央行定調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)

受監(jiān)管加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，全年新增信貸投放持續(xù)強(qiáng)勁。1月15日，央行曬出2018年信貸數(shù)據(jù)，2018年全年新增信貸規(guī)模為16.17萬(wàn)億元，較2017年多增2.64萬(wàn)億元。在同日國(guó)務(wù)院新聞辦舉辦的發(fā)布會(huì)上，央行副行長(zhǎng)朱鶴新表示，未來(lái)央行將實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。分析人士表示，為讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)更加松緊適度。

　　去年信貸放量增長(zhǎng)

　　從市場(chǎng)最為關(guān)注的信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年12月人民幣貸款增加1.08萬(wàn)億元，同比多增4995億元，不過(guò)，環(huán)比縮水13.6%。

　　從近3個(gè)月的新增信貸走勢(shì)來(lái)看，2018年10月新增人民幣貸款6970億元，比9月的1.38億元縮減過(guò)半；11月則繼續(xù)回到萬(wàn)億元水平，環(huán)比增長(zhǎng)79%至1.25萬(wàn)億元。分析人士指出，一般年末金融機(jī)構(gòu)在信貸額度限制下，并且為實(shí)現(xiàn)來(lái)年1月的“開門紅”，當(dāng)年12月新增貸款通常低于11月新增規(guī)模。不過(guò)，2018年12月新增信貸仍同比多增4995億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　此外，2018年12月社融增量也表現(xiàn)強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，2018年12月新增社會(huì)融資規(guī)模1.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33億元，環(huán)比增加4.6%。2018年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為19.26萬(wàn)億元，同比減少3.14萬(wàn)億元。截至2018年末，社會(huì)融資規(guī)模存量為200.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.8%。

　　對(duì)于2018年全年信貸數(shù)據(jù)回暖，資深金融分析師肖磊認(rèn)為，2018年全年新增信貸大幅增長(zhǎng)，與刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)及鼓勵(lì)新型消費(fèi)的政策有關(guān)。

　　恒豐銀行戰(zhàn)略研究部研究員王麗娟指出，信貸數(shù)據(jù)的大幅增長(zhǎng)與央行等監(jiān)管部門的政策引導(dǎo)有很大關(guān)系。2018年，央行先后四次定向降準(zhǔn)，為金融機(jī)構(gòu)提供了合理充裕的流動(dòng)性，也增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的信貸投放能力。

　　強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)

　　經(jīng)歷2018年的寬松貨幣政策后，2019年初央行先后祭出兩條重磅政策，以維持流動(dòng)性合理充裕。1月2日，央行決定將普惠金融定向降準(zhǔn)小型和微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)由“單戶授信小于500萬(wàn)元”拓寬為“單戶授信小于1000萬(wàn)元”。隨后兩日，央行再次宣布將于1月15日和1月25日分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行的多次表態(tài)也意味著2019年貨幣政策強(qiáng)調(diào)松緊適度、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。“貨幣政策保持穩(wěn)健，并不意味著一成不變。貨幣條件要與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)及物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，保持松緊適度，既不能過(guò)松，也不能過(guò)緊。”朱鶴新在1月15日國(guó)務(wù)院新聞辦舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上表示，2018年初央行針對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化做出了逆周期的調(diào)節(jié)，并把穩(wěn)健的貨幣政策作為2019年工作的總基調(diào)。

　　從2018年全年M2數(shù)據(jù)來(lái)看，M2同比增速漲跌互現(xiàn)，不過(guò)總體呈下降趨勢(shì)。2018年1月M2增速為8.6%，較2017年末上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；12月8.1%的增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析人士指出，對(duì)于流動(dòng)性松緊，不應(yīng)該只通過(guò)M2的增速來(lái)判斷。肖磊認(rèn)為，因?yàn)镸2基數(shù)非常大，要看增量數(shù)據(jù)。從增量來(lái)看，如果全年8%的增速也有超過(guò)14萬(wàn)億元的增量，所以8.1%的M2增速其實(shí)是處在較為積極的狀態(tài)。

　　民生銀行首席研究員溫彬指出，2018年M2增速在8%-9%之間波動(dòng)，較往年出現(xiàn)明顯下滑。盡管財(cái)政存款比2017年多投放6280億元，全年新增信貸也保持強(qiáng)勁，但在金融去杠桿大背景下，銀行同業(yè)、表外業(yè)務(wù)大幅萎縮，貨幣派生效應(yīng)持續(xù)減弱，疊加外匯占款有所收縮，導(dǎo)致貨幣增速持續(xù)低迷。展望未來(lái)，隨著政策導(dǎo)向由去杠桿轉(zhuǎn)為穩(wěn)杠桿，貨幣增速或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。

　　朱鶴新表示，2019年，一方面要把握好總量，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供足夠的金融支持，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速應(yīng)與名義GDP增速大體匹配。同時(shí)，也不能搞“大水漫灌”，要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。另一方面，要精準(zhǔn)把握流動(dòng)性的投向，充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的作用，做好定向調(diào)控和“精準(zhǔn)滴灌”。

　　三支箭支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　值得注意的是，2018年11月以來(lái)，央行、銀保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門紛紛釋放支持民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)金融服務(wù)的“暖風(fēng)”。企業(yè)端貸款已經(jīng)取得較好的成效。

　　北京商報(bào)記者注意到，2018年全年企業(yè)貸款增長(zhǎng)趨勢(shì)更加迅猛。2018年全年非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款同比多增1.6萬(wàn)億元，增幅高達(dá)23.8%。其中，短期貸款增加4982億元，中長(zhǎng)期貸款增加5.6萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1.89萬(wàn)億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加4401億元。值得注意的是，2017年票據(jù)融資減少1.58萬(wàn)億元，而2018年這一數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為正值。

　　朱鶴新介紹道，2018年11月末普惠口徑小微企業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)17.1%，遠(yuǎn)大于13%的各項(xiàng)貸款增速；2018年末小微企業(yè)的授信戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)1800萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)28%。2018年11-12月，民營(yíng)企業(yè)發(fā)債規(guī)模同比增長(zhǎng)70%。此外，央行推出的民企債券融資支持工具，直接和間接支持了49家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行313億元債務(wù)融資工具。

　　肖磊表示，企業(yè)信貸大增，也是定向支持企業(yè)，尤其是實(shí)體企業(yè)的一些政策落實(shí)，而票據(jù)融資增加的主要原因，是企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流的需求增加所致，說(shuō)明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，投資積極性下降。

　　王麗娟表示，企業(yè)貸款的大幅增加也表明了金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的支持力度在增強(qiáng)，但需注意企業(yè)部門的信貸結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資主要以票據(jù)為主，代表企業(yè)活力的中長(zhǎng)期貸款仍處于低位，需進(jìn)一步增強(qiáng)。而票據(jù)融資的增加則與票據(jù)利率的走低有關(guān)。

　　“下一步央行要持續(xù)通過(guò)政策來(lái)引導(dǎo)，通過(guò)平臺(tái)的搭建來(lái)支撐，解決一些銀行不敢貸、不愿貸、不會(huì)貸的問(wèn)題。”朱鶴新表示，要繼續(xù)落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策，把逆周期的調(diào)節(jié)做好。同時(shí)督促商業(yè)銀行加大主動(dòng)投放的力度，用好債券、信貸和股權(quán)三支箭。此外，還要推動(dòng)發(fā)揮國(guó)家融資擔(dān)?；鸬淖饔?。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。