采暖季結(jié)束 雙焦能否好轉(zhuǎn)?

綜合來(lái)說(shuō)，隨著“兩會(huì)”的結(jié)束，后期國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量或?qū)⒅饾u釋放，但由于目前鋼廠和焦化廠的焦煤庫(kù)存未處于相對(duì)低位，加上河北、山西部分地區(qū)對(duì)焦企有環(huán)保限產(chǎn)行為，因此，在黑色終端需求沒(méi)有大幅度增長(zhǎng)之前，焦煤需求不會(huì)大幅增長(zhǎng)。另外，目前鋼廠利潤(rùn)已處于盈虧邊緣，利潤(rùn)的縮減已傳導(dǎo)至焦化廠，焦煤供給一旦寬松，焦化廠或?qū)⑼ㄟ^(guò)打壓焦煤價(jià)格來(lái)維持利潤(rùn)。

　　整體來(lái)看，焦炭情況不太樂(lè)觀，一是日前部分地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，高爐開(kāi)工率較低，使得焦化廠和鋼廠的焦炭庫(kù)存均處于高位累積狀態(tài)，現(xiàn)階段多數(shù)鋼廠普遍以降庫(kù)存為主，限制到貨量，焦炭剛性需求顯得較為疲軟；二是前期下游鋼廠鋼材的庫(kù)存累積處于高位，即使目前終端需求逐漸開(kāi)始啟動(dòng)，但因需求不及預(yù)期，鋼廠暫時(shí)并沒(méi)有大幅增產(chǎn)計(jì)劃，下游對(duì)焦炭需求暫時(shí)不大。但焦炭?jī)r(jià)格第一輪提降基本落實(shí)后，焦化廠利潤(rùn)已急劇縮減，實(shí)施第二輪提降的抵觸情緒較濃，焦企若后期焦煤價(jià)格下移，焦炭仍有松動(dòng)的可能。

　　隨著采暖季結(jié)束、天氣轉(zhuǎn)暖，黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求逐漸啟動(dòng)，但從目前的終端數(shù)據(jù)來(lái)看，需求明顯不及預(yù)期，現(xiàn)階段整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈還未出現(xiàn)明顯的大幅提漲跡象。焦煤前期由于安全檢查和“兩會(huì)”的影響，部分地區(qū)煤礦還未完全復(fù)產(chǎn)，加上進(jìn)口煤限制政策不放松，因此，年初至今，焦煤的供給一直處于偏緊狀態(tài)，隨著“兩會(huì)”的結(jié)束，煤礦復(fù)產(chǎn)逐漸增多，預(yù)計(jì)后期焦煤供給偏緊的狀態(tài)將有所緩解。而焦炭方面，情況不容樂(lè)觀，自上周焦炭調(diào)降100元/噸后，焦化廠利潤(rùn)已大幅縮減，河北、山西地區(qū)部分地區(qū)高爐開(kāi)工受限，使得焦炭需求偏弱，且從黑色終端需求來(lái)看，目前終端需求不及預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)很難快速放大，整體需求端暫時(shí)看不到價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)力，因此預(yù)計(jì)到3月底，焦炭整體呈現(xiàn)供給過(guò)剩局面。（關(guān)注《大宗內(nèi)參》，不錯(cuò)過(guò)每篇研報(bào)精選?。?br />
　　焦煤方面

　　產(chǎn)量大幅下滑，供給持續(xù)偏緊

　　自2018年四季度開(kāi)始，煤礦事故頻發(fā)，進(jìn)入2019年后，國(guó)家對(duì)煤礦安全檢查政策明顯更為嚴(yán)格，多數(shù)煤礦春節(jié)假期偏長(zhǎng)，加上“兩會(huì)”的影響，自2019年初至今，焦煤產(chǎn)量一直處于持續(xù)偏緊狀態(tài)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年1-2月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量為51367.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降1.5%。其中，1-2月份山西原煤產(chǎn)量為13465.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)6%；內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量為14384.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)1.8%；陜西原煤出產(chǎn)量為7078萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降16.1%；山東原煤產(chǎn)量為1832.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降7.3%；河南原煤產(chǎn)量為1741.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降5.3%。由此可見(jiàn)，2019年原煤產(chǎn)量較去年同期大幅下降。另外，進(jìn)口煤限制政策抑制不放松，外煤通關(guān)時(shí)間明顯加長(zhǎng)，后期仍需關(guān)注進(jìn)口煤政策變動(dòng)。

