國信證券:鋼鐵板塊估值有提升空間
發(fā)布時(shí)間:2019-05-27 07:58
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成都鋼鐵網(wǎng)資訊5月27日消息:
鋼鐵行業(yè)是典型的周期行業(yè),隨著供求關(guān)系的改變,
鋼材價(jià)格以及行業(yè)盈利表現(xiàn)出大幅波動。行業(yè)發(fā)展大致遵循著經(jīng)濟(jì)高速增長→
鋼材需求爆發(fā)→鋼材供不應(yīng)求→鋼價(jià)上漲→利潤大幅上漲→產(chǎn)能擴(kuò)張,經(jīng)濟(jì)增速回落→鋼材消費(fèi)減弱→鋼材供大于求→鋼價(jià)下跌→企業(yè)利潤大幅縮減。需求影響鋼價(jià)趨勢,供給影響波動彈性,在供需關(guān)系不斷打破與再平衡的過程中,鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)周期波動。
回顧鋼鐵板塊十余年來的估值情況,板塊市盈率波動劇烈,市凈率多次跌破1倍。當(dāng)前,鋼鐵板塊ROE居前而估值水平處于各行業(yè)末尾,盈利的大幅波動使市場給予板塊更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),進(jìn)而長期抑制著板塊估值。
經(jīng)過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,行業(yè)落后產(chǎn)能出清,新增產(chǎn)能嚴(yán)格受控,實(shí)現(xiàn)了行業(yè)格局的重塑。當(dāng)前,鋼鐵行業(yè)過度投資問題得到解決,并開始能自主通過
廢鋼的合理添加及流向變化實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量的調(diào)控,使鋼材
價(jià)格波動趨緩。同時(shí),行業(yè)集中度的提升,使產(chǎn)業(yè)鏈盈利向鋼廠傾斜。預(yù)期行業(yè)盈利將恢復(fù)到正常水平。行業(yè)盈利韌性得到提高,從長期看有助于板塊估值的提升。
此外,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革紅利下,鋼鐵企業(yè)盈利好轉(zhuǎn),得以加速降本增效工作的開展。同時(shí)因?yàn)楫a(chǎn)能嚴(yán)控,投資方向受限,鋼廠均傾向于大比例現(xiàn)金分紅,高股息率吸引市場關(guān)注,個(gè)股估值有提升空間。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。