悲觀預(yù)期減弱 家電板塊逐漸走出“陰霾”

昨日，兩市震蕩回落，個(gè)股方面亦呈現(xiàn)跌多漲少格局。在這樣背景下，家電板塊維持強(qiáng)勢(shì)震蕩。收盤板塊漲幅居前，引起部分投資者注意。

分析人士指出，一方面，在此前盤面回調(diào)中，家電板塊整體調(diào)整幅度較大，估值回落顯著。另一方面，作為耐用消費(fèi)品，行業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性較強(qiáng)；從長線配置角度來看，板塊比較優(yōu)勢(shì)仍較為突出，后市依舊具有超預(yù)期表現(xiàn)可能。

悲觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱

在昨日兩市回調(diào)背景下，家電板塊全天維持強(qiáng)勢(shì)震蕩。截至收盤，家電板塊以0.71%漲幅位列29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)的次席。

在此前大盤的持續(xù)回調(diào)中，賺錢效應(yīng)持續(xù)偏弱的市況令家電等前期漲幅較大的板塊成為資金持續(xù)獲利調(diào)倉的對(duì)象。此外，由于情緒面偏弱所致，在存量市場(chǎng)中，投資者追高殺跌操作傾向同樣讓家用電器板塊整體相較其他板塊出現(xiàn)更大幅度調(diào)整。今年以來，家電板塊整體下跌了26.43%，在中信一級(jí)行業(yè)中排名靠后，甚至跑輸同期大盤。

而市場(chǎng)對(duì)家電板塊的憂慮主要集中在行業(yè)整體景氣下滑。數(shù)據(jù)上看，《2018年中國家電行業(yè)三季度報(bào)告》顯示，三季度中國家電市場(chǎng)整體規(guī)模為1821億元，同比下降5.6%。其中，黑白電、廚衛(wèi)等大家電均出現(xiàn)不同程度的下滑，空調(diào)市場(chǎng)零售額同比下跌8.7%，冰洗同比下跌2.2%，廚衛(wèi)電器同比下跌4.9%，彩電同比下跌最為嚴(yán)重，達(dá)到了18.3%。

在股價(jià)與業(yè)績雙殺過后，近期家電板塊正開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，投資者對(duì)板塊整體的悲觀預(yù)期同樣出現(xiàn)了一定程度緩和。分析人士表示，考慮到原材料及匯率沖擊減緩、基數(shù)下行等因素，家電行業(yè)基本面未來有望逐步趨穩(wěn)，在上半年空調(diào)表現(xiàn)較好的驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)全年業(yè)績表現(xiàn)仍有望優(yōu)于年初悲觀預(yù)期。

配置價(jià)值仍存

業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，家電行業(yè)自身的特性決定了其實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長的預(yù)期并不現(xiàn)實(shí)，更可能的是具有持續(xù)性的行業(yè)成長。在這一邏輯下，不少機(jī)構(gòu)依舊認(rèn)為配置家電板塊的核心主邏輯并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，由于家電藍(lán)籌穩(wěn)健業(yè)績?cè)鲩L、優(yōu)異資產(chǎn)質(zhì)量及估值比較優(yōu)勢(shì)依舊存在，因而此前板塊的調(diào)整恰恰為長線資金提供了難得的配置良機(jī)。

華泰證券表示，看好家電板塊的業(yè)績穩(wěn)定性和大消費(fèi)板塊的長期配置價(jià)值。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、耐用品消費(fèi)意愿提升基礎(chǔ)扎實(shí)。目前人均GDP仍有較大提升空間。農(nóng)村人口持續(xù)向上轉(zhuǎn)移，消費(fèi)習(xí)慣持續(xù)滲透。此外，對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)，中國市場(chǎng)的資金屬性發(fā)生變化，外資占比提升引導(dǎo)內(nèi)資投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向，大消費(fèi)板塊得到重視。以美股為例，過去10年市值占比提升最大的為可選消費(fèi)，反映出中長期投資風(fēng)格從過去過度偏重于成長性向消費(fèi)性及業(yè)績確定性轉(zhuǎn)變。當(dāng)前A股市場(chǎng)市值前50的企業(yè)中日常消費(fèi)7%，而可選消費(fèi)僅5%，預(yù)計(jì)大消費(fèi)行業(yè)配置價(jià)值持續(xù)提升，細(xì)分龍頭將是未來板塊配置的重要標(biāo)的。

西南證券指出，家電由于其標(biāo)準(zhǔn)化特性，在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，市場(chǎng)集中度提升是題中之義。因此，強(qiáng)者恒強(qiáng)仍是家電行業(yè)主旋律。從投資角度來看，作為防御性較強(qiáng)的板塊，資金對(duì)板塊的確定性關(guān)注依然較強(qiáng)。根據(jù)這條主線，建議關(guān)注穩(wěn)健增長的白馬龍頭。細(xì)分來看，2018年，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)等因素影響，廚電板塊銷量增速回調(diào)。市場(chǎng)反應(yīng)較為劇烈，戴維斯雙殺效應(yīng)下，廚電板塊估值達(dá)到歷史低位。不過，西南證券認(rèn)為，目前的估值過分解讀了廚電板塊短期低迷。長期來看，廚電仍是家電行業(yè)中最具成長性的品類。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。