汪建華：1月及2019年鋼鐵市場(chǎng)喜從憂中來(lái)

截止27日，12月鋼價(jià)走出了震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲1.36%，分品種看，長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)下跌0.17%，扁平材價(jià)格指數(shù)上漲3.36%；鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲4.52%，符合預(yù)期。展望1月鋼鐵市場(chǎng)，仍將是一個(gè)震蕩運(yùn)行的格局。

1月鋼鐵市場(chǎng)不悲觀的原因：首先是宏觀環(huán)境發(fā)生變化，博弈性減弱。這主要表現(xiàn)在：一是春節(jié)將至，到處將彌漫著祥和的氣氛；二是宏觀面和基本面的合理歸期，宏觀面在中美貿(mào)易摩擦方面或許會(huì)取得進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性利好，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有望有所好轉(zhuǎn)（一些托盤融資利率已出現(xiàn)回落），悲觀預(yù)期或許會(huì)有所修復(fù)。而基本面方面，庫(kù)存也將進(jìn)入逐步累積階段，但這種利空已經(jīng)在前期的價(jià)格大幅下跌中基本兌現(xiàn)了，如果庫(kù)存增加幅度不大，反倒成為超預(yù)期的利好。其次是期貨價(jià)格下跌空間或許有限。主要原因：一是期現(xiàn)價(jià)差有望逐步回歸。12月28日，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與1905合約收盤價(jià)差555、與螺紋期貨指數(shù)收盤價(jià)差575，期貨貼水過(guò)大，從歷史規(guī)律看，12月到1月，一般都要逐步回歸；二是期貨1905合約可能成為冬儲(chǔ)合約，制約了下跌空間。正是因?yàn)槠诂F(xiàn)的巨大價(jià)差，屯現(xiàn)貨又沒(méi)有操作期貨的靈活便捷性，因此，一些貿(mào)易商甚至投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備伺機(jī)選擇在期貨上做冬儲(chǔ)；三是春節(jié)前的1月市場(chǎng)，是一個(gè)期貨定價(jià)市場(chǎng)，現(xiàn)貨只是跟隨行情。再有，風(fēng)險(xiǎn)前置就意味著后期可能沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易商從11月以來(lái)就很謹(jǐn)慎，市場(chǎng)累積的風(fēng)險(xiǎn)也不大，也因此，市場(chǎng)壓力將向鋼廠轉(zhuǎn)移，而鋼廠的承受力，以及定價(jià)的穩(wěn)定性，相對(duì)要好得多，尤其是鋼廠掌握著定價(jià)權(quán)。

當(dāng)然，1月鋼鐵市場(chǎng)也不容樂(lè)觀，主要是因?yàn)椋?月的有效需求將有所回落，庫(kù)存累積壓力不容低估；二是一些鋼廠借環(huán)保水平達(dá)標(biāo)以及環(huán)保階段性放松而積極復(fù)產(chǎn)，供給增加帶來(lái)的壓力加大；三是國(guó)外經(jīng)濟(jì)下行壓力帶來(lái)的關(guān)聯(lián)影響不容忽視。

截止27日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)3993.45，比年初跌了478個(gè)點(diǎn)；均價(jià)4324，漲幅8.2%；2018年鋼材綜合價(jià)格指數(shù)的峰值是8月21日創(chuàng)的4638.07，比2017年12月5日的峰值4731.17低了93.1個(gè)點(diǎn)，完全符合2017年底對(duì)2018年“峰回路轉(zhuǎn)”的預(yù)判。

簡(jiǎn)要回顧2018年鋼鐵行業(yè)，可以說(shuō)是“穩(wěn)中求進(jìn)”的一年，至少體現(xiàn)在：價(jià)格穩(wěn)中有漲、利潤(rùn)穩(wěn)中有升、供需穩(wěn)中有增、效率穩(wěn)步提高、杠桿穩(wěn)中有降、環(huán)保穩(wěn)步提高。

展望2019年，既是新中國(guó)成立70周年，更是十九大報(bào)告確立的“三步走”中“全面進(jìn)入小康社會(huì)決勝期”的關(guān)鍵一年，因此，盡管當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有變、變中有憂，但2019年必須是穩(wěn)中求進(jìn)的一年。

在此背景下，2019年宏觀調(diào)控的總思路是逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定總需求。其中，財(cái)政政策要加力提效，大力減稅降費(fèi)；貨幣政策松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，積極疏通融資難、融資貴的問(wèn)題，積極打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”、堅(jiān)持“四個(gè)全面”、堅(jiān)守“五位一體”、把握“六個(gè)穩(wěn)”。

因此，2019年GDP增速有望保持在6.0~6.5%的區(qū)間運(yùn)行，財(cái)政赤字以及專項(xiàng)債有望進(jìn)一步提高。按照GDP增速6.2%測(cè)算，2019年粗鋼的表觀消費(fèi)穩(wěn)中略增。而隨著企業(yè)環(huán)保水平的提高，政府環(huán)保調(diào)控思路的轉(zhuǎn)變，以及企業(yè)的盈利訴求，估計(jì)2019年的產(chǎn)量也是穩(wěn)中略增，鋼材供需保持平穩(wěn)。但由于外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，悲觀預(yù)期壓制鋼價(jià)高度，因此，2019年鋼材綜合平均價(jià)格有可能回落5-10%，原燃材料價(jià)格漲跌不一。

2019年鋼鐵行業(yè)盈利水平相較2018年將有所回落，但仍將維持歷史較好的表現(xiàn)，最重要的是，行業(yè)發(fā)展的環(huán)境將得到進(jìn)一步的優(yōu)化提升，無(wú)論是政企關(guān)系，還是廠商關(guān)系，還是區(qū)域與品種結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)發(fā)展上，都將取得進(jìn)一步的改善。

總之，無(wú)論是1月的鋼鐵市場(chǎng)，還是2019年的鋼鐵市場(chǎng)，盡管有壓力，但由于大家都積極采取有效措施，主動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)?；蛟S，喜從憂中來(lái)，危中有機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)境在變，觀點(diǎn)會(huì)變，及時(shí)關(guān)注最新觀點(diǎn) （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。