10月16日需求端缺乏亮點 黑色系提前“入冬”

“金九銀十”作為傳統(tǒng)需求旺季，往往會給黑色系產(chǎn)業(yè)鏈帶來顯著提振。今年以來，繼“金九”爽約之后，“銀十”也呈現(xiàn)褪色態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，目前重點鋼鐵品種鋼坯價格報3400元/噸，持平于國慶節(jié)前水平，黑色系期貨更是集體創(chuàng)下階段新低。

業(yè)內(nèi)人士表示，近期雖然全國多地嚴(yán)查超載帶來的成本上漲將從成本端對鋼材價格形成一定支撐，但車輛運輸效率降低將造成鋼廠和倉庫端庫存不能及時疏散，可能會造成降庫較慢、消費不佳的現(xiàn)象，且在供應(yīng)壓力增大、需求端尚無有利支撐的情況下，四季度黑色系或?qū)⑾萑肴鮿菡鹗幐窬帧?/p>

“銀十”褪色

9月底的限產(chǎn)政策對黑色系期貨帶來的提振作用猶如“曇花一現(xiàn)”。國慶假期后，黑色系期貨價格便重返下跌走勢，本周以來更是呈現(xiàn)加速走低態(tài)勢，價格相繼創(chuàng)下階段新低。

數(shù)據(jù)顯示，10月15日，黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)最低至114.84點，創(chuàng)下1月3日以來新低，收報115.95點，本月以來累計下跌2.11%。

具體來看，10月15日，線材期貨主力2001合約最低至3780元/噸，創(chuàng)下9月20日以來新低，收報3786元/噸，跌2.52%，領(lǐng)跌當(dāng)日黑色系期貨；螺紋鋼期貨主力2001合約最低至3315元/噸，創(chuàng)下8月30日以來新低，盤終收報3346元/噸，跌1.67%；熱卷期貨主力2001合約一度下摸3294元/噸，創(chuàng)下4月2日以來新低，收報3331元/噸，跌1.27%；焦炭期貨主力2001合約最低至1769元/噸，創(chuàng)下2018年4月中旬以來新低，收報1809.5元/噸，跌2.32%。

有業(yè)內(nèi)人士表示：“近兩日的黑色產(chǎn)業(yè)鏈集體跳水，其速度、幅度之大均超出市場預(yù)期。”

不僅如此，國慶假期過后，作為傳統(tǒng)的“銀十”需求旺季，鋼鐵現(xiàn)貨市場也并未如預(yù)期出現(xiàn)集中采購現(xiàn)象，價格運行也不溫不火。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前重點鋼鐵品種鋼坯價格維持在3400元/噸，整體持平于節(jié)前水平。

“目前，鋼材需求處于旺季尾部階段，邊際上出現(xiàn)走弱跡象。此外，節(jié)后鋼廠快速復(fù)產(chǎn)，在當(dāng)前盈利水平下增產(chǎn)動能不減。”國投安信期貨鋼材分析師何建輝表示，鋼材供需轉(zhuǎn)弱，去庫速度放緩，現(xiàn)貨價格有所回調(diào)，但幅度相對有限。從期貨市場看，盤面更多受悲觀預(yù)期主導(dǎo)，期價跌幅大于現(xiàn)貨，螺紋鋼期貨1月合約貼水達(dá)到500元/噸。

需求預(yù)期打壓市場

“銀十”旺季，黑色系緣何褪色？

“近期黑色系再度集體走低，主要由于供應(yīng)壓力增大，而需求預(yù)期又較為悲觀。”何建輝表示，受天氣因素影響，每年10月底以后，鋼材需求將進(jìn)入淡季，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，市場對鋼材需求悲觀預(yù)期升溫，這對整個黑色系均構(gòu)成壓力。而在盈利驅(qū)動下，節(jié)后鋼廠、焦化廠快速復(fù)產(chǎn)，雖然各地限產(chǎn)政策頻出，但受制于地方保經(jīng)濟(jì)以及工廠環(huán)保設(shè)備提升，政策對供應(yīng)的約束能力逐漸下降。供應(yīng)攀升擠壓噸鋼、噸焦利潤，相對來說，鐵礦石、焦煤期貨價格則較為抗跌。

