殼牌700億美元收購BG 重金押寶中國天然氣市場

世界經(jīng)濟和油價持續(xù)低迷，石油巨頭們紛紛裁員出售資產(chǎn)，在行業(yè)一片哀嚎的背景下，殼牌卻豪擲700億美元收購英國天然氣集團公司（BG），業(yè)界嘩然。

中國商務部新聞發(fā)言人沈丹陽12月17日證實，中國政府已于日前批準殼牌以700億美元收購BG，而這也是殼牌完成收購前的最后一家反壟斷審查。這也意味著，殼牌的該項收購已經(jīng)進入收官階段。

行業(yè)形勢低迷，殼牌此時逆勢重金布局意欲何為？完成這個豪舉后，又會給殼牌和國內(nèi)油氣行業(yè)帶來哪些影響？殼牌方面給《中國經(jīng)營報》記者的回復顯示，BG的深水和一體化天然氣業(yè)務將為殼牌的上游業(yè)務增添活力，該業(yè)務能夠帶來有吸引力的回報和現(xiàn)金流，并具有增長潛力，未來殼牌將專注于繼續(xù)發(fā)展這兩項業(yè)務。不過業(yè)內(nèi)人士認為，這一切都還是殼牌的美好期望。

進入收官階段

沈丹陽是在當日召開的商務部例行發(fā)布會上作出上述表態(tài)的。他介紹稱，今年5月26日，商務部反壟斷局收到了殼牌收購BG股權案經(jīng)營者集中反壟斷申報，并且依法于12月14日作出不予禁止的審查決定。

記者了解到，商務部反壟斷局是中國3家反壟斷機構之一。該并購計劃此前已經(jīng)得到來自巴西、歐盟、美國和澳大利亞監(jiān)管當局的批準，而此次收購計劃所需的最后一個反壟斷監(jiān)管審批，就是中國商務部。

BG在澳大利亞有很多能源上游產(chǎn)業(yè)鏈上的投資，殼牌在巴西有很多業(yè)務。涉及相關國家核心利益的，都要通過反壟斷機構的審查和批準。

公開資料顯示，殼牌將以現(xiàn)金加股票的支付方式收購。每股BG股票收購價為1350便士，殼牌還計劃在2017年~2020年期間至少回購250億美元的股票。“如今我們將尋求得到雙方股東的批準，爭取在2016年初完成交易。”殼牌首席執(zhí)行官范伯登表示。

據(jù)透露，殼牌正著手爭取股東支持收購BG的交易，不過這并不是件容易的事，這次收購需要得到殼牌多數(shù)股東和英國天然氣集團公司75%的股東的支持，此次收購最大障礙或許就將來自公司內(nèi)部的股東。安迅思能源研究與策略中心總監(jiān)李莉認為，近期油價不斷下跌，公司估值出現(xiàn)波動，股東層面的決定面臨較大不確定性。

今年4月殼牌披露對BG的收購交易時，該公司為油價制定的長期規(guī)劃區(qū)間為每桶70美元到110美元之間。到了今年7月，殼牌曾表示該交易在70美元/桶的油價水平上是劃算的。而目前，國際油價已經(jīng)跌至35美元/桶附近，創(chuàng)近7年來新低，早已跌出“劃算”的范圍。

在宣布收購批準獲通過當天，BG的股價下跌0.7%，收于每股9.2英鎊，比殼牌以現(xiàn)金和換股方式開出的價碼中給出的大致價格低了大約10%，這在一定程度上反映出市場對股東可能不會批準這一交易的擔憂。

而此次中國商務部的無條件批準，將催生全球最大的天然氣生產(chǎn)商的誕生。

記者查閱相關資料發(fā)現(xiàn)，如果加上BG，新殼牌液化天然氣（LNG）權益產(chǎn)能達到3300萬噸/年，持續(xù)穩(wěn)居全球LNG第一位，估計到2017年，殼牌對華天然氣供應將占據(jù)中國天然氣進口總量的30%左右。

業(yè)內(nèi)人士認為，資源命脈過多掌握在一家公司手里對天然氣需求還在快速增長的中國來說，并不算一個好消息。隆眾石化網(wǎng)分析師趙桂珍認為：在未來一段時間，某種情況下或將有助于中國天然氣進口方面的利益，如最惠國待遇，這也成為國人猜測中國商務部無條件通過該并購案的一個潛在因素。

豪賭油價回升

不過相比香餑餑，BG或許更像一個“燙手山芋”。

2014年財報顯示，BG的業(yè)績并不理想，營業(yè)利潤下滑14%，油氣產(chǎn)量下滑4%，股價也出現(xiàn)了大幅下跌，由于其澳大利亞的資產(chǎn)因大宗商品價格下跌而被迫進行資產(chǎn)減記，去年第四季度，BG的虧損額達到了50億美元。而過去一年，該公司股價累計跌去20%。

事實上，從2012年起，有關BG的壞消息就屢屢傳出，特別是產(chǎn)量的停滯不前，一度讓國際評級機構穆迪對BG的評級展望從“穩(wěn)定”下調至“負面”。

此外，BG巴西業(yè)務不佳是該交易中的大隱患。

據(jù)悉，BG是巴西國家石油公司(以下簡稱“巴油”)的合作伙伴。今年，兩家公司共同發(fā)現(xiàn)了史上最大的超深潛水油田，包括位于圣保羅州海岸桑托斯盆地的圖皮油田BM-S-11探索區(qū)塊。

