美降息拐點(diǎn)漸近 商品龍頭悄然發(fā)力

自去年底美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)“鴿”之后，美元于去年12月、今年1月連續(xù)走弱，2月份小幅反彈但不改弱勢(shì)，目前盤整于96.1一線。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，反映國(guó)際商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)上漲了近7%。分析人士指出，臨近美聯(lián)儲(chǔ)降息的拐點(diǎn)，部分商品如黃金、原油和銅的多頭機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，需持續(xù)觀察該因素變化對(duì)市場(chǎng)的影響。

龍頭品種紛紛走強(qiáng)

因美元表現(xiàn)弱勢(shì)，今年大宗商品龍頭品種紛紛走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，國(guó)際黃金期貨、原油期貨分別上漲了3.5%、21.9%，倫銅上漲了9.4%。

“由于黃金、銅和石油具有金融屬性，所以，在所有商品期貨中，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)這三種期貨品種的影響最大。”研究人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)我國(guó)商品價(jià)格的影響主要表現(xiàn)在兩方面：首先是隨著美國(guó)降息，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有所加快，對(duì)各種商品的需求也將上升；其次是隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，市場(chǎng)對(duì)我國(guó)降息的預(yù)期也會(huì)增強(qiáng)，商品價(jià)格上漲將是必然的結(jié)果。總體而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息利多我國(guó)期貨市場(chǎng)。

中信建投證券黃文濤表示，1月21日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的1月會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員希望在今年宣布停止縮表計(jì)劃，正式確認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期進(jìn)入尾聲。這將進(jìn)一步緩解外部因素對(duì)我國(guó)貨幣政策的制約，貨幣政策將更多聚焦于國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的需要，降息空間打開，當(dāng)然OMO、MLF、TMLF等政策工具降息也是備選項(xiàng)。

等待美聯(lián)儲(chǔ)降息

海通證券有色金屬行業(yè)分析師施毅指出，通過(guò)對(duì)近兩次美聯(lián)儲(chǔ)降息拐點(diǎn)時(shí)期（2006年-2008年和2000年-2002年）的美國(guó)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)、基準(zhǔn)利率、商品價(jià)格和美股的表現(xiàn)進(jìn)行回顧，可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象（典型信號(hào)是長(zhǎng)短端國(guó)債收益率倒掛），美聯(lián)儲(chǔ)往往會(huì)放緩加息節(jié)奏，流動(dòng)性的邊際改善會(huì)提振工業(yè)金屬價(jià)格。但最終工業(yè)金屬價(jià)格難敵疲弱的供需基本面，價(jià)格受到壓制。此外，貴金屬在加息后半段到降息初期有較好的相對(duì)收益。

“2018年12月美國(guó)長(zhǎng)短端國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)初顯疲弱跡象。預(yù)計(jì)之后美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息節(jié)奏，流動(dòng)性邊際改善可支撐工業(yè)金屬價(jià)格。不過(guò)，需求疲弱的基本面最終會(huì)壓制金屬價(jià)格。”施毅表示，仍對(duì)中長(zhǎng)期工業(yè)金屬價(jià)格表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎。此外，預(yù)計(jì)貴金屬受益于避險(xiǎn)需求，有望成為加息后期相對(duì)收益較強(qiáng)的品種。

不過(guò)，部分分析人士指出，這種現(xiàn)象只是降息效應(yīng)給資本市場(chǎng)帶來(lái)的短期沖擊，不會(huì)改變市場(chǎng)自身運(yùn)行趨勢(shì)。即便美聯(lián)儲(chǔ)降息，也并不能從根本上決定未來(lái)商品市場(chǎng)走勢(shì)，還要繼續(xù)關(guān)注后續(xù)政策調(diào)整，以及各國(guó)的反應(yīng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。