全球首個(gè)不銹鋼期貨即將上市

繼螺紋鋼、線材和熱軋卷板鋼材期貨之后，我國即將迎來一個(gè)新的鋼材期貨品種。8月30日，中國證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)上海期貨交易所開展不銹鋼期貨交易，合約自2019年9月25日正式生效，即將成為全球首個(gè)不銹鋼期貨品種。加上正在研發(fā)的鉻鐵期貨，上期所將構(gòu)建由不銹鋼期貨、鎳期貨、鉻鐵期貨組成的完整產(chǎn)品鏈，有利于推動(dòng)建立公開客觀的市場(chǎng)化價(jià)格形成機(jī)制，也為不銹鋼產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更多選擇。

有利于完善價(jià)格形成機(jī)制

日前，不銹鋼產(chǎn)業(yè)資深研究員林軍在上期所舉辦的培訓(xùn)會(huì)上表示，中國是最近10年全球不銹鋼產(chǎn)量增長最快的國家，憑借一己之力帶動(dòng)全球不銹鋼產(chǎn)量的增長。2009年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量不足1000萬噸，占全球產(chǎn)量的比例不到40%。2018年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量已增至2670.6萬噸，約占全球總量的53%。

不過，該產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展在滿足下游需求和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的同時(shí)，也積累了一些風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為產(chǎn)能增長較快和產(chǎn)能利用率較低。

寶鋼德盛不銹鋼有限公司營銷中心副總經(jīng)理何磊表示：“2017年~2018年，不銹鋼冷軋新增產(chǎn)能600萬噸，未來3年將繼續(xù)增長1066萬噸，產(chǎn)能利用率將降至70%以下，不銹鋼冷軋產(chǎn)能將過剩。”何磊認(rèn)為，如果2021年全部項(xiàng)目上馬，不銹鋼產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下滑。

產(chǎn)能相對(duì)過剩加上需求端和原料端的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)明顯。據(jù)了解，國內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)定價(jià)體系較為復(fù)雜；國外不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)多采用合金附加費(fèi)的方式，即不銹鋼價(jià)格=基價(jià)+合金附加費(fèi)。國內(nèi)不銹鋼定價(jià)方式較為多樣，生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)庫存情況、原料價(jià)格、預(yù)期判斷采用一單一議、開口結(jié)算、每日調(diào)價(jià)等多種方式定價(jià)。

林軍表示，中國不銹鋼用原料鎳、鉻的對(duì)外依存度高達(dá)80%，抵御礦商風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)，不銹鋼市場(chǎng)行情波動(dòng)常態(tài)化。近10年，以304-2B不銹鋼冷軋卷板價(jià)格為例，最高時(shí)為27000元/噸，最低時(shí)僅為12000元/噸，平均年化波動(dòng)率約為10%。“價(jià)格波動(dòng)直接影響企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營，急需有效工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)企業(yè)的利潤。”他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前，國內(nèi)不銹鋼價(jià)格未形成體系化機(jī)制，不銹鋼期貨上市有利于形成更為合理的價(jià)格，增強(qiáng)對(duì)全球不銹鋼價(jià)格的主導(dǎo)性。

上期所公布的合約標(biāo)準(zhǔn)顯示，即將上市的不銹鋼期貨標(biāo)的為300系奧氏體不銹鋼，交割牌號(hào)要求為國標(biāo)06Cr19Ni10或日標(biāo)SUS304，主要應(yīng)用于家電、餐具、廚具、熱水器、鍋爐、食品機(jī)械等產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2009年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為880萬噸，其中300系占比為46%。2018年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為2671萬噸，其中300系占比接近50%。經(jīng)過10年發(fā)展，300系牢牢占據(jù)了不銹鋼產(chǎn)量的“半壁江山”，極具代表性。

中國特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)秘書長劉艷平認(rèn)為，不銹鋼是我國特鋼行業(yè)中最主要的鋼鐵品種。我國不銹鋼產(chǎn)銷量約占全球的50%，在世界不銹鋼市場(chǎng)具有重要地位。推出不銹鋼期貨可以發(fā)揮我國第一大不銹鋼消費(fèi)和生產(chǎn)國的優(yōu)勢(shì)，形成一個(gè)參與者眾多、交投活躍的期貨市場(chǎng)，提升中國不銹鋼的全球定價(jià)影響力。

為風(fēng)險(xiǎn)管理提供更多可能性

劉艷平認(rèn)為，不銹鋼期貨上市，能夠幫助相關(guān)企業(yè)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營在期貨市場(chǎng)上套期保值，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

中信期貨總經(jīng)理方興表示，不銹鋼期貨的推出對(duì)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈意義重大。首先，彌補(bǔ)了之前只有鎳期貨這個(gè)單一的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不足。不銹鋼期貨與鎳期貨組合，徹底做到了產(chǎn)業(yè)鏈的融合貫通。其次，中國是全球最重要的鎳和不銹鋼生產(chǎn)和消費(fèi)基地，不銹鋼期貨上市將使得中國不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力得到進(jìn)一步提升。

寶鋼德盛不銹鋼有限公司總經(jīng)理錢海平表示，近年來，不銹鋼價(jià)格波動(dòng)較大，市場(chǎng)供需不確定性增強(qiáng)，不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)的成本控制和經(jīng)營決策壓力進(jìn)一步加大。實(shí)體企業(yè)需要借助不銹鋼期貨來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。304不銹鋼冷軋卷板是不銹鋼期貨較好的標(biāo)的物，是具有代表性的品種，符合不銹鋼產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)。

林軍認(rèn)為，隨著不銹鋼期貨的上市，產(chǎn)業(yè)資本的話語權(quán)將提高，期現(xiàn)結(jié)合、實(shí)體與金融結(jié)合將成為新的發(fā)展方式。鋼廠對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的話語權(quán)將被削弱，可通過交割增加銷售量。部分具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的鋼廠影響力將進(jìn)一步提高，依賴鋼廠資源的貿(mào)易企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也將減弱。

國內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)——山西太鋼不銹鋼股份有限公司計(jì)財(cái)部期貨組組長常志強(qiáng)認(rèn)為：“螺紋鋼等普鋼品種期貨上市后，原有的品牌溢價(jià)逐漸消失，預(yù)計(jì)不銹鋼也會(huì)一樣。”他表示，自去年底開始，明顯感覺到市場(chǎng)對(duì)不銹鋼期貨的關(guān)注不斷增加，期貨公司、私募機(jī)構(gòu)等都開始調(diào)研和了解不銹鋼行業(yè)。

常志強(qiáng)告訴《中國冶金報(bào)》記者，目前，太鋼不銹主要通過上期所的鎳期貨對(duì)不銹鋼訂單進(jìn)行成本鎖定，從而“保護(hù)”利潤。不銹鋼期貨上市以后，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，他們有了更多的選擇。

何磊也認(rèn)為，不銹鋼期貨上市能更好地促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格的形成，有利于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈各方均可參與進(jìn)來：鎳原料供應(yīng)商可以通過不銹鋼期貨價(jià)格判斷下游需求；不銹鋼生產(chǎn)商可以對(duì)鎳原料進(jìn)行套期保值，也可對(duì)遠(yuǎn)期產(chǎn)能進(jìn)行銷售；貿(mào)易商和代理商可以建立虛擬庫存，合理利用升貼水；終端用戶可以直接進(jìn)行套期保值或建立原料的虛擬庫存。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。