社科院：中國政府凈財富達120萬億 有信心應對債務風險

“去杠桿已成長期任務。重在把握好時機、節(jié)奏、步調、協(xié)調。”12月26日，在《中國國家資產負債表2018》發(fā)布會上，中國社科院學部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚，在談到未來的去桿杠工作時說。

　　所謂的去杠桿，就是指降低經濟增長對債務的依賴，減少經濟運行的風險。 根據國家金融與發(fā)展實驗室的研究， 2018年二季度末，實體經濟杠桿率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升了0.6個百分點，基本保持穩(wěn)定。其中，居民部門杠桿率仍在上升，企業(yè)和政府杠桿率都在下降。

　　根據《國家資產負債表2018》，2000-2016年， 政府負債規(guī)模擴大至原來的13倍，而近120萬億元政府部門凈財富，構成應對債務風險的雄厚基礎。

　　但是，報告也指出，擁有規(guī)模較大的政府資產凈值，并不能保證高枕無憂，要充分考慮政府和事業(yè)單位隱形債務，將困難估計充分，并做好預案。

　　社會凈財富437萬億

　　中國社會科學院經濟研究所副所長張曉晶認為，中國擁有規(guī)模較大的政府資產凈值和國民凈財富，能夠應對金融風險，不懼危機。

　　《中國國家資產負債表2018》顯示，2000-2016年， 政府負債從2萬億上升至27萬億，規(guī)模擴大至原來的13倍；政府資產也同步增長，從11萬億元上升至146萬億元，規(guī)模擴大至原來的12.8倍。這樣，中國政府所擁有的凈財富就從9萬億元上升到119萬億元，規(guī)模亦擴大至原來的12.7倍。毫無疑問，近120萬億的政府部門凈財富，構成應對債務風險的雄厚基礎。

　　另外，2016年末，我國社會凈財富(非金融資產與對外凈資產之和)總計437萬億元，其中，國內非金融資產424萬億元，對外凈資產13萬億元。

　　張曉晶介紹，中國社會凈財富水平，相當于美國同期財富水平的70.7%。同期，我國GDP為74.4萬億元，相當于美國同期水平的57.2%。結合國民凈財富數據，中國有足夠的信心應對各種危機。

　　張曉晶表示，考慮到養(yǎng)老金缺口，資產價格的順周期性，以及僵尸國企所形成的無效資產，需要對當前的政府資產凈值持謹慎態(tài)度。

　　“長遠看，不能滿足于財富規(guī)模，存量財富的優(yōu)化配置才是邁向高質量發(fā)展的關鍵。這包括減少政府對資源的直接配置，創(chuàng)新配置方式，更多引入市場機制和市場化手段，提高資源配置效率和效益。”他說。

　　結構性去杠桿應穩(wěn)步進行

　　根據中央經濟工作會議的要求，2019年要繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)， 防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，要堅持結構性去杠桿的基本思路，防范金融市場異常波動和共振，穩(wěn)妥處理地方政府債務風險，做到堅定、可控、有序、適度。

　　李揚指出，過快去杠桿，會導致經濟下行壓力大，轉成結構性去杠桿，則是把重點放在某些領域、某些部分上。在企業(yè)去杠桿方面，重點的部分是去掉“僵尸企業(yè)”。在政府部門去杠桿方面，主要是地方政府去杠桿。

　　他指出，以債務余額對GDP之比作為杠桿率，未來去杠桿要保持經濟平穩(wěn)增長，同時減少債務。但是要促進經濟增長，則需要增加貨幣和信貸投放，所以去杠桿，就要加杠桿，這個基本矛盾，決定了去杠桿將是一個長期的過程。

　　“中國去杠桿政策應該趨向穩(wěn)健、理性、協(xié)調，不能操之過急。”他說。

　　根據國家金融與發(fā)展實驗室的研究，今年三季度的杠桿率可能比二季度要高。2018年二季度末，實體經濟杠桿率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升了0.6個百分點，基本保持穩(wěn)定。

　　而居民部門杠桿率從2017年末的49.0%上升到2018年二季度的51.0%，半年累計上升了2.0個百分點，比去年半年回落0.8個百分點。

　　非金融企業(yè)部門杠桿率從2017年末的157.0%下滑到2018年2季度末的156.4%，半年下降了0.6個百分點。政府部門總杠桿率從36.2%下降到35.3%，總共下降了0.8個百分點

　　中國人民大學副校長劉元春指出，杠桿率和經濟增長率有關系，實際上合宜的杠桿率就是能夠支持可持續(xù)增長率的杠桿率。如果全要素生產率(主要由技術革命和制度變革帶來勞動生產率提高等因素)提高，則杠桿率過高問題不大。

　　21世紀經濟報道記者了解到，過去因為防范債務風險力度大，各地投資放慢明顯，今年1-11月全國固定資產投資增速只有5.7%，已經持續(xù)5個月低于6%。很多地方投資項目因為資金缺乏導致停工和進展放慢。為此今年以來中央加快了代發(fā)地方政府債券，以促進投資項目施工。

　　申萬宏源證券固定收益總部副總經理范為認為，考慮到中央“堅持結構性去杠桿的基本思路”，2019年投資增速應該是平穩(wěn)增長，不太可能有大幅度提升，也不會出現(xiàn)大的增速下降。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。