限產(chǎn)信息撲朔迷離 黑色板塊“嚇”綠了

周二，A股市場(chǎng)上周期板塊集體大跌，馬鋼股份跌停，開(kāi)灤股份觸及跌停，新鋼股份、韶鋼松山等個(gè)股紛紛大跌；期貨盤面上，黑色系亦集體重挫，其中焦炭期貨主力跌4.89%，領(lǐng)跌期市，熱卷、螺紋鋼緊隨其后，分別跌4.57%、4.3%。
　　市場(chǎng)人士表示，9月11日黑色系板塊大跌，主要是受環(huán)保限產(chǎn)措施可能有所放松這一傳聞?dòng)绊懀贿^(guò)目前來(lái)看，該消息尚未得到證實(shí)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)環(huán)保限產(chǎn)大幅放松的可能性不大，9-10月市場(chǎng)需求能否順利啟動(dòng)才是關(guān)鍵因素。
　　股期標(biāo)的“嚇”懵圈
　　周二，A股市場(chǎng)上周期板塊集體大跌。數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日收盤，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，鋼鐵指數(shù)大跌3.69%，領(lǐng)跌28個(gè)行業(yè)指數(shù)，其中，馬鋼股份跌停，新鋼股份、韶鋼松山跌幅超9%，華菱鋼鐵、鞍鋼股份、三鋼閩光跌超8%，柳鋼股份跌7.17%，安陽(yáng)鋼鐵跌6.06%。
　　此外，采掘指數(shù)跌0.58%，跌幅居第六位，其中，開(kāi)灤股份跌9.92%，金石資源跌6.76%，金能科技、山西焦化，*ST安泰跌超5%。
　　實(shí)際上，在周期板塊大跌之前，期貨市場(chǎng)上黑色系已率先發(fā)動(dòng)跌勢(shì)。9月11日，鋼鐵、煤炭期貨驟跌，截至收盤，焦炭期貨主力1910合約最低至2272元/噸，創(chuàng)下8月3日以來(lái)新低，盤終收?qǐng)?bào)2275.5元/噸，跌117元或4.89%，領(lǐng)跌板塊；熱卷、螺紋鋼緊隨其后，主力合約分別跌4.57%、4.3%；動(dòng)力煤、鐵礦石均跌逾1%；焦煤亦飄綠。
　　“周一下午開(kāi)始，市場(chǎng)傳聞稱生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的采暖季限產(chǎn)方案中將下調(diào)空氣質(zhì)量改良目標(biāo)，同時(shí)取消限產(chǎn)比例規(guī)定。受此影響，當(dāng)天夜盤，黑色系便應(yīng)聲下跌，之后又有相關(guān)官員表示，正式方案發(fā)布實(shí)施后不應(yīng)該有相關(guān)環(huán)保限產(chǎn)要求，市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步加劇，黑色系由此全面下跌。”美爾雅期貨分析師姚進(jìn)表示。
　　對(duì)于股市相關(guān)標(biāo)的，興證期貨林惠表示：“傳言也在一定程度上導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)鋼廠、焦化廠等高利潤(rùn)的持續(xù)性存疑，加之當(dāng)前在外圍事件擾動(dòng)的影響下，股市信心仍顯不足，從而也促使鋼鐵、煤炭板塊股票出現(xiàn)較大幅度下跌。”興證期貨林惠表示。
　　供給端“懸念”
　　分析認(rèn)為，上述傳聞可能導(dǎo)致市場(chǎng)改變此前對(duì)供給端的判斷。
　　“在當(dāng)前鋼廠、焦化廠高利潤(rùn)的背景下，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，若在一定程度上增加產(chǎn)量供給，加之當(dāng)前實(shí)質(zhì)性基建托底政策還未公布，容易導(dǎo)致市場(chǎng)信心發(fā)生改變，促使螺紋鋼、焦炭等黑色商品價(jià)格大幅下跌。”林惠表示。
　　除受上述傳聞?dòng)绊懲?，新紀(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊認(rèn)為，實(shí)際高爐開(kāi)工率和焦化開(kāi)工率表現(xiàn)不及預(yù)期以及煤炭方面“恐高”情緒凸顯，也拖累了黑色系盤面表現(xiàn)。
