供給側改革駛入金融領域

從近期高層的密集表態(tài)看，深化金融體制改革今年成為我國金融業(yè)的“重頭戲”。在2月22日的中共中央政治局會議上，中共中央總書記指出，深化金融供給側結構性改革要以金融體系結構調整優(yōu)化為重點。在分析人士看來，在金融業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張背景下，制約金融業(yè)發(fā)展的主要因素已經轉變成供給側結構性的問題，亟須調整優(yōu)化金融體系結構，更好地服務實體經濟。

　　優(yōu)化金融體系

　　2月23日，新華社消息，中共中央政治局2月22日下午就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。強調，深化金融供給側結構性改革要以金融體系結構調整優(yōu)化為重點，優(yōu)化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系。此外，還明確，要重點支持主業(yè)相對集中于實體經濟的民營企業(yè)。

　　在銀行體系方面，指出，要構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，增加中小金融機構數量和業(yè)務比重，改進小微企業(yè)金融服務。2018年中央經濟工作會議也明確提出，要以金融體系結構調整優(yōu)化為重點深化金融體制改革，發(fā)展民營銀行和社區(qū)銀行，推動城商行、農商行、農信社業(yè)務逐步回歸本源。中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼指出，要緩解民營企業(yè)融資困難，必須采取更多措施，降低市場準入，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，推動中小金融機構更好發(fā)展。

　　在資本市場領域，強調，要建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，把好市場入口和市場出口兩道關，加強對交易的全程監(jiān)管。市場認為，資本市場的結構性問題主要是直接和間接融資比重、中長期和短期資金結構的問題。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，資本市場發(fā)展的一大著力點是要吸引“有耐心”的錢進入。我國應進一步加大養(yǎng)老金、保險資金等長期資金入市的力度。

　　解決金融結構不匹配

　　市場分析人士指出，在金融業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張背景下，制約金融業(yè)發(fā)展的主要因素已經轉變成供給側結構性的問題。在金融服務上，存在對民營企業(yè)、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)及弱勢群體的服務不足的現象。與之對應，金融機構以大銀行為主，中小金融機構特別是民營銀行、社區(qū)銀行發(fā)展滯后。此外，以間接融資為主，多層次金融市場特別是股權融資發(fā)展不充分。

　　交通銀行首席經濟學家連平指出，我國小微企業(yè)融資難、融資貴問題長期以來得不到有效解決，根本問題是金融體系的結構存在問題；金融供給與需求不相匹配，缺少能與小微企業(yè)“門當戶對”開展業(yè)務的小型“下沉式”金融機構。解決這一問題，需要從金融體系的供給側入手，可以考慮推動小額貸款公司中較好的部分轉制成為小型商業(yè)銀行，讓這些小型銀行在支持小微企業(yè)融資方面發(fā)揮主力軍的作用。

　　在此背景下，近來，中央對于金融體制改革尤其是金融結構調整密集表態(tài)。在2018年12月18日舉辦的“慶祝改革開放40周年大會”上提出，“要堅持以供給側結構性改革為主線”、“優(yōu)化經濟結構”、“堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)”等。中央經濟工作會議也明確提出，要以金融體系結構調整優(yōu)化為重點深化金融體制改革，涉及完善金融基礎設施、資本市場改革、財稅體制改革、轉變政府職能等多方面。

　　央行副行長陳雨露此前表示，我國在健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架方面，在進一步疏通貨幣政策傳導渠道方面，再次面臨著兩大長久存在的融資體系結構性矛盾的阻礙。一方面，直接融資特別是股權融資占比較低；另一方面，小微企業(yè)和民營企業(yè)的融資狀況與其在國民經濟當中的占比不盡匹配。面對這兩大結構性矛盾，中央經濟工作會議已經提出了深化金融結構性改革的新使命。

　　形成良性循環(huán)

　　在市場看來，供給側結構性改革的一個重要突破口是暢通金融循環(huán)，以此來激活和暢通國民經濟循環(huán)，促進經濟結構轉型調整升級。有分析人士認為，金融供給側改革的內涵是要通過提高金融供給效率，改善重點領域的金融服務狀況，有效解決資源空轉和監(jiān)管套利等問題，提高金融服務實體經濟的能力。

　　構建多層次金融支持服務體系也是金融體系結構優(yōu)化的重要內容。指出，要圍繞建設現代化經濟的產業(yè)體系、市場體系、區(qū)域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供精準金融服務，構建風險投資、銀行信貸、債券市場、股票市場等全方位、多層次金融支持服務體系。此外，還強調，選擇那些符合國家產業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)相對集中于實體經濟、技術先進、產品有市場、暫時遇到困難的民營企業(yè)重點支持。

　　銀保監(jiān)會副主席王兆星前不久指出，要構建普惠與高端相結合、大中小機構協(xié)調發(fā)展，公平競爭的金融機構和金融服務體系。各類金融機構應當結合自身稟賦條件，市場定位，差異化發(fā)展，不斷增強自身競爭優(yōu)勢。大型金融機構可以充分發(fā)揮產品、渠道和客戶優(yōu)勢，增強綜合化和國際化功能，成為行業(yè)發(fā)展的旗艦。中小金融機構包括互聯網民營銀行可結合自身比較優(yōu)勢，深耕細分市場，在專業(yè)化、特色化、精細化上下足功夫，擁有各自的獨門絕技進行優(yōu)勢互補。

　　在貨幣政策方面，央行也更加注重結構性調節(jié)。央行在2018年四季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，要提高金融結構的適應性，在服務經濟結構轉型升級的同時增強金融體系的韌性，為供給側結構性改革和高質量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。具體體現在，要把握流動性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實體經濟，也要避免“大水漫灌”影響結構性去杠桿。此外，創(chuàng)新信貸政策支持再貸款發(fā)放模式，采用“先貸后借”的報賬方式，引導金融機構將資源更多投向民營、小微企業(yè)。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。