金價(jià)有望持續(xù)上揚(yáng)

短期金價(jià)仍有望持續(xù)上揚(yáng)，首先全球通脹上揚(yáng)打壓實(shí)際利率，直接利好近似零息債券的黃金，其次歐洲經(jīng)濟(jì)及政治進(jìn)一步趨穩(wěn)，脫歐前景的明朗化令歐元獲得支撐打壓美元，再次地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，中東局勢惡化以及全球的金融市場動蕩令避險(xiǎn)情緒提升。

通脹上揚(yáng)打壓實(shí)際利率

美國經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步擴(kuò)張，通脹前景進(jìn)一步明朗化，通脹率已經(jīng)回歸2%目標(biāo)，預(yù)計(jì)明年通脹仍將穩(wěn)步上升。美國就業(yè)市場表現(xiàn)較為突出，特別是是失業(yè)率維持于歷史低位。通脹與就業(yè)良性發(fā)展都將推動美聯(lián)儲12月再行動，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴(kuò)張與未來可能到來的加息并不矛盾。

通脹就好似把雙刃劍，若通脹上揚(yáng)，美聯(lián)儲勢必采取加息，進(jìn)而提高投資成本，防止經(jīng)濟(jì)過熱。短期來看，通脹預(yù)期對美元的支持力度顯然較大，是金價(jià)下半年回落的幕后推手。然而，通脹預(yù)期必將打壓美國實(shí)際利率，利好黃金。

脫歐協(xié)議明朗利好歐元

歐洲整體經(jīng)濟(jì)延續(xù)良性發(fā)展，目前最大的不確定性在于英國與歐盟能否順利達(dá)成脫歐協(xié)議。英國與歐盟的談判團(tuán)隊(duì)已在布魯塞爾就脫歐草案內(nèi)容達(dá)成共識，英國內(nèi)閣已經(jīng)通過并將提交議會審議。這表明脫歐已在技術(shù)層面達(dá)成共識，并圍繞政治宣言大綱達(dá)成共識。若最終脫歐協(xié)議達(dá)成，結(jié)合英國即將實(shí)行寬松的財(cái)政政策，英央行及歐央行加息勢在必行。

歐盟由于加盟國眾多，經(jīng)濟(jì)差距頗大，通脹加速和經(jīng)濟(jì)增長分布不均。到目前為止，歐央行唯一明確的就是結(jié)束寬松的時(shí)點(diǎn)，對于何時(shí)正式開啟加息周期，似乎將交由下一任繼任者來決定。目前呼聲頗高的繼任者是德國央行行長，歐央行管委魏德曼是最可能的繼任人選。由于他是較為典型的加息激進(jìn)派代表，一旦成功當(dāng)選，有望加速貨幣政策轉(zhuǎn)換速度，從而利好歐元打壓美元。

避險(xiǎn)情緒再度抬頭

美聯(lián)儲在9月份加息后，美國10年期美債收益率迅速攀升引發(fā)美股大幅下跌。隨著美債收益率不斷攀升，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，恐慌情緒加劇導(dǎo)致股債拋售。進(jìn)入11月份，全球股市下跌的陰影密布，納斯達(dá)克科技股全線下跌。美股跌幅已經(jīng)抹去了美國中期選舉后的漲幅。標(biāo)普500指數(shù)在10月創(chuàng)下7年多以來最大單月跌幅后，一直難以突破頹勢。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，美國于8月重啟對伊朗金融、金屬、礦產(chǎn)、汽車非能源領(lǐng)域制裁，并在11月5日重啟對伊朗能源和航運(yùn)的制裁。美國要求其他國家停止進(jìn)口伊朗原油，否則予以金融懲罰。伊朗則威脅封鎖霍爾木茲海峽。中東方面除了美伊矛盾，目前以色列與巴勒斯坦局勢也在進(jìn)一步惡化。巴以沖突持續(xù)升級，哈馬斯得到伊朗的支持。

總之，歐盟和英國在脫歐問題上的分歧正在縮小，國內(nèi)央行降準(zhǔn)釋放流動性助力經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲加息意愿或動搖，黃金短期漲勢有望延續(xù)。

（作者單位：中信期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。