一定程度的分化，背后除了離岸人民幣匯率影響外，國(guó)際船運(yùn)價(jià)格則是另一重要驅(qū)動(dòng)因素。此前，由于船舶承租方開啟價(jià)格戰(zhàn)，使得國(guó)際海運(yùn)價(jià)格飆升。不過，近期隨著宏觀擾動(dòng)事件取得積極性進(jìn)展，海運(yùn)價(jià)格觸頂回落，比如10月17日中東至亞洲的海運(yùn)價(jià)格大幅回落，這也是導(dǎo)致內(nèi)盤油價(jià)下行的重要原因。

對(duì)于黑色系走勢(shì)，國(guó)信期貨分析師蔡元祺分析表示，近期黑色系期貨運(yùn)行的核心在鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)，該品種1月合約在下游需求以及貿(mào)易商情緒的共振施壓下，在盤面出現(xiàn)“五連陰”。從貿(mào)易商角度來看，考慮到今年的基本面情況，1月合約的心理價(jià)格要遠(yuǎn)低于去年3600元/噸左右的冬儲(chǔ)成本價(jià)，目前華東現(xiàn)貨價(jià)格尚在3700元/噸附近，若現(xiàn)貨給不到一個(gè)足夠便宜的冬儲(chǔ)價(jià)，貿(mào)易商的投機(jī)需求就難見起色，甚至面臨枯竭。

短期難言樂觀

展望四季度，李承昊表示，影響油價(jià)走勢(shì)的核心問題不會(huì)發(fā)生太大轉(zhuǎn)移，宏觀擾動(dòng)事件、宏觀經(jīng)濟(jì)、英國(guó)脫歐、中東局勢(shì)、基本面表現(xiàn)仍將主導(dǎo)油價(jià)。由于當(dāng)前市場(chǎng)交易重心仍向宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期方向傾斜，加上美歐煉廠檢修導(dǎo)致加工需求疲弱，油價(jià)運(yùn)行呈現(xiàn)震蕩偏弱的特征。雖然檢修過后將導(dǎo)致加工需求的恢復(fù)，但四季度成品油消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季，在冬季不出現(xiàn)極端氣候的假設(shè)之上，終端消費(fèi)疲軟將對(duì)油價(jià)形成壓制。不過，各國(guó)央行重回寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)10月后或開啟降息疊加擴(kuò)表操作，這對(duì)于原油價(jià)格或形成支撐。

“預(yù)計(jì)四季度油價(jià)將保持弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。”李承昊表示，重點(diǎn)需關(guān)注宏觀擾動(dòng)事件以及地緣局勢(shì)演變的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。

至于黑色系走勢(shì)，蔡元祺表示，市場(chǎng)對(duì)10月乃至四季度的價(jià)格研判多為前高后低，研判邏輯不外乎需求的季節(jié)性變化，但價(jià)格上行需要的理由顯然要大于向下，單純的旺季需求或不足以支撐鋼價(jià)。四季度來看，黑色系價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏或扭轉(zhuǎn)為先跌后漲，根據(jù)推演，后期價(jià)格下行驅(qū)動(dòng)在爐料價(jià)格的領(lǐng)跌，在給出一定的利潤(rùn)空間后，緊接著鋼材的成本走弱就會(huì)引發(fā)鋼價(jià)下行，進(jìn)而形成共振，最終價(jià)格見底；后期伴隨修補(bǔ)基差和冬儲(chǔ)投機(jī)需求的抬頭，價(jià)格則有望重新獲得向上修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。