新增煤炭產(chǎn)能進(jìn)入投放期進(jìn)口煤價(jià)優(yōu)勢(shì)減弱

今年，我國(guó)煤炭從“總量性”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性”去產(chǎn)能，新增產(chǎn)能進(jìn)入投放期，產(chǎn)量穩(wěn)步增加。12月6日，在由中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)主辦、中國(guó)煤炭進(jìn)出口專業(yè)委員會(huì)承辦的進(jìn)口煤研討會(huì)上，易煤研究院總監(jiān)張飛龍表示，今年我國(guó)煤炭產(chǎn)量逐步釋放，下半年有加速跡象，2019年隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格中樞的下移，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)將減弱。

從產(chǎn)量來(lái)看，10月份，全國(guó)生產(chǎn)原煤3.1億噸，同比增長(zhǎng)8.0%，比9月加快2.8個(gè)百分點(diǎn)，自8月份以來(lái)一直保持加快趨勢(shì)。1～10月，我國(guó)共生產(chǎn)原煤28.99億噸，同比增長(zhǎng)5.4%。今年以來(lái)，優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能加速迭代。2016年國(guó)有重點(diǎn)煤礦煤炭產(chǎn)量占全國(guó)煤炭產(chǎn)量比重為49.8%，2017年提高到51.2%，2018年進(jìn)一步提高到53.3%。此外，煤炭行業(yè)負(fù)債水平改善，資本開(kāi)支回升。煤炭企業(yè)贏利水平改善，表外增量明顯。

張飛龍分析稱，今年我國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)出現(xiàn)了四大變化。一是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致淡旺季周期變化。今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤體量減少，集中度提高，邊際量帶來(lái)的價(jià)格彈性增強(qiáng)。二是多因素促使沿海和內(nèi)陸電廠耗煤分化。

沿海六大電廠日耗在市場(chǎng)研判中的地位“弱化”。從8月份開(kāi)始，沿海電廠日耗同比開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，而同期全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗仍增加7%左右。其主要原因是沿海省市實(shí)行“雙控”、當(dāng)?shù)睾穗姷刃履茉刺娲Ｈ菐?kù)存結(jié)構(gòu)前移，成本因素強(qiáng)化。下游終端庫(kù)存管理更加“市場(chǎng)化”，備貨提前，社會(huì)庫(kù)存總量處于低位，上游低庫(kù)存狀況尤為明顯，調(diào)峰能力減弱，港口成本支撐效應(yīng)提高。四是產(chǎn)地、北方港、長(zhǎng)江口市場(chǎng)價(jià)格差異加大。隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)地、北方港和長(zhǎng)江口等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場(chǎng)的邏輯差異加大，各地價(jià)格不再是單純的“上游+運(yùn)費(fèi)”。以北方港和長(zhǎng)江口為例，據(jù)易煤網(wǎng)監(jiān)測(cè)顯示，2017年易煤長(zhǎng)江口和北方港指數(shù)5500大卡價(jià)格差和運(yùn)費(fèi)相關(guān)系數(shù)為0.5823，而截至11月中旬該相關(guān)系數(shù)僅為0.1612。

從需求層面看，今年受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，以及能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)壓力較大。但在加大電力終端能源消費(fèi)替代、電器“消費(fèi)升級(jí)”，以及新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)下，電力消費(fèi)增速將保持高位，在火電仍為主要電力來(lái)源的情況下，煤炭消費(fèi)仍將保持一定的增長(zhǎng)。

張飛龍稱，在供求結(jié)構(gòu)由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捚胶獾谋尘跋拢瑑r(jià)格中樞將逐步下移，但運(yùn)力、區(qū)域等結(jié)構(gòu)性的矛盾短期依然存在，周期性波動(dòng)依然明顯。在進(jìn)口煤方面，張飛龍表示，煤炭進(jìn)口的核心驅(qū)動(dòng)力——— “價(jià)差”將逐步縮小。

2017年以來(lái)，電廠的綜合用煤成本持續(xù)處于高位，電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇困。2018年進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，優(yōu)勢(shì)平均穩(wěn)定在50元/噸左右，較高的時(shí)候達(dá)到100元/噸；以2∶2∶3∶3的用煤結(jié)構(gòu)測(cè)算，沿海電廠用煤成本可下降15元/噸左右。2019年，隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格中樞的下移，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)將減弱。進(jìn)口煤主要地區(qū)珠三角和長(zhǎng)三角的“雙控”政策，將明顯壓制低卡煤的進(jìn)口需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。