原油今年企穩(wěn)向上

2018年以來，國際原油價格整體呈現沖高回落走勢，三季度末更是創(chuàng)2015年以來的新高，不過進入四季度國際油價開啟下行走勢。進入2019年，隨著OPEC與部分非OPEC國家主動削減供應，原油市場供給壓力有望緩解，同時中東局勢也加劇了供應端的不確定性，加之全球原油消費繼續(xù)保持增長均對油價形成利好支撐，預計2019年原油價格有望企穩(wěn)向上。

供應收緊預期增強

2019年OPEC原油供應有望超預期下降。路透調查結果顯示，去年12月OPEC石油產量環(huán)比下降46萬桶/日，至3268萬桶/日，其中沙特、阿聯酋和利比亞減產幅度最大。進入2019年，OPEC各成員國決定在2018年10月的基礎上減產石油80萬桶/日，減產時間為6個月。此外，伊朗和委內瑞拉的產量面臨被動下降的風險，加之利比亞與尼日利亞在2019年將會舉行新的選舉也增加了其原油供應的不確定性。總體來看，在OPEC實行減產的背景下，疊加部分成員國產量的被動減少，預計2019年OPEC原油供應將超預期下降。

俄羅斯與加拿大主動削減原油產量，2019年原油供給壓力或進一步減小。俄羅斯能源部數據顯示，俄羅斯去年12月原油產出1145萬桶/日，環(huán)比增長0.7%，但俄羅斯能源部長Novak此前表示，預計俄羅斯2019年石油產量為5.55億5.56億噸，該預估可能下調300萬400萬噸，同時按照減產協議，俄羅斯2019年起石油產量將減少22.8萬桶/日。加拿大方面，自2019年1月1日起，為了緩解加拿大原油供應過剩的局面，阿爾伯塔省的原油和瀝青每日產量將減少32.5萬桶。綜合來看，2019年俄羅斯與加拿大原油產量減少將對油價形成一定利好支撐。

需求不宜過分悲觀

美國原油消費將繼續(xù)引領全球需求增長。美國原油需求整體與GDP保持較高相關性，美國商務部發(fā)布數據顯示，美國去年三季度GDP終值小幅下修至3.4%，仍創(chuàng)三年來同期最佳表現，并且預計去年四季度經濟增長步伐仍能達到特朗普政府今年3%的目標。在美國經濟仍保持增長動能的情況下，原油需求的持續(xù)走強將為油價提供有力支撐。

此外，EIA預計2019年全球原油需求增速為152萬桶/日，IEA預計2019年全球石油需求增速為140萬桶/日，OPEC預計2019年全球石油需求增長為129萬桶/日。綜合來看，2018年原油需求端仍將對國際油價提供一定的支撐。

地緣政治隱憂仍存

2019年中東亂局預計將趨于白熱化。首先，美國、歐盟、俄羅斯關于敘利亞局勢的博弈將更加激烈，其中，美俄分別作為敘利亞局勢的不同勢力的代理國在敘利亞境內進行開戰(zhàn)勢必使得中東緊張局勢升溫。其次，沙特、伊朗、土耳其圍繞地區(qū)領導權的博弈。雖然當前美國豁免部分國家和地區(qū)繼續(xù)進口伊朗原油，但隨著時間的推移不排除美國重新封鎖伊朗原油出口的可能性，此舉也將使得美國對伊朗的制裁在2019年逐步深化，屆時也將帶來新的原油市場供應格局的變化。整體來看，中東亂局的升級將對全球經濟金融市場產生強大的沖擊。

總體來看，一方面，OPEC與俄羅斯積極配合減產以穩(wěn)定油價，并且加拿大也主動實施減產，預計2019年原油市場供應收緊將對油價形成一定利好。另一方面，美國原油消費需求繼續(xù)增長，并且IEA預計2019年全球石油需求增速為140萬桶/日，需求端也將繼續(xù)支撐油價。此外，中東地緣政治緊張局勢仍存，供應端的不確定性也為油價奠定了一定的樂觀基調。綜上所述，預計2019年原油價格有望企穩(wěn)向上。
 

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。