預(yù)期推動上漲 甲醇期價表現(xiàn)偏強

沙特遭襲事件的風(fēng)波過后，甲醇市場經(jīng)歷了短暫的風(fēng)險溢價調(diào)整，近幾個交易日，市場博弈焦點重回供需基本面，其中需求轉(zhuǎn)暖推動甲醇價格重心明顯上移。

進入9月以來，需求轉(zhuǎn)暖跡象逐漸顯性化。一方面，傳統(tǒng)下游需求的季節(jié)性旺季來臨，甲醛、MTBE等下游表現(xiàn)趨于好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)銷區(qū)的甲醇采購更為活躍；另一方面，甲醇制烯烴領(lǐng)域的增量需求預(yù)期進入兌現(xiàn)期，寧夏寶豐60萬噸/年的MTO裝置于9月12日正式投料生產(chǎn)，大唐多倫MTP裝置一線（23萬噸/年）復(fù)產(chǎn)后有條不紊的開車中，此兩套甲醇制烯烴裝置帶來的增量甲醇需求合計22萬噸/月。當(dāng)前沿海港口高庫存是確定性事實，但增量需求有助于甲醇市場需求再平衡，考慮到當(dāng)前甲醇制烯烴領(lǐng)域的盈利性以及裝置運行狀況來看，依靠增量需求將帶動甲醇市場進入去庫存階段，直至10月底，甲醇市場的整體庫存有望降至往年常態(tài)水平或是合理區(qū)間內(nèi)。

沙特油田遭襲事件雖然暫告一段落，但錯綜復(fù)雜的中東局勢仍可能為甲醇市場帶來風(fēng)險溢價。在全球貿(mào)易流中，甲醇市場對于中東貨源的依賴度較高，尤其是伊朗和沙特是主要的供應(yīng)國，目前伊朗甲醇產(chǎn)能約為900萬噸，沙特甲醇產(chǎn)能超過500萬噸，二者合計占海外產(chǎn)能總量的1/4。一旦中東局勢有變，甲醇市場的供應(yīng)不穩(wěn)擔(dān)憂隨時可能升溫，進一步來看，美伊關(guān)系的反復(fù)意味著伊朗制裁的影響會持續(xù)更長時間，那么伊朗貨源的供應(yīng)穩(wěn)定性與運輸受限都可能擾動市場。

近期海外裝置運行不穩(wěn)的消息不時傳出，疊加中東局勢來看，4季度海外供應(yīng)有小幅減量預(yù)期，由此困擾沿海市場的高進口問題在10月間將會有所緩解，從而也將助力港口庫存的去化。

近期甲醇市場上演了預(yù)期與現(xiàn)實的正反饋。現(xiàn)貨市場上，需求轉(zhuǎn)暖、備庫以及運輸成本上漲合力推升了主產(chǎn)區(qū)甲醇價格，市場對于供需再平衡的預(yù)期更是反向推動了現(xiàn)貨交投的活躍，于是預(yù)期與現(xiàn)實的正反饋在內(nèi)地市場率先出現(xiàn)。近期甲醇市場正處于供需再平衡的預(yù)期升溫階段，由此預(yù)計甲醇期價表現(xiàn)將偏強。

國慶假期之后，甲醇市場將重新衡量預(yù)期的兌現(xiàn)程度，一方面，甲醛等下游需求需要進一步展現(xiàn)需求旺季特征，從而有效消化主產(chǎn)區(qū)貨源，另一方面，沿海市場需要觀察到港口庫存的有效去化，如果以上兩方面能夠兌現(xiàn)，那么甲醇市場實現(xiàn)供需均衡將利多期價的中期走勢，如果兌現(xiàn)力度不足，那么已經(jīng)處于升水結(jié)構(gòu)的甲醇期貨價格將面臨阻力。

在預(yù)期升溫階段，MA2001-MA2005價差有望進一步走闊。中期來看，國內(nèi)外甲醇市場仍有一定規(guī)模的擴能，考慮到新產(chǎn)能投放延遲因素，部分新裝置延遲釋放產(chǎn)能將令供應(yīng)壓力由1月合約后移至5月合約，由此供需格局的潛在變化也將支持正向套利策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。