10月15日市場化運(yùn)作謀多贏 深圳“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”企業(yè)名單將動態(tài)調(diào)整

上周末，上證報(bào)《深圳斥資數(shù)百億馳援上市公司》報(bào)道引發(fā)巨大反響。深圳嘗試通過市場化方式“馳援”上市公司，給股權(quán)質(zhì)押排雷，得到市場各方的爭相傳播。

市場化方式運(yùn)作

深圳上市公司在感到歡欣鼓舞的同時，更期待成為“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”名單上的一員。

根據(jù)上證報(bào)記者了解到的情況，深圳此次“馳援”并非“救市”，“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”資金嚴(yán)格以市場化方式運(yùn)作，負(fù)責(zé)運(yùn)作相關(guān)資金的管理機(jī)構(gòu)，還“背”了考核指標(biāo)，所以想獲得“馳援”，還得“自身硬”。

目前，相關(guān)部門已根據(jù)“基本門檻”初步篩選出首批20家至30家符合條件的企業(yè)，有的已經(jīng)啟動盡職調(diào)查及談判。“最后能不能成，以怎樣的價格借款或入股，都是完全市場化的。”有接近國資委的人士表示。

以債權(quán)方式為例，據(jù)了解，作為管理機(jī)構(gòu)的深圳市高新投、中小擔(dān)集團(tuán)等，首先是從深圳市國資委旗下的安居集團(tuán)取得一定期限的專項(xiàng)貸款，承諾到期還本付息，在實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的前提下，通過市場化、專業(yè)化運(yùn)作，自行對借款資金進(jìn)行管理，自負(fù)盈虧。

“管理機(jī)構(gòu)可以通過委托貸款、過橋貸款、向?qū)嶋H控制人借款、受讓股票質(zhì)押債權(quán)、提高股票質(zhì)押率等多種方式，向上市公司或?qū)嶋H控制人提供流動性支持化解平倉風(fēng)險(xiǎn)。”知情人士告訴上證報(bào)記者，“管理機(jī)構(gòu)通過利息收入和盈利分成兩種方式實(shí)現(xiàn)收益。相關(guān)利率不宜過高，以不超過9%為宜；管理機(jī)構(gòu)可與實(shí)際控制人簽署相關(guān)協(xié)議，待股票價格回升后，扣除利息等全部成本，盈利按照雙方約定比例進(jìn)行分成，但管理機(jī)構(gòu)分成一般不超過30%。”

股權(quán)方式也一樣，管理機(jī)構(gòu)需要“力爭實(shí)現(xiàn)基金的保值增值”?；鹳徺I股票原則上不以控股為目的，不做第一大股東，不改變實(shí)際控制人對上市公司的控制權(quán)。管理機(jī)構(gòu)與實(shí)際控制人約定在一定期限內(nèi)，參考市場價格，實(shí)際控制人贖回股票，基金實(shí)現(xiàn)退出。

“管理機(jī)構(gòu)是‘背’了政策目標(biāo)和盈利目標(biāo)雙重考核指標(biāo)的，需在每月月中和月末向相關(guān)部門報(bào)送處理上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)工作情況。”上述人士稱。

“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”決策背后

在普遍贊揚(yáng)深圳“有擔(dān)當(dāng)”、“有作為”的同時，也有投資者對為什么要“馳援”上市公司實(shí)際控制人有疑問，希望了解包括政策決策過程等在內(nèi)的更多細(xì)節(jié)。為此，上證報(bào)向有關(guān)各方做了進(jìn)一步了解。

“化解深圳優(yōu)質(zhì)上市公司及其實(shí)際控制人（或第一大股東）流動性風(fēng)險(xiǎn)的初衷，是防止實(shí)際控制人股票質(zhì)押信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散傳導(dǎo)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”知情人士說。

“實(shí)際控制人股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可能通過不同渠道傳導(dǎo)給上市公司，例如股票平倉導(dǎo)致實(shí)際控制人變更影響上市公司經(jīng)營穩(wěn)定性、實(shí)際控制人無法履行融資擔(dān)保承諾對上市公司流動性產(chǎn)生沖擊、實(shí)際控制人與上市公司連帶債權(quán)債務(wù)交叉違約風(fēng)險(xiǎn)等。如果出現(xiàn)大批上市公司陷入股票質(zhì)押危機(jī)的情況，將對資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展造成破壞。”有接近專項(xiàng)小組的人士表示。

尤其是，一些傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域獲得國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的上市公司，且實(shí)際控制人股票質(zhì)押融入資金主要用于上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展的，很有可能在本輪去杠桿過程中被誤傷了。降低實(shí)際控制人股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，有利于保持上市公司經(jīng)營穩(wěn)定性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

在采訪中，一家電子制造企業(yè)董事長告訴記者，公司目前擁有國內(nèi)甚至全球領(lǐng)先的技術(shù)，但是需要大量資金投入才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)和盈利，手握大量訂單，卻因?yàn)殂y行抽貸等導(dǎo)致資金缺乏無法變成產(chǎn)品。目前深圳國資平臺已經(jīng)在與其討論借款的具體事宜。

談及深圳及時出手有可能解決公司的燃眉之急時，這位董事長一度哽咽。“我的質(zhì)押率高，一方面是因?yàn)榭春梦磥?，另外一方面是因?yàn)楣蓛r持續(xù)下跌補(bǔ)倉所致。公司上市12年來，我從未賣過公司股票。感謝深圳市政府的信任及雪中送炭。”

謀求多贏局面

很多讀者在上證報(bào)的微信下方留言，想知道首批獲助企業(yè)名單。有投資界分析人士認(rèn)為，目前糾結(jié)于名單意義不大，相信很快就會有上市公司發(fā)布相關(guān)公告。深圳充分發(fā)揮政府“有形之手”作用，以市場化方式運(yùn)作，將創(chuàng)造多贏的局面。

“一方面，上市公司及控股股東短期資金壓力有望得到緩解；另一方面，國資也有可能賺取比較好的收益。上市公司經(jīng)營穩(wěn)定，也有利于地方經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。”上述人士說。

據(jù)接近專項(xiàng)小組的人士告訴上證報(bào)記者，作出“馳援”優(yōu)質(zhì)上市公司的決定，是建立在深入摸底調(diào)查及各方深入交流的基礎(chǔ)上的，方案出臺后幾易其稿，最終形成了九條措施，債權(quán)融資支持和設(shè)立股權(quán)投資專項(xiàng)基金只是其中的兩條，最終目標(biāo)是政府、銀行、社會資本、企業(yè)多方合力，促進(jìn)上市公司穩(wěn)健發(fā)展。其中，“市場化、專業(yè)化”是具體運(yùn)作思路里最主要的關(guān)鍵詞。

因此，盡管相關(guān)部門已初步篩選出首批符合條件的名單，并已就其中部分展開盡調(diào)和談判，但最后落實(shí)還要看雙方談判情況。

此外，“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”名單是動態(tài)調(diào)整的，相關(guān)部門已建立上市公司質(zhì)押、警戒和平倉動態(tài)監(jiān)測機(jī)制，將根據(jù)企業(yè)申報(bào)及監(jiān)測情況綜合判斷后，及時向相關(guān)管理機(jī)構(gòu)推送名單信息，幫助有平倉風(fēng)險(xiǎn)的上市公司及實(shí)際控制人與管理機(jī)構(gòu)對接等，及時協(xié)調(diào)解決有關(guān)問題。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。