　　庫(kù)存持續(xù)下跌，需求較為疲軟

　　前期供給的持續(xù)偏緊導(dǎo)致焦煤庫(kù)存持續(xù)下降，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，100家獨(dú)立焦化廠煉焦煤總庫(kù)存為808.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.8萬(wàn)噸，連續(xù)六周下跌；100家樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存為857.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加16.7萬(wàn)噸。盡管焦化廠的煉焦煤庫(kù)存持續(xù)下降，但跟前兩年相比，焦化廠的焦煤庫(kù)存仍處高位，而鋼廠的焦煤庫(kù)存相對(duì)于前兩年也處于高位。隨著“兩會(huì)”結(jié)束，各地區(qū)煤礦將逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增加，供給端趨緊狀態(tài)將有所緩解。但考慮到3月底之前，河北、山西部分地區(qū)焦企有限產(chǎn)行為，且黑色終端需求不是特別旺，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦企對(duì)焦煤需求較為穩(wěn)定，按需采購(gòu)。

　　綜合來(lái)說(shuō)，隨著“兩會(huì)”的結(jié)束，后期國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量或?qū)⒅饾u釋放，但由于目前鋼廠和焦化廠的焦煤庫(kù)存未處于相對(duì)低位，加上河北、山西部分地區(qū)對(duì)焦企有環(huán)保限產(chǎn)行為，因此，在黑色終端需求沒(méi)有大幅度增長(zhǎng)之前，焦煤需求不會(huì)大幅增長(zhǎng)。另外，目前鋼廠利潤(rùn)已處于盈虧邊緣，利潤(rùn)的縮減已傳導(dǎo)至焦化廠，焦煤供給一旦寬松，焦化廠或?qū)⑼ㄟ^(guò)打壓焦煤價(jià)格來(lái)維持利潤(rùn)。

　　焦炭方面

　　環(huán)保限產(chǎn)影響減弱，焦企開(kāi)工維持高位

　　由于天氣原因，從2月中下旬開(kāi)始，華北地區(qū)多地開(kāi)始環(huán)保限產(chǎn)，但從近期的執(zhí)行情況來(lái)看，焦企限產(chǎn)影響已逐漸弱化，數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為80.04%，周環(huán)比上升0.37%，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率連續(xù)六周維持在80%以上，這是近一年來(lái)產(chǎn)能利用率的高點(diǎn)。焦炭產(chǎn)量受限產(chǎn)影響也不明顯，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年1-2月份，全國(guó)焦炭產(chǎn)量為7389.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.6%。隨著采暖季限產(chǎn)的結(jié)束，在缺少了政策限產(chǎn)要求后，焦化廠在利潤(rùn)的刺激下，焦?fàn)t將維持較高的產(chǎn)能利用率，焦炭高供給狀態(tài)大概率仍將延續(xù)。

　　下游需求略顯疲態(tài)，鋼焦庫(kù)存高位持續(xù)

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年1-2月份，全國(guó)鋼材產(chǎn)量為17145.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%；全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為14958.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.2%。截至3月15日，鋼材總庫(kù)存為1780.38萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌69.86萬(wàn)噸。目前來(lái)看，下游鋼材庫(kù)存雖有所下降，但整體庫(kù)存仍處于相對(duì)高位。而焦炭庫(kù)存處于整個(gè)黑色鏈條的累計(jì)階段，截至3月15日，國(guó)內(nèi)110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存為460.48萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.88萬(wàn)噸；100家獨(dú)立焦化廠焦炭總庫(kù)存為59.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加7.8萬(wàn)噸。黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求端雖逐漸趨旺，但前期鋼材庫(kù)存和焦炭庫(kù)存處于高位，且目前來(lái)看終端需求未達(dá)預(yù)期，因此短期來(lái)看焦炭需求并不會(huì)大幅緊缺，庫(kù)存仍在累積中。

　　整體來(lái)看，焦炭情況不太樂(lè)觀，一是日前部分地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，高爐開(kāi)工率較低，使得焦化廠和鋼廠的焦炭庫(kù)存均處于高位累積狀態(tài)，現(xiàn)階段多數(shù)鋼廠普遍以降庫(kù)存為主，限制到貨量，焦炭剛性需求顯得較為疲軟；二是前期下游鋼廠鋼材的庫(kù)存累積處于高位，即使目前終端需求逐漸開(kāi)始啟動(dòng)，但因需求不及預(yù)期，鋼廠暫時(shí)并沒(méi)有大幅增產(chǎn)計(jì)劃，下游對(duì)焦炭需求暫時(shí)不大。但焦炭?jī)r(jià)格第一輪提降基本落實(shí)后，焦化廠利潤(rùn)已急劇縮減，實(shí)施第二輪提降的抵觸情緒較濃，焦企若后期焦煤價(jià)格下移，焦炭仍有松動(dòng)的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。