市場(chǎng)情緒改善 鋼價(jià)偏強(qiáng)格局延續(xù)

螺紋鋼1910合約近期持續(xù)上行，截至4月8日盤(pán)中突破3700元/噸，較前期3380元/噸低點(diǎn)上漲超過(guò)300元/噸。近期宏觀氛圍改善明顯，內(nèi)部PMI領(lǐng)先指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)逐步向好，外部中美貿(mào)易談判順利，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股市與商品市場(chǎng)均出現(xiàn)連續(xù)上漲。從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，鋼廠開(kāi)工率持續(xù)回升，品種產(chǎn)量也延續(xù)升勢(shì)。值得注意的是，近期鋼價(jià)連續(xù)上漲后電弧爐復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)回升一度有所擔(dān)憂。但3月以來(lái)終端需求活躍，進(jìn)入4月后整體成交水平延續(xù)了3月的良好態(tài)勢(shì)。草根調(diào)研顯示，地產(chǎn)需求表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。需求的持續(xù)強(qiáng)勁使得庫(kù)存延續(xù)了3月以來(lái)的高降速，庫(kù)存表現(xiàn)顯示市場(chǎng)階段性供需仍處于相對(duì)偏緊的狀態(tài)，供需呈現(xiàn)兩旺格局，螺紋鋼偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)延續(xù)。

3月PMI數(shù)據(jù)大幅反彈，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，PMI數(shù)據(jù)顯示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善的內(nèi)部動(dòng)能在增強(qiáng)。4月3日—5日，中美第九輪經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商結(jié)束。從市場(chǎng)反饋的信息來(lái)看，本輪貿(mào)易談判也同樣超出市場(chǎng)預(yù)期，中美貿(mào)易繼續(xù)緩和。

宏觀層面利好頻傳，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)部動(dòng)能增強(qiáng)，外部貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)因素減弱，市場(chǎng)預(yù)期逐漸由前期的謹(jǐn)慎悲觀逐漸轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，股市出現(xiàn)連續(xù)上漲，商品市場(chǎng)也出現(xiàn)普漲格局，黑色系中鐵礦石領(lǐng)漲，其他品種也有不同程度漲幅。另外，有色、化工也漲勢(shì)喜人，充分反映了整個(gè)市場(chǎng)情緒的改善。

截至上周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠產(chǎn)能利用率（不含淘汰產(chǎn)能）為82.81%，環(huán)比上升1.44%。2019年3月中旬，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)全國(guó)重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為190.23萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.80萬(wàn)噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)分品種周度產(chǎn)量合計(jì)為1022.20萬(wàn)噸，環(huán)比上升21.37萬(wàn)噸，品種合計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)回升，其中熱卷產(chǎn)量上升較為明顯。近期隨著限產(chǎn)解禁，產(chǎn)能利用率繼續(xù)快速回升，分品種產(chǎn)量也維持回升態(tài)勢(shì)。值得注意的是，隨著價(jià)格上漲，電爐復(fù)產(chǎn)積極性提高，高供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)心理帶來(lái)一定壓力。

但近期市場(chǎng)供應(yīng)回升的壓力暫時(shí)沒(méi)有明顯顯現(xiàn)，主要得益于需求端的良好表現(xiàn)。上周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交量為93.76萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.07萬(wàn)噸，增幅2.26%。值得注意的是，3月初開(kāi)始，整個(gè)終端需求一直維持著較高的活躍度，符合消費(fèi)旺季的特征。近期部分機(jī)構(gòu)草根調(diào)研顯示，地產(chǎn)新開(kāi)工及施工表現(xiàn)較為活躍，是終端需求的主要貢獻(xiàn)力量。

需求的持續(xù)強(qiáng)勁也帶動(dòng)了庫(kù)存的快速回落，截至上周末Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)主要城市鋼材社會(huì)庫(kù)存為1514.02萬(wàn)噸，環(huán)比下降88.51萬(wàn)噸；Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠全品種庫(kù)存為493.84萬(wàn)噸。環(huán)比下降27.06萬(wàn)噸。社會(huì)+鋼廠庫(kù)存合計(jì)環(huán)比下降115.57萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存繼續(xù)下降，合計(jì)下降再超100萬(wàn)噸，庫(kù)存去化態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)。3月以來(lái)庫(kù)存維持高降速，對(duì)市場(chǎng)信心帶來(lái)支撐。從庫(kù)存的持續(xù)快速下降可以看出，高成交在一定程度上消化了高供應(yīng)的壓力，鋼材維持供需階段性相對(duì)緊平衡的狀態(tài)。

總體上，我們認(rèn)為，近期宏觀氛圍改善明顯，內(nèi)部PMI領(lǐng)先指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)逐步向好，外部中美貿(mào)易談判順利，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股市與商品市場(chǎng)均出現(xiàn)連續(xù)上漲。從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，鋼廠開(kāi)工率持續(xù)回升，品種產(chǎn)量也延續(xù)升勢(shì)，值得注意的是，近期鋼價(jià)連續(xù)上漲后電弧爐復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)回升一度有所擔(dān)憂。但3月以來(lái)終端需求活躍，進(jìn)入4月后整體成交水平延續(xù)了3月的良好態(tài)勢(shì)。調(diào)研顯示，地產(chǎn)需求表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，需求的持續(xù)強(qiáng)勁使得庫(kù)存延續(xù)了3月以來(lái)的高降速，庫(kù)存表現(xiàn)顯示市場(chǎng)階段性供需仍處于相對(duì)偏緊的狀態(tài)，供需呈現(xiàn)兩旺格局，螺紋鋼偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)延續(xù)。（作者單位：國(guó)泰君安期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。