華菱集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)整體上市背后：破解鋼企利潤(rùn)增速整體下滑難題

華菱鋼鐵終于迎來(lái)了鋼鐵資產(chǎn)整體上市這一歷史時(shí)刻。

　　近日，湖南省最大國(guó)企華菱集團(tuán)旗下上市平臺(tái)華菱鋼鐵對(duì)外披露，公司擬通過(guò)子公司華菱湘鋼以16.55億元收購(gòu)陽(yáng)春新鋼鐵51%股權(quán)，該筆交易完成后，華菱集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　上半年，由于上游鐵礦石、焦炭、焦煤、廢鋼等原材料價(jià)格持續(xù)上漲，下游鋼材價(jià)格震蕩下跌，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)“兩頭”承壓，鋼企利潤(rùn)普遍出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　在鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)整體下行的趨勢(shì)下，上半年華菱集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額46.1億元，公司盈利能力得以延續(xù)，這是如何做到的？在這一時(shí)點(diǎn)選擇整體上市的原因是什么？拉長(zhǎng)時(shí)間軸，或許能對(duì)華菱集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)整體上市的戰(zhàn)略意義有更加清晰的認(rèn)識(shí)。

　　終止“鋼鐵換金融”重回實(shí)業(yè)，盈利規(guī)模躋身鋼企前5位

　　時(shí)間回溯到三年前，華菱集團(tuán)經(jīng)歷了一個(gè)比較困難的時(shí)期。

　　2015年、2016年連續(xù)兩年巨虧，2016年7月公司一度拋出“鋼鐵換金融”的重組方案自救。

　　2016年下半年，受到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策紅利的影響，鋼鐵行業(yè)發(fā)展整體“峰回路轉(zhuǎn)”，市場(chǎng)行情開(kāi)始上揚(yáng)，2017年華菱集團(tuán)開(kāi)始盈利。

　　華菱集團(tuán)果斷終止了“鋼鐵換金融”的重組計(jì)劃，重回實(shí)業(yè)之路。

　　延續(xù)了兩年的鋼鐵好行情仍在繼續(xù)。華菱集團(tuán)2019年半年度報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收670.15億元，同比增長(zhǎng)14.68%，延續(xù)去年盈利局面，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額46.11億元，排名鋼鐵企業(yè)全國(guó)第5。

　　“上半年，營(yíng)收大幅提升并保持良好業(yè)績(jī)主要得益于生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)優(yōu)化、減債降負(fù)成效顯著、激勵(lì)機(jī)制激發(fā)了內(nèi)部活力等多方面綜合作用的結(jié)果。”9月11日，華菱鋼鐵（華菱集團(tuán)上市公司平臺(tái)）董事會(huì)秘書羅桂情告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

　　華菱集團(tuán)上半年靚麗的業(yè)績(jī)也得到官方的認(rèn)可。據(jù)悉，今年上半年在有關(guān)會(huì)議上，湖南省主要領(lǐng)導(dǎo)對(duì)華菱集團(tuán)的一季度業(yè)績(jī)“這邊風(fēng)景獨(dú)好”大加贊許。

　　但“樹不會(huì)長(zhǎng)到天上”，鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)也不可能只漲不跌，鋼企利潤(rùn)增速普遍放緩趨勢(shì)正在顯現(xiàn)。

　　鋼鐵行業(yè)本就是周期性行業(yè)，隨著上游鐵礦石等原料價(jià)格上漲，下游鋼材價(jià)格下跌，鋼鐵行業(yè)整體盈利趨勢(shì)開(kāi)始減緩。

　　據(jù)冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口均價(jià)90.6美元/噸，同比提高29.85%，國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格升幅達(dá)到2014年3月份以來(lái)的高點(diǎn)；截至2019年7月末，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為109.5點(diǎn)，同比下降6.15%。

　　據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者統(tǒng)計(jì)，1-6月，全國(guó)鋼鐵上市公司盈利位居前3的企業(yè)為寶武、沙鋼、方大鋼鐵，利潤(rùn)增速都出現(xiàn)不同程度放緩。

　　那么，面對(duì)鋼鐵行業(yè)盈利增速放緩的背景，華菱集團(tuán)持續(xù)盈利能力基礎(chǔ)何在？

　　羅桂情認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是中央確定的經(jīng)濟(jì)工作主線，可能在不同階段、不同行業(yè)，政策的力度、著力點(diǎn)會(huì)有一些變化，但圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，華菱在“三去一降一補(bǔ)”方面還有很大挖潛增效空間。

