滬膠短期或震蕩偏強(qiáng)

元旦假期過后，滬膠期貨主力1905合約價(jià)格曾觸及12000元/噸一線附近，價(jià)格上漲導(dǎo)火索是泰國臺風(fēng)天氣炒作。不過，由于最終臺風(fēng)影響較小，炒作完畢后價(jià)格重新回落。后期天膠產(chǎn)量將從高產(chǎn)步入低產(chǎn)階段，產(chǎn)量高峰期即將過去，供應(yīng)壓力將有所減緩，同時(shí)產(chǎn)膠國決議還存在一定擾動(dòng)，價(jià)格來自供應(yīng)端的支撐較強(qiáng)，而下游需求步入季節(jié)性淡季或已在市場預(yù)期之內(nèi)，這決定短期滬膠價(jià)格走勢或更容易受到供應(yīng)端干擾。

受天氣影響，泰國2018年12月雨水較多，尤其12月下旬部分地區(qū)甚至發(fā)生洪澇災(zāi)害，但因時(shí)間較短且洪澇不在橡膠主產(chǎn)區(qū)域，橡膠樹雖然并未受到影響，但影響了割膠進(jìn)度，對整個(gè)12月以至于2019年1月的產(chǎn)量均存在一定影響。同時(shí)，在國際貿(mào)易局勢緩和以及1月初公布的2018年12月國內(nèi)重卡銷售繼續(xù)向好的推動(dòng)下，滬膠價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。隨著泰國臺風(fēng)天氣炒作完畢后，滬膠價(jià)格重新回落至前期震蕩區(qū)間上沿。

按照季節(jié)性割膠規(guī)律，1月是東南亞尤其泰國產(chǎn)區(qū)高產(chǎn)期，2月產(chǎn)量開始逐漸下降。排除天氣的影響，1月之后產(chǎn)量開始出現(xiàn)季節(jié)性萎縮。但因從2018年12月下旬開始一直到2019年1月初，泰國產(chǎn)區(qū)雨水較多，影響了割膠進(jìn)度。在雨水結(jié)束后是否會(huì)帶來后期產(chǎn)量的增加甚至高產(chǎn)延續(xù)到2月，都需要密切關(guān)注。同時(shí)，還需關(guān)注產(chǎn)膠國救市措施的干擾。

此外，據(jù)了解，下游輪胎廠或?qū)⒃?月20日左右開始陸續(xù)放假，輪胎廠開工率將降至年內(nèi)低點(diǎn)，低開工率將一直延續(xù)到春節(jié)假期甚至元宵節(jié)后。因此，在未來一段時(shí)間內(nèi)，下游需求走淡已在市場預(yù)期之內(nèi)，短期需關(guān)注下游工廠春節(jié)前后的補(bǔ)庫需求。據(jù)筆者對下游的了解，目前輪胎廠原料庫存在半個(gè)月左右水平，成品庫存則依然高企，對比近幾年下游原料及成品庫存以及社會(huì)庫存，2019年下游出現(xiàn)大量補(bǔ)庫的概率較低?；诖耍汗?jié)前后下游需求或?qū)⒕S持弱勢。

從基差方面來看，2018年橡膠基差持續(xù)縮窄，主要受到國際貿(mào)易局勢以及20號膠上市影響，價(jià)差相比往年走的更為流暢。此前，滬膠期貨1905合約與混合膠的價(jià)差一度縮窄為950元/噸，該價(jià)差水平不能吸引套保盤的積極介入，在臺風(fēng)天氣炒作的這波反彈中，價(jià)差曾一度拉大到1300元/噸水平，套保盤積極入場使得盤面壓力較大，因此后期要關(guān)注基差變動(dòng)對盤面價(jià)格的指引。

綜上所述，基于當(dāng)前市場氛圍轉(zhuǎn)暖以及基差持續(xù)縮窄，近期膠價(jià)或有反彈需求，激進(jìn)者可適當(dāng)參與，拋空則需等待價(jià)格以及基差反彈后的機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。