乙二醇期貨：助力聚酯企業(yè)避險(xiǎn)增收

根據(jù)近日證監(jiān)會(huì)通知，業(yè)內(nèi)期盼已久的乙二醇期貨將于2018年12月10日在大商所掛牌上市。這意味著繼PTA期貨之后，聚酯產(chǎn)業(yè)又迎來(lái)了新的管理原料成本的衍生品工具。相關(guān)聚酯企業(yè)表示，未來(lái)有望借助期貨市場(chǎng)降低采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)原料供給和生產(chǎn)的平穩(wěn)有序。

市場(chǎng)價(jià)格“搖擺不定”，企業(yè)需要管理波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

記者了解到，2016年以來(lái)，隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)新增產(chǎn)能放緩及聚酯終端需求的超預(yù)期增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)乙二醇供需格局逐步好轉(zhuǎn)。截至2018年10月底，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能預(yù)計(jì)為1055.5萬(wàn)噸，相比2017年增長(zhǎng)27%。國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能逐年提升，市場(chǎng)供需格局以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況逐步向好。

據(jù)數(shù)據(jù)，乙二醇（華東地區(qū)，中間價(jià)）市場(chǎng)價(jià)從2017年8月初的5655元/噸一路上漲至2018年5月中旬的8115元/噸，漲幅達(dá)44%。但隨后，乙二醇價(jià)格開(kāi)始下跌，11月中旬價(jià)格6840元/噸，較5月高點(diǎn)下跌了16%。

“供給方面，進(jìn)入2018年下半年后，國(guó)內(nèi)新建的煤制乙二醇裝置投產(chǎn)較多，乙二醇供應(yīng)壓力大幅增加。需求方面，由于8月PTA（精對(duì)苯二甲酸）價(jià)格大漲，帶動(dòng)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈終端需求提前透支，進(jìn)入9、10月份后聚酯及終端需求一落千丈，乙二醇供需矛盾激化。成本方面，10月份國(guó)際油價(jià)大幅回落和東北亞乙烯價(jià)格明顯下跌，上述原因共同導(dǎo)致乙二醇價(jià)格回落?！睎|吳期貨能源化工研究員王廣前分析到。

值得注意的是，盡管?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)能和產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，但面對(duì)龐大的下游需求，乙二醇供應(yīng)仍大量依靠進(jìn)口?！皣?guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)能將近5300萬(wàn)噸，聚酯產(chǎn)量達(dá)4550萬(wàn)噸，對(duì)乙二醇需求量超過(guò)1500萬(wàn)噸。2009年至今，雖然進(jìn)口依存度逐年降低，但每年進(jìn)口量占消費(fèi)量的比例仍然超過(guò)50%。” 恒逸石化公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

依靠國(guó)外進(jìn)口的貿(mào)易現(xiàn)狀，決定了聚酯企業(yè)的原料價(jià)格受到國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境、匯率變化等宏觀因素影響。而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量日益增長(zhǎng)的趨勢(shì)，使得國(guó)內(nèi)供需變化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也在很大程度上左右乙二醇市場(chǎng)價(jià)格變化。在此背景下，業(yè)界對(duì)于加快乙二醇期貨上市的呼聲不絕于耳，希望借期貨市場(chǎng)，降低聚酯企業(yè)采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，幫助乙二醇企業(yè)應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)。

為聚酯產(chǎn)業(yè)提供更完整的避險(xiǎn)體系

相關(guān)市場(chǎng)人士介紹，從整個(gè)聚酯鏈條來(lái)看，聚酯企業(yè)生產(chǎn)原料主要為PTA和乙二醇等。目前PTA已經(jīng)有期貨工具，乙二醇期貨即將于近期上市，未來(lái)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)又多了一個(gè)原料風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，為企業(yè)構(gòu)建更完整、更全面的原料避險(xiǎn)工具體系。

恒逸石化公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，未來(lái)乙二醇期貨上市，會(huì)有更多產(chǎn)業(yè)客戶和投資者積極參與進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)交易者會(huì)更加全面和專(zhuān)業(yè)，使得乙二醇的價(jià)格博弈更加充分，期貨價(jià)格信號(hào)更為合理。”對(duì)企業(yè)而言，利用期貨工具來(lái)獲取和研判未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格方向，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性。對(duì)產(chǎn)業(yè)而言，通過(guò)大量產(chǎn)業(yè)客戶和投資者公開(kāi)交易形成反映市場(chǎng)供求關(guān)系的價(jià)格信號(hào)，有利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)供需格局變化、調(diào)整生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，為實(shí)體企業(yè)提供了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。

據(jù)江蘇國(guó)望高科原料采購(gòu)部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，如何應(yīng)用期貨避險(xiǎn)將成為聚酯企業(yè)需要學(xué)習(xí)的“必修課”。近期，聚酯企業(yè)面臨原料庫(kù)存大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)，期貨上市后，企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)做原料庫(kù)存的套期保值。

乙二醇期貨影響的不僅是生產(chǎn)企業(yè)，同處于乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易商和聚酯下游企業(yè)也會(huì)因此受益。“乙二醇是液體化工品種，其價(jià)格波動(dòng)性比一般的化工品要強(qiáng)，疊加貿(mào)易商參與眾多，追漲殺跌的特性也在一定程度上助漲了乙二醇價(jià)格波動(dòng)?！蓖鯊V前認(rèn)為，乙二醇期貨上市后，產(chǎn)業(yè)鏈資金以及機(jī)構(gòu)投資資金均參與進(jìn)來(lái)，更好地發(fā)揮期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商和聚酯消費(fèi)企業(yè)也可以更好地根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行套期保值操作。

萬(wàn)事俱備，乙二醇期貨上市進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”

據(jù)了解，當(dāng)前乙二醇品種上市條件已經(jīng)成熟，企業(yè)正積極學(xué)習(xí)交易規(guī)則，開(kāi)展交易準(zhǔn)備工作。近年來(lái)，整個(gè)上下游企業(yè)數(shù)量和體量均有較大程度增長(zhǎng)。截止2018年10月底，我國(guó)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)接近40家，其中僅近3年時(shí)間就增長(zhǎng)了10多家。下游聚酯消費(fèi)企業(yè)更是多達(dá)數(shù)百家，表觀消費(fèi)量也接近1600萬(wàn)噸，較2015年增長(zhǎng)了近25%。日益龐大的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為乙二醇期貨品種上市將起到穩(wěn)定劑的效果。

雖然乙二醇期貨尚未上市，但聚酯企業(yè)對(duì)于期貨市場(chǎng)并不陌生。“我們公司參與了PTA期貨交易，主要的目的是進(jìn)行庫(kù)存管理。比如今年的二三季度，由于聚酯下游需求好，工廠生產(chǎn)負(fù)荷高，而PTA企業(yè)又進(jìn)行大幅檢修、減少供應(yīng)，擔(dān)心后期PTA價(jià)格會(huì)不斷上漲，于是在期貨上做買(mǎi)入套保，避免了缺口部分因價(jià)格大幅上漲而帶來(lái)的成本上行?！?恒逸石化公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

對(duì)于如何開(kāi)展套保業(yè)務(wù)，他還提到，公司制定了明確的制度和操作流程，確保期貨套保之路越做越順，更有機(jī)會(huì)取得優(yōu)于市場(chǎng)平均水平的交易效果?！皩?duì)于乙二醇期貨，我們會(huì)先對(duì)乙二醇合約、交易規(guī)則、交割品、交割制度、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行深入了解，再根據(jù)品種上市后的表現(xiàn)以及工廠的庫(kù)存情況，進(jìn)行價(jià)格管理和套期保值?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。