減產(chǎn)難改供應(yīng)過剩 機(jī)構(gòu)看淡國際油價(jià)后市

　　2019年年初以來，國際油價(jià)迎來一波反彈行情。截至1月9日收盤，WTI原油和布倫特原油雙雙連續(xù)八個交易日收漲，WTI原油漲至52.36美元/桶，布倫特原油漲至61.44美元/桶。
市場分析人士認(rèn)為，近期國際油價(jià)的反彈主要得益于原油減產(chǎn)協(xié)議的生效、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升以及市場對國際貿(mào)易形勢緩解的樂觀情緒升溫，然而決定油價(jià)走勢的實(shí)質(zhì)因素即原油供需關(guān)系仍未得到有效平衡。很多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，原油供應(yīng)過剩仍將抑制2019年國際油價(jià)漲幅。
短期油價(jià)回暖
近期國際油價(jià)頻頻走高，目前已漲至一個月以來高位。市場分析認(rèn)為，原油減產(chǎn)協(xié)議生效、美聯(lián)儲“放鴿”提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒以及市場對國際貿(mào)易形勢改善持樂觀情緒這幾大因素共同助力近期油價(jià)回暖。
去年12月7日，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，決定以2018年10月產(chǎn)量為基礎(chǔ)減產(chǎn)120萬桶/日，自2019年1月起開始實(shí)施。其中，以沙特為首的歐佩克產(chǎn)油國需減產(chǎn)80萬桶/日，俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國則承擔(dān)另外40萬桶/日的減產(chǎn)任務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年12月，歐佩克產(chǎn)油國減產(chǎn)46萬桶/日至3268萬桶/日，創(chuàng)近兩年以來最大降幅。其中，沙特帶頭減產(chǎn)42萬桶/日。此外，近期利比亞石油生產(chǎn)與出口受阻也對市場產(chǎn)生一定支撐。市場人士認(rèn)為，歐佩克的這一主動減產(chǎn)是在減產(chǎn)協(xié)議生效之前進(jìn)行的，因而提振了市場投資者對減產(chǎn)協(xié)議的信心。
近期，美聯(lián)儲持續(xù)“放鴿”，美股連續(xù)收漲，也極大推動了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，推動近期原油價(jià)格走高。
供大于求仍是主導(dǎo)因素
雖然近期油價(jià)持續(xù)反彈，但展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為2019年全球原油供應(yīng)過剩仍是主旋律，抑制國際油價(jià)回升的因素仍在。近期，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)2019年國際油價(jià)預(yù)期。
長期來看，此次原油減產(chǎn)難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩的局面。首先，此次減產(chǎn)是以2018年10月的產(chǎn)量為基礎(chǔ)，而當(dāng)月主要產(chǎn)油國原油產(chǎn)量均處于歷史較高水平。伊朗、委內(nèi)瑞拉和利比亞這三家產(chǎn)油大國不受此次減產(chǎn)協(xié)議約束，這將不可避免地影響協(xié)議效果。其次，目前全球最大產(chǎn)油國美國的原油減產(chǎn)情況不及預(yù)期。美國能源信息署1月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日當(dāng)周，美國原油庫存減少170萬桶，降幅遠(yuǎn)小于市場預(yù)期的減少280萬桶；同期，美國車用汽油庫存環(huán)比增加810萬桶，高于分析師預(yù)測的340萬桶。伍德麥肯茲咨詢公司副總裁路易斯·希特爾預(yù)計(jì)，2019年全球原油日均需求量將比2018年增長110萬桶，而受美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)攀升等因素驅(qū)動，非歐佩克產(chǎn)油國的原油日產(chǎn)量將增長240萬桶，此次協(xié)議減產(chǎn)量尚不足以平衡國際原油供需。
另外，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致的原油需求下滑也令市場為國際油價(jià)后市感到擔(dān)憂。繼世界貨幣基金組織去年10月份下調(diào)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期后，世界銀行近日在其《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2019年全球經(jīng)濟(jì)增速為2.9%，2020年經(jīng)濟(jì)增速為2.8%，均比去年6月的預(yù)測下調(diào)0.1個百分點(diǎn)。瑞穗銀行首席石油分析師保羅·?；硎?，近期一些主要機(jī)構(gòu)不斷降低對世界經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，一些經(jīng)濟(jì)體衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，如果最終這些因素共同作用導(dǎo)致明年全球原油需求出現(xiàn)下滑，那么減產(chǎn)協(xié)議將沒有意義。
基于對今年內(nèi)原油供需難以實(shí)現(xiàn)平衡的擔(dān)憂，近期多家機(jī)構(gòu)下調(diào)2019年國際油價(jià)預(yù)期。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評級公司將2019年布倫特油價(jià)預(yù)期從65美元/桶下調(diào)至55美元/桶，將WTI油價(jià)預(yù)期從60美元/桶下調(diào)至50美元/桶。高盛預(yù)計(jì)，2019年WTI原油均價(jià)為55.50美元/桶，此前預(yù)期為64.50美元/桶；2019年布倫特原油均價(jià)為62.50美元/桶，此前預(yù)期為70美元/桶。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。