三季度營收凈利雙降 南都電源表面光鮮實則壓力不小

【電纜網訊】原本作為一家鉛蓄電池生產商的南都電源成立于1997年，2015年至2017年，公司作價22.66億元收購華鉑科技100%股權，押寶儲能和再生鉛業(yè)務。然而，2018年三季度，南都電源出人意料地出現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降的局面，表面光鮮的南都電源壓力不小。

盈利能力下降之時，南都電源的償債壓力陡增。截至2018年9月底，公司貨幣資金8.08億元，而短期債務為20.45億元，公司前9個月經營現(xiàn)金流凈流出5.95億元。要命的是，公司應收賬款和存貨合計高達59.31億元，占當期流動資產的78.36%。在應收賬款及存貨周轉速度放緩的現(xiàn)實情況下，如何應對債務壓力將對南都電源產生不小的挑戰(zhàn)。

此外，經營業(yè)績變臉的同時，南都電源還面臨著流動性不足的挑戰(zhàn)。公開資料顯示，上市之后，傳統(tǒng)業(yè)務盈利能力下滑，2015年，南都電源出資3.06億元收購了華鉑科技51%股權，進軍儲能及再生鉛業(yè)務。2017年3月，南都電源通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式作價19.6億元收購了華鉑科技剩下的49%股權。

22.66億元押寶的華鉑科技確實給南都電源帶來了不菲收益。2017年至去年上半年，標的實現(xiàn)凈利潤4.08億元、3.59億元，分別占公司凈利潤的107.09%、82.72%。然而，業(yè)績貢獻不菲的同時，應收賬款和存貨也大幅攀升。截至去年9月底，公司應收賬款賬面價值為31.42億元、存貨27.89億元，二者合計為59.31億元，占當期公司總資產的45.22%，占流動資產的78.36%。

不考慮應收賬款及存貨的減值因素，二者高企直接影響的流動性。截至去年三季度末，南都電源的貨幣資金為8.08億元，而短期借款為17.45億元，一年內到期的非流動負債3億元。顯然，不足10億元資金無法覆蓋20.45億元短期債務，缺口超10億元。不僅如此，去年前9個月，公司經營現(xiàn)金流凈流出5.95億元，同比下降24.10%。如果去年四季度資金仍然凈流出，將加劇流動性風險。

問題還不在于此。從去年三季度經營數(shù)據(jù)看，南都電源資產周轉速度明顯放緩，公司總資產周轉天數(shù)為491.98天，較上年同期的421.35天延長了70.63天。資產周轉速度放緩，尤其是應收賬款和存貨，將意味著公司現(xiàn)金回流速度變慢，這將使南都電源原本緊張的流動性雪上加霜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。