盡管近期不少商品期貨出現(xiàn)上漲,成交量有所提升,但持倉量總體卻出現(xiàn)下滑,顯示部分投資者離場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出,春節(jié)臨近,隨著交易所提高保證金比例等風(fēng)險(xiǎn)控制措施出臺(tái),以及國(guó)際市場(chǎng)在假期期間存在較大不確定性,建議投資者輕倉過年。
期交所提保防控風(fēng)險(xiǎn)
與往年一樣,臨近春節(jié),國(guó)內(nèi)期貨交易所根據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)春節(jié)期間各期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度作出調(diào)整,以防范長(zhǎng)假中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
鄭州商品交易所公告稱,自2019年1月31日結(jié)算時(shí)起,除菜籽、強(qiáng)麥外,其他品種期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由原比例調(diào)整至10%,漲跌停板幅度由原比例調(diào)整至7%,其中蘋果(10961,36.00,0.33%)期貨1903合約、1905合約及1907合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)維持不變。
大連商品交易所方面,自2019年1月31日結(jié)算時(shí)起,將黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆油、玉米、玉米淀粉、豆粕、雞蛋、聚氯乙烯和乙二醇品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)分別調(diào)整至6%和8%;將鐵礦石、棕櫚油、聚乙烯和聚丙烯品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)分別調(diào)整至8%和10%;焦煤、焦炭、膠合板和纖維板品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)維持不變。
上海期貨交易所表示,若1月31日未出現(xiàn)單邊市,當(dāng)日收盤結(jié)算時(shí)起的交易保證金比例和下一交易日起的漲跌停板幅度調(diào)整如下:黃金期貨合約交易保證金比例由5%調(diào)整為7%,漲跌停板幅度由4%調(diào)整為6%;白銀期貨合約的交易保證金比例由6%調(diào)整為8%,漲跌停板幅度由5%調(diào)整為7%;銅、鋁、錫、紙漿期貨合約交易保證金比例由7%調(diào)整為9%,漲跌停板幅度由5%調(diào)整為7%;鋅、鉛、鎳、線材、熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例由8%調(diào)整為10%,漲跌停板幅度由6%調(diào)整為8%;螺紋鋼、石油瀝青、天然橡膠期貨合約交易保證金比例由9%調(diào)整為11%,漲跌停板幅度由7%調(diào)整為9%;燃料油期貨合約交易保證金比例由10%調(diào)整為12%,漲跌停板幅度由7%調(diào)整為9%。
值得注意的是,上述交易所均提示,2019年2月1日當(dāng)晚不進(jìn)行夜盤交易。這也就是說,打算減倉或者空倉的投資者務(wù)必在2月1日下午15:00收盤前平倉離場(chǎng)。
在期貨交易所大幅提高漲跌停板幅度和交易保證金比例的同時(shí),各期貨公司亦紛紛提高客戶保證金比例,并動(dòng)員客戶減倉過節(jié)。北京一家期貨公司高管表示:“進(jìn)行這樣的安排,主要是由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與國(guó)際品種具有聯(lián)動(dòng)性,節(jié)日期間國(guó)際期貨市場(chǎng)很可能出現(xiàn)波動(dòng)劇烈情形,那么在其帶動(dòng)之下,節(jié)后國(guó)內(nèi)相關(guān)品種在開盤時(shí)就會(huì)出現(xiàn)大幅低開或高開。交易所為了降低風(fēng)險(xiǎn)而提高保證金標(biāo)準(zhǔn),一般節(jié)后就會(huì)根據(jù)情況恢復(fù)過來。在這樣的高標(biāo)準(zhǔn)要求之下,只要不是滿倉過年,或是碰到特別極端的行情,投資者爆倉的可能不大。”
個(gè)別品種活躍度仍很高
實(shí)際上,與權(quán)益市場(chǎng)相比,期貨市場(chǎng)在春節(jié)假期前夕資金便明顯流出,持幣過年似乎成為多數(shù)期貨投資者的選擇。
“每逢春節(jié)假期,相對(duì)于權(quán)益市場(chǎng),期貨市場(chǎng)自身的幾個(gè)特點(diǎn)導(dǎo)致其資金更容易流出。”寶城期貨研究所所長(zhǎng)程小勇對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
