煤炭供需悄然變化 煤價(jià)還將維持下行

　　供給仍保持高位

　　近日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)30513.1萬(wàn)噸，與上月30601萬(wàn)噸基本持平，較2016、2017年同比則增長(zhǎng)了2200萬(wàn)噸還多；進(jìn)口量2307.9萬(wàn)噸（如圖1），環(huán)比減少205.8萬(wàn)噸，仍保持在較高水平，并未如市場(chǎng)預(yù)期的那樣大幅下降。市場(chǎng)整體的供給量保持在3.28億噸左右。

　　需求持續(xù)低迷

　　10月31日中央政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大”。從PMI和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)及三季度GDP6.5%的增速來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均有所放緩。沿海六大電的日耗較去年同期也出現(xiàn)了一定降幅，見(jiàn)表1。

　　10月火電發(fā)電量3629.4億kwh，對(duì)應(yīng)折算的單月耗煤量較上月下降約1300萬(wàn)噸。

　　數(shù)據(jù)顯示10月煤炭整體供需關(guān)系較9月出現(xiàn)大幅改善后繼續(xù)好轉(zhuǎn)，進(jìn)入供大于求局面，將影響今年剩余時(shí)間煤價(jià)仍將維持承壓下行的趨勢(shì)。

　　對(duì)比2015年同期數(shù)據(jù)，2015年在全年整體供給較充分的情況下，9-10月供需差值到了正值最大，煤價(jià)在11-12月降至年內(nèi)最低約350元/噸；

　　2016年同期數(shù)據(jù)，在全年供給偏緊的情況下，9月供給緊張情況大幅緩解，10、11月差值進(jìn)入正值區(qū)間，煤價(jià)在11月中旬后開(kāi)始下降至當(dāng)年年底；

　　2017年同期數(shù)據(jù)，在全年供需緊平衡的情況下，9-10月份供需差值轉(zhuǎn)為正值，煤價(jià)從10月下旬開(kāi)始下降，至11月底降幅約50元/噸。

　　后續(xù)供需分析

　　從近期產(chǎn)地的各種檢查、限產(chǎn)情況來(lái)看，10月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能已經(jīng)超出了國(guó)家調(diào)控的預(yù)期，后兩月可能會(huì)通過(guò)限制產(chǎn)量、限制進(jìn)口的方式加以調(diào)節(jié)，讓宏觀供需數(shù)據(jù)更趨于平衡。

　　但從以往數(shù)據(jù)看，11、12月均是煤炭產(chǎn)量的高峰期，即便不再增長(zhǎng)，降低的幅度也不會(huì)很大，樂(lè)觀估計(jì)仍能保持3億噸左右的產(chǎn)量；

　　需求上，11月預(yù)計(jì)新能源總發(fā)電量將超過(guò)600億kwh（如圖2），其中風(fēng)電出力增加約50億kwh。

圖2 新能源發(fā)電量

　　11月水電受枯水期影響，預(yù)計(jì)發(fā)電量為900-950億kwh，降幅約為150kwh左右。

　　總體來(lái)講11月非火電的出力下降，火電受進(jìn)入供暖季影響，日耗指標(biāo)繼續(xù)回暖，預(yù)計(jì)11月火力發(fā)電量繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)，全月火力發(fā)電量在3900億kwh水平。

　　從供給角度看，即使進(jìn)口量下降到1500萬(wàn)噸，11月的煤炭整體供需也能基本保持平衡，不會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求大幅上漲的情況。

　　10月其他主要非火電耗煤行業(yè)中，水泥行業(yè)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.1%（主要由基建投資帶動(dòng)），可能會(huì)帶來(lái)后續(xù)對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)需求，減緩下跌幅度或短期內(nèi)提振CCI指數(shù)。而從11月中旬的價(jià)格指數(shù)看，下月市場(chǎng)主要供應(yīng)商的月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)將掉頭下跌，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)回歸供需關(guān)系所體現(xiàn)的合理價(jià)格區(qū)間內(nèi)。來(lái)源：秦皇島煤炭網(wǎng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。