殼牌和BG曾發(fā)表聯(lián)合聲明，10年后，海上石油產(chǎn)量將上升到近60萬桶/天，遠高于目前的15萬桶/天。“要做到這一點，他們要好好開發(fā)在巴西的資產(chǎn)。”財富中文網(wǎng)稱，但因其合作伙伴巴油腐敗蔓延且成本膨脹，許多新發(fā)現(xiàn)大型油田的開采一直停滯不前。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這項合并是“一場賭博”。一方面，賭中國、印度等發(fā)展中國家為了應對限排，將用天然氣等更清潔的燃料取代煤炭，天然氣需求保持快速增長；另一方面，賭亞洲市場將依賴天然氣特別是液化天然氣（LNG）進口。

完成并購后的殼牌會成為全球液化天然氣的最大供應商，而中國是液化天然氣的主要進口國。不過，因國內(nèi)需求放緩和價改的不到位，國內(nèi)天然氣行業(yè)正面臨巨大的供應過剩。

提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國天然氣消費增速明顯放緩，大幅下降至8.6%，創(chuàng)2002年以來的歷史新低。2015年1~6月，全國天然氣消費量累計增速僅為2.1%。而由于歐洲需求下降、美國開始出口，日本、韓國LNG需求也將隨著核電的發(fā)展而下降，可以預見未來5年全球LNG市場都將處于過剩狀態(tài)。“天然氣供大于求的風險逐步凸顯，市場行情陷入低迷狀態(tài)。”中宇資訊分析師孫陽表示。

與此同時，殼牌自身也深陷業(yè)績虧損泥潭。新發(fā)布的公司2015年前三季財報顯示，凈虧損為74.2億美元，虧損額為10年來最大；去年同期利潤為44.6億美元。

在宣布并購的同時，殼牌表示將在交易完成后裁撤總計2800名員工，占合并后員工總數(shù)的3%。而早在今年年初，殼牌已經(jīng)宣布今年將裁員7500人。

盡管處境艱難，未來形勢并不明朗。殼牌方面表示，當前必須適應市場環(huán)境，并相信油價在中長期內(nèi)有望回升到每桶70美元至90美元區(qū)間，2018年將達到每桶90美元。“此次并購殼牌太依賴于油價的回升。”業(yè)內(nèi)人士認為，不過現(xiàn)在殼牌只能把寶押在油價和天然氣需求盡快回升上，這就像是一場“豪賭”。

殼牌意欲何為？

BG是英國最大的能源公司之一，資本總額超過480億美元，在全球天然氣行業(yè)處于領軍地位，尤其在LNG和巴西海上油田市場地位強勁。殼牌公司收購BG，是過去10年能源并購市場上罕見的大宗并購案，也是荷蘭皇家石油和英國殼牌2005年合并以來規(guī)模最大的并購。

在處于7年低點的油價低迷期，同行們紛紛裁員和出售資產(chǎn)，殼牌此時巨資并購的意圖是什么？

“當收購某家石油天然氣儲備公司的股票比自行鉆探的價格更便宜時，能源行業(yè)就會發(fā)生大型并購。自去年1月以來，BG的股價下跌超過50%，從這個角度說殼牌現(xiàn)在收購BG是合算的。”財富中文網(wǎng)分析認為，雖說比起15年前，能源業(yè)有能力進行收購和適合被收購的公司都少了很多，但行業(yè)收購的邏輯現(xiàn)今同樣適用。

盡管當前處境艱難，但對于未來，殼牌仍在堅持在油價低迷時候進行抄底收購。

不過以前的合并收購浪潮，多是為了成立規(guī)模更大、資金實力更強的公司，并不斷尋找新的油田儲備；相比之下，這次合并的目的是壓縮供應鏈成本。殼牌方面表示，并購BG能為公司創(chuàng)造35億美元的稅前協(xié)同效應。

記者注意到，在澳大利亞東北部的昆士蘭，兩家公司的大型液化天然氣項目位置比較接近，共享基礎設施有利于提高雙方效益。兩家公司期望2016年能將資本支出壓縮到400億美元以下，去年同期支出為450億美元。

殼牌方面告訴記者，公司將采取運營管理方面的重組措施，包括業(yè)務整合和辦公場所合并。前提是并購完成以及與受影響的員工的協(xié)商等。

在行業(yè)人士看來，上游資產(chǎn)和遍布全球的LNG供應鏈，是BG最為誘人的籌碼。“整合兩家企業(yè)優(yōu)質資源，能擴大規(guī)模經(jīng)營效益。直接表現(xiàn)在并購后殼牌天然氣供給能力大幅提高，同時殼牌在天然氣國際貿(mào)易中的地位顯著提高。”金銀島分析師梁津告訴記者。

對于殼牌來說，收購BG確實可以大幅增加公司石油和天然氣儲備，可能令殼牌集團的未開采石油和天然氣儲備量增加28%，節(jié)省了通過勘探來提升能源儲備的資金。范伯登表示：“這是個戰(zhàn)略性的交易，將在油氣價格可能會在一段時間內(nèi)保持較低水平之際，提高殼牌的盈利能力和承壓能力。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。