他分析,首先,期貨市場(chǎng)尤其是商品期貨市場(chǎng)的國(guó)際聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng),春節(jié)小長(zhǎng)假期間,外盤一旦出現(xiàn)劇烈波動(dòng)行情,國(guó)內(nèi)期貨就容易在春節(jié)后出現(xiàn)大幅跳空缺口,從而產(chǎn)生重大的交易風(fēng)險(xiǎn);其次,不同于股票、債券等現(xiàn)貨權(quán)益市場(chǎng),期貨市場(chǎng)自帶杠桿屬性,即便是歐美股市在春節(jié)假期期間大幅波動(dòng),但沒有杠桿放大效應(yīng),投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)有限,更何況股市和債市內(nèi)外盤的相關(guān)性不如期貨市場(chǎng);第三,從期貨市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)來看,期貨市場(chǎng)投資者構(gòu)成主要分為散戶投機(jī)者、機(jī)構(gòu)投機(jī)者和實(shí)業(yè)套保者,散戶投資者資金撤離一方面是基于假期持倉安全考慮,另一方面這部分投資者通常會(huì)在春節(jié)假期停止操作、休整一番;而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者和實(shí)業(yè)套保者而言,春節(jié)假期持倉,防風(fēng)險(xiǎn)比沖收益更為重要。
“另外,企業(yè)的財(cái)務(wù)制度決定了春節(jié)期間應(yīng)付賬款到期,現(xiàn)金流等必須保持充裕,因此存在減少期貨持倉、回籠資金需求。”程小勇說。
另據(jù)統(tǒng)計(jì),盡管近期商品期貨多數(shù)收漲,成交量有所提升,但市場(chǎng)持倉量總體卻出現(xiàn)下滑。不過,從投資者成交及持倉積極性來看,螺紋鋼、PTA(6452,70.00,1.10%)、甲醇(2459,29.00,1.19%)、豆粕等品種為當(dāng)前最受青睞的品種。
程小勇解釋稱,從市場(chǎng)活躍度來看,螺紋鋼、PTA、豆粕、甲醇期貨品種上資金交易活躍,一方面主要與品種供需基本面題材有很大關(guān)系。“春節(jié)期間,北方環(huán)境問題嚴(yán)峻,疊加春節(jié)假期期間可能存在停產(chǎn)或限產(chǎn)、提產(chǎn),螺紋鋼存在交易的題材。而PTA、甲醇和國(guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)煤價(jià)關(guān)聯(lián)度較大,1月下游棉紡開工率意外略微回升,疊加國(guó)際油價(jià)急劇反彈,以及煤炭市場(chǎng)遭遇礦難事故、運(yùn)輸問題,因此這幾個(gè)品種可交易題材突出,使得投資者積極參與。”
另一方面,他表示,從歷史情況來看,螺紋鋼、PTA、豆粕、甲醇期貨成交一直都比較活躍,投機(jī)客戶數(shù)量較多。
誰會(huì)留倉過年
部分分析人士認(rèn)為,近期商品期貨市場(chǎng)多數(shù)品種取得漲幅,與投資者減倉過年有關(guān)。原因主要是保證金比例提高之后,空頭出現(xiàn)主動(dòng)離場(chǎng)。
不過業(yè)內(nèi)人士建議,即便是對(duì)個(gè)別活躍品種存在相對(duì)明確的方向預(yù)期,也沒有必要留下很多持倉,尤其是風(fēng)險(xiǎn)防控能力較弱的個(gè)人投資者,輕倉過節(jié)為宜。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解,目前多數(shù)期貨私募已經(jīng)或準(zhǔn)備進(jìn)行期貨減倉,以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),留倉過年的機(jī)構(gòu)也主要是以套利策略為主。
“在春節(jié)小長(zhǎng)假期間,從交易角度來看,我們既要關(guān)注‘黑天鵝’事件,如歐洲政局不穩(wěn),包括英國(guó)脫歐、法國(guó)黃背心運(yùn)動(dòng)事件等,也要關(guān)注‘灰犀牛’事件,如美國(guó)政府關(guān)門、美股擠泡沫行情會(huì)否再現(xiàn)、全球貿(mào)易問題。”程小勇告訴記者。
他認(rèn)為,一般來說,投資者需要降低倉位,雖然這樣存在減少超額收益的可能,但同時(shí)也能避免超預(yù)期虧損的可能。遵守分散投資原則,倉位要分布在多品種上。對(duì)于國(guó)際性聯(lián)動(dòng)較大的品種宜減少配置,可專注于確定性較高的國(guó)內(nèi)品種,如黑色系。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
---|---|---|
螺紋鋼 | 3350 | +70 |
熱軋板卷 | 3630 | +40 |
低合金中板 | 3350 | +40 |
鍍鋅管 | 4700 | +70 |
H型鋼 | 3220 | +40 |
鍍鋅板卷 | 3910 | +20 |
熱軋卷板 | 13390 | -100 |
冷軋無取向硅鋼 | 4610 | +50 |
圓鋼 | 3890 | +50 |
鉬鐵 | 237500 | 0 |
低合金方坯 | 3040 | +20 |
鋅精礦 | 21640 | 680 |
等外級(jí)焦 | 1460 | - |
金條 | 765 | 8 |
中廢 | 1690 | 0 |
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