鋼鐵有色板塊中期存支撐

3月，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格承壓下行，商品指數(shù)全月累計(jì)下跌1.6%。但進(jìn)入4月，大宗商品即扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，迅速走升。同期，A股周期股表現(xiàn)亮眼。分析人士指出，周期股整體走強(qiáng)背后存在一定補(bǔ)漲因素，預(yù)計(jì)鋼鐵及有色金屬板塊基本面后市表現(xiàn)不弱，將為股票行情帶來(lái)支撐。

月初股期齊揚(yáng)

4月初，大宗商品一改3月低迷走勢(shì)，強(qiáng)勁上揚(yáng)。截至4月5日，文華商品指數(shù)本月累計(jì)勁升1.9%，股市周期股題材也顯著走升。

數(shù)據(jù)顯示，上周，上證綜合指數(shù)上漲0.94%，周期股漲幅顯著。其中，煤炭、建材版板塊漲幅均超10%；棉花板塊漲幅為2.33%；貴金屬板塊漲幅為2.22%；大豆板塊漲幅為5.14%；小金屬板塊漲幅為6.99%；鋼鐵板塊漲幅為7.71%；基本金屬板塊漲幅為9.47%；甲醇板塊漲幅為9.65%；造紙行業(yè)上漲9.84%。

中信證券分析師郭皓分析，A股市場(chǎng)由于近期資金面充裕，風(fēng)險(xiǎn)偏好高漲，在這種市場(chǎng)環(huán)境中，一些在熊市階段無(wú)法構(gòu)成堅(jiān)實(shí)上漲邏輯的理由也可以輕易成為資金介入板塊和個(gè)股的借口。商品類的周期股前期漲幅落后，本身有補(bǔ)漲的內(nèi)在需求，配合近期制造業(yè)PMI好于預(yù)期、地產(chǎn)數(shù)據(jù)堅(jiān)挺、短期漲價(jià)等因素，補(bǔ)漲得以實(shí)現(xiàn)。

“參與這種博弈的時(shí)候，須明白這是一種更偏向于資金或情緒面的博弈，情緒亢奮即是風(fēng)險(xiǎn)累積的過(guò)程。關(guān)于基本面，更傾向于認(rèn)為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)短周期尚未完成，受季節(jié)性因素影響的制造業(yè)PMI回升至50以上仍不足以證明經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)已現(xiàn)，除非地產(chǎn)銷(xiāo)售面積觸底回升并回歸正增長(zhǎng)區(qū)間持續(xù)運(yùn)行。”郭皓分析。

鋼鐵有色板塊存基本面支撐

從具體板塊來(lái)看，部分研究人士對(duì)鋼鐵及有色金屬板塊行情維持看好態(tài)度。

“近期，鋼鐵板塊與鋼價(jià)均呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。鋼價(jià)震蕩并非需求疲弱，恰恰相反，前兩個(gè)月在鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)近10%的情況下，庫(kù)存仍在正常去化，可見(jiàn)需求并非低于預(yù)期，甚至可以說(shuō)是非常強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。”中泰證券相關(guān)研究指出，但商品價(jià)格走向并不是需求單一因素決定，在去年11月之后，隨著環(huán)保對(duì)供給端的限制放松，現(xiàn)有產(chǎn)能充分釋放，之前高估的盈利向“周期正常”盈利回歸，這樣的盈利水平并不是處于“周期低谷”，持續(xù)時(shí)間跨度增加市場(chǎng)對(duì)周期股價(jià)值再次重估。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年鋼鐵行業(yè)下游需求仍將超出市場(chǎng)預(yù)期，2019年對(duì)地產(chǎn)投資仍不悲觀。在低利率情況下，地產(chǎn)銷(xiāo)售仍會(huì)偏離周期正常中樞，維持天量水平。一方面，由于庫(kù)存偏低，地產(chǎn)投資會(huì)比銷(xiāo)售端更加強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)仍將維持5%以上增長(zhǎng)，投資結(jié)構(gòu)由前端逐步轉(zhuǎn)向后端。另一方面基建也在同步加碼，實(shí)際需求并非市場(chǎng)預(yù)期的由衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，因?yàn)殇撹F下游需求去年并沒(méi)有衰退，今年依然在高位運(yùn)行。鋼鐵產(chǎn)能在本輪周期中擴(kuò)張有限，更多是現(xiàn)有產(chǎn)能得以充分釋放，“周期正常”盈利水平持續(xù)對(duì)周期股價(jià)值重估有利，配合目前短端利率偏低，板塊絕對(duì)收益機(jī)會(huì)可期。

基本金屬方面，國(guó)泰君安證券研究指出，目前國(guó)內(nèi)高成本電解鋁廠商開(kāi)始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)4月電解鋁庫(kù)存會(huì)出現(xiàn)快速下降。展望2019年，地產(chǎn)竣工有望大幅改善，需求將邊際好轉(zhuǎn)，疊加供給釋放邊際減緩，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)有望上修。倫銅大幅交倉(cāng)后繼續(xù)流暢去庫(kù)，驗(yàn)證了當(dāng)下海外精銅短缺的事實(shí)，中國(guó)地產(chǎn)回暖跡象明顯，2018全年壓制基本金屬價(jià)格的因素已經(jīng)消失，看好基本金屬價(jià)格表現(xiàn)，未來(lái)有望持續(xù)上漲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。