　　羅桂情列出的一組數(shù)據(jù)頗具說(shuō)服力：上半年，華菱集團(tuán)鋼鐵主業(yè)人均年產(chǎn)鋼達(dá)1158噸；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，高附加值的品種鋼占比大幅提升至45%；集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率兩年半時(shí)間下降23個(gè)百分點(diǎn)至61%水平，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降38.40%……

　　粗鋼產(chǎn)量將躋身鋼鐵上市公司第四位

　　早在1999年8月，華菱集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)部分上市，融資10.6億元。此后，華菱鋼鐵資產(chǎn)規(guī)模、鋼鐵產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入等多個(gè)指標(biāo)迅猛攀升。至2001年，華菱集團(tuán)已是全國(guó)十大鋼鐵企業(yè)之一，被稱為“二線鋼王”。

　　歷經(jīng)20多年的持續(xù)發(fā)展，華菱鋼鐵的粗鋼產(chǎn)量從1997年的200多萬(wàn)噸發(fā)展至2018年的近2000萬(wàn)噸。

　　市場(chǎng)需求帶動(dòng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張。“華菱做精做強(qiáng)鋼鐵主業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)整體上市、進(jìn)軍世界500強(qiáng)”兩大目標(biāo)則一直是湖南省近年來(lái)對(duì)華菱集團(tuán)提出的發(fā)展要求。

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解到，2017年，湖南省委書記杜家毫調(diào)研華菱集團(tuán)時(shí)就定下目標(biāo)：一是剝離非主業(yè)資產(chǎn)與“三供一業(yè)”（供水供電供氣與物業(yè)服務(wù)）等社會(huì)功能后，實(shí)現(xiàn)整體上市；二是要爭(zhēng)取進(jìn)入世界500強(qiáng)。

　　為完成鋼鐵資產(chǎn)整體上市目標(biāo)，華菱集團(tuán)下了一盤很大的棋。

　　2018年12月，華菱鋼鐵推出“市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股+鋼鐵資產(chǎn)整體上市”兩步走的重大資產(chǎn)重組：

　　第一步，華菱鋼鐵引入六家機(jī)構(gòu)，對(duì)下屬控股子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱鋼管（以下簡(jiǎn)稱“三鋼”）增資32.8億元；

　　第二步，華菱鋼鐵定向發(fā)行股份收購(gòu)上述六家機(jī)構(gòu)和華菱集團(tuán)持有的“三鋼”少數(shù)股權(quán)，同時(shí)以現(xiàn)金收購(gòu)華菱節(jié)能100%股權(quán)和陽(yáng)春新鋼51%股權(quán)。

　　2019年8月14日，華菱鋼鐵重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)重組委審核通過(guò)。

　　2019年9月6日，華菱鋼鐵擬通過(guò)下屬子公司華菱湘鋼與陽(yáng)春新鋼簽署協(xié)議，以現(xiàn)金16.55億元收購(gòu)陽(yáng)春新鋼51%股權(quán)。交易完成后，華菱集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　9月11日，華菱集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部部長(zhǎng)謝究圓接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，“陽(yáng)春新鋼注入華菱鋼鐵后，華菱集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)的整體上市基本上實(shí)現(xiàn)了。”

　　國(guó)泰君安研報(bào)分析認(rèn)為，陽(yáng)春新鋼持續(xù)盈利和抗周期能力較強(qiáng)，后續(xù)成長(zhǎng)空間較大，或成為華菱鋼鐵未來(lái)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　值得注意的是，陽(yáng)春新鋼注入華菱鋼鐵后，華菱鋼鐵的粗鋼產(chǎn)量超過(guò)2400萬(wàn)噸，躋身鋼鐵上市公司第四位。

　　羅桂情告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，陽(yáng)春新鋼注入上市公司對(duì)華菱鋼鐵發(fā)展意義深遠(yuǎn)：將減少上市公司與華菱集團(tuán)之間的日常關(guān)聯(lián)交易；上市公司進(jìn)一步完善、豐富現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的市場(chǎng)布局，同時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司收入規(guī)模和利潤(rùn)水平的提升，有助于上市公司進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力和持續(xù)發(fā)展能力。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。