西南期貨高級研究員夏學(xué)釗認(rèn)為：“近期，黑色系期貨走低的核心原因是市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。”具體來說，當(dāng)前鋼材現(xiàn)貨市場仍處需求旺季，現(xiàn)貨成交尚可，但市場預(yù)期旺季臨近尾聲，淡季即將來臨，一旦需求端出現(xiàn)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱和中期地產(chǎn)下行趨勢的疊加，則價格面臨較大壓力。而供應(yīng)端則由于此前臨時限產(chǎn)措施的解除而壓力增加。此外，螺紋鋼、熱卷期貨1910合約交割在即，近兩日倉單注冊量明顯增加，并創(chuàng)出歷史最大交割量，這也被解讀為供應(yīng)壓力較大的信號。不僅如此，由于國慶假期間鋼材庫存出現(xiàn)積累，庫存壓力再度上升，同樣使得市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

值得一提的是，近期全國多地開始加強超載治理，部分鋼廠也發(fā)布通知稱，嚴(yán)禁貨車超載出廠，這也引發(fā)部分地區(qū)運費價格上漲。嚴(yán)查超載對于鋼材市場的影響，有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，此事件對于鋼材市場的直接影響在于運費的提升，進(jìn)而會導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)成本增加，對鋼材現(xiàn)貨價格構(gòu)成利多。但另一方面，目前為建材的消費旺季，同樣為熱卷的消費高峰期，車輛運輸效率降低將造成鋼廠和倉庫端庫存不能及時疏散。

何建輝認(rèn)為，由于黑色產(chǎn)業(yè)鏈跨地區(qū)運輸較為普遍，物流成本上升必然會推升鋼材等品種價格。但具體影響仍有待觀察，盤面暫時沒有太多體現(xiàn)。

“這種措施是臨時性的，會在短時間內(nèi)造成區(qū)域性的運力緊張，進(jìn)而增加鋼材運輸成本。但這種影響是區(qū)域性的、階段性的，對黑色系商品整體運行趨勢沒有實質(zhì)性影響。”夏學(xué)釗表示。

維持弱勢震蕩格局

隨著天氣轉(zhuǎn)涼，市場對下游的需求情況格外關(guān)注。

“就目前來看，鋼市需求方面尚無有利支撐，四季度亟待尋求亮點。”分析師表示。

部分分析師進(jìn)一步表示，基建方面，目前有不少有利條件支持基礎(chǔ)設(shè)施投資保持較快增長。中央政府進(jìn)一步增加專項債的發(fā)行，提前下達(dá)明年專項債部分新增額度，此舉有利于支撐基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長。此外，后續(xù)隨著發(fā)改委新審批建設(shè)一批重大中西部地區(qū)鐵路項目，其中包括重慶至昆明高鐵總投資達(dá)到1416億元，未來交通運輸建設(shè)項目將保持較快增長，成為四季度拉動基建投資的主力。房地產(chǎn)方面，9月份以來，銀保監(jiān)會再度發(fā)聲，表示要遏制房地產(chǎn)金融化泡沫化傾向，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。此外，央行公布5年期以上LPR保持不變，房貸利率水平保持穩(wěn)定，預(yù)計四季度房地產(chǎn)投資熱度暫不樂觀。“整體來看，鋼市下游需求增長需重點關(guān)注基建方面。”

黑色系期貨會否就此一蹶不振？

夏學(xué)釗認(rèn)為，預(yù)計近期黑色系期貨價格仍將偏弱運行，但下行空間也不會太大，四季度整體仍是弱勢震蕩格局，難以出現(xiàn)一路下行態(tài)勢。由于鋼材供應(yīng)端的調(diào)節(jié)能力較強，獨立電爐關(guān)停比較靈活，對利潤比較敏感，高爐生產(chǎn)仍可能受到政策限制，故而在價格下行時會構(gòu)成支撐甚至引發(fā)階段性反彈。

何建輝表示，鋼材需求并不會一蹶不振，供應(yīng)端去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)余溫猶在，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈并沒有太大的供需矛盾，更多的是階段性錯配。當(dāng)市場對需求悲觀時，往往是買入的機(jī)會，而對去產(chǎn)能、限產(chǎn)樂觀時，往往是賣出的機(jī)會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。