分析人士：有色金屬價格韌性超出預(yù)期

鋁價年內(nèi)不宜看空

近日，“2019國泰君安有色金屬研討會”在長沙舉行。會議圍繞有色企業(yè)如何利用期貨市場進行價格風險管理展開，對宏觀經(jīng)濟、銅鋁行情、資本市場政策變化進行了分析。

國泰君安期貨宏觀經(jīng)濟與國債期貨高級研究員王洋在會上表示，受經(jīng)濟周期性力量影響，絕大部分制造業(yè)分行業(yè)處于主動去庫存階段。自今年3月開始，部分中游制造業(yè)陸續(xù)進入被動去庫存階段，工業(yè)企業(yè)利潤領(lǐng)先產(chǎn)成品庫存10至12個月，今年一季度工業(yè)企業(yè)利潤開始回升。

“庫存周期的演化取決于總需求擴張及總需求管理政策，庫存周期被動拉長，今年四季度估計難以重現(xiàn)2016—2017年主動補庫存后經(jīng)濟景氣度回升的局面，主要是經(jīng)濟總需求的重要構(gòu)成房地產(chǎn)和基建存在不確定性。”王洋表示。

國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉認為，對有色金屬的整體宏觀判斷是暫無近憂，需求周期決定方向，產(chǎn)能和庫存周期決定幅度，看有色宏觀其實就是看需求。從以往來看，銅鋁價格走勢具有高度的同向性。有色金屬下游加工業(yè)的利潤水平尚未迎來向下的拐點，使得有色金屬價格的韌性超出預(yù)期。

“根據(jù)目前獲得的產(chǎn)能調(diào)研數(shù)據(jù)推算，年內(nèi)電解鋁產(chǎn)出約接近8月產(chǎn)量水平（增復(fù)產(chǎn)基本與減停產(chǎn)的產(chǎn)能相當），今年采暖季預(yù)計對市場影響不大，未來4個月月均產(chǎn)量接近308萬噸。到今年年底，國內(nèi)鋁錠庫存將下降至77萬噸附近，每月降幅接近5萬噸。如果產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)備貨需求增加，庫存降速將會更快。”王蓉表示。

套期保值能夠穩(wěn)定企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營，當行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)參與套期保值之后，實體產(chǎn)業(yè)運營效率得到提高，行業(yè)對價格變化信號的敏感度隨之提升，最終壯大有色金屬產(chǎn)業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)集中度。對套期保值的良好運用會使企業(yè)在行業(yè)內(nèi)更具優(yōu)勢。“只有參與期貨市場套期保值才能發(fā)現(xiàn)機會，機會只會給有準備的人。參與期貨市場是個長期的過程，不能行情好了就做，行情低迷就不做。”上海潤期商貿(mào)有限公司總經(jīng)理賀平安表示。

“由于鋁被動去庫仍在持續(xù)，疊加氧化鋁利潤向電解鋁傾斜，鋁價年內(nèi)不宜看空，建議單邊策略傾向逢低介入多單，跨月選擇買近拋遠正套機會，套保方向當前建議以買入保值為主。”王蓉認為，雖然外圍貿(mào)易環(huán)境不佳對銅價的影響邊際減弱，但消費整體仍然承壓，且供應(yīng)未出現(xiàn)短缺，銅單邊策略傾向振蕩思路，套保建議尋找區(qū)間上下沿做階段性買入和賣出保值。

據(jù)了解，此次會議由湖南省電線電纜行業(yè)協(xié)會、國泰君安證券湖南分公司、國泰君安期貨長沙營業(yè)部共同主辦。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。