　　石磊進(jìn)一步表示，《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》（征求意見(jiàn)稿）8月上旬已經(jīng)出爐，8月末相關(guān)官員提及將對(duì)環(huán)控目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，京津冀及周邊地區(qū)PM2.5、重污染及以上天數(shù)指標(biāo)均從征求意見(jiàn)稿的同比下降5%修改為同比下降3%，這一指標(biāo)在2017-2018年度中為同比下降15%。
　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策力度不及預(yù)期，但即便不及預(yù)期，今年的環(huán)保限產(chǎn)力度也要比去年同期更為嚴(yán)厲，螺紋鋼和焦炭的供給端仍有進(jìn)一步收縮空間，因此，9月11日盤面大跌有對(duì)消息面過(guò)度解讀的成分。
　　值得一提的是，未來(lái)《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》具體執(zhí)行方案如何，還需關(guān)注后續(xù)官方實(shí)際下發(fā)的文件，建議投資者當(dāng)前謹(jǐn)慎對(duì)待。
　　放長(zhǎng)眼光來(lái)看，姚進(jìn)表示，環(huán)保限產(chǎn)依然是今年做多黑色系最大的支撐，雖然市場(chǎng)上傳言采暖季限產(chǎn)會(huì)放松，但真實(shí)性依然有待考證。且從唐山8月份限產(chǎn)政策來(lái)看，未來(lái)環(huán)保限產(chǎn)會(huì)向“差異化”、“精細(xì)化”方向發(fā)展，不再執(zhí)行“一刀切”，環(huán)保執(zhí)行好的企業(yè)和差的企業(yè)將實(shí)施不同的限產(chǎn)力度，同時(shí)，限產(chǎn)也會(huì)落實(shí)到具體設(shè)備。
　　“環(huán)保政策會(huì)對(duì)黑色系產(chǎn)業(yè)鏈供給產(chǎn)生較大影響，從而影響到整個(gè)供需格局，最終傳導(dǎo)至黑色系相關(guān)品種價(jià)格表現(xiàn)上。但環(huán)保政策不同的執(zhí)行力度，也會(huì)對(duì)黑色系產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)際的供需邊際效應(yīng)產(chǎn)生不同的影響。”林惠說(shuō)。
　　需求端才是“主角”
　　昨日黑色系品種大跌，會(huì)否驅(qū)散“金九銀十”旺季需要的樂(lè)觀預(yù)期？
　　從基本面看，姚進(jìn)表示，目前，不論鋼廠還是貿(mào)易商，庫(kù)存都處于低位，現(xiàn)貨整體維持緊平衡，限產(chǎn)放松傳聞或有過(guò)度解讀之嫌，此次政策調(diào)整可能不是放松力度而是提高政策執(zhí)行的靈活性。此外，“金九銀十”的根源是需求回升，因此后市行情怎么演繹還是要看需求啟動(dòng)情況，如果后面需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，旺季行情仍可期。
　　“‘金九銀十’更多是從需求端考慮，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)作可能增多，基建投資加碼可期，而上半年房地產(chǎn)投資增速遠(yuǎn)好于預(yù)期，房屋新開(kāi)工面積也屢創(chuàng)新高，鋼材出口熄火，但有基建和房地產(chǎn)端的驅(qū)動(dòng)，‘金九銀十’仍值得期待。”石磊表示。
　　林惠則認(rèn)為，過(guò)往黑色系市場(chǎng)都有“金九銀十”的說(shuō)法，但近年來(lái)，受供給側(cè)改革、環(huán)保限產(chǎn)等影響，導(dǎo)致供給端變化對(duì)于黑色系商品價(jià)格的影響逐漸加大。今年二三季度，在環(huán)保限產(chǎn)影響下，黑色系市場(chǎng)呈現(xiàn)出淡季不淡現(xiàn)象，相關(guān)商品價(jià)格大幅走高。因此，目前時(shí)點(diǎn)看，“金九銀十”的需求預(yù)期可能還是存在，但對(duì)市場(chǎng)行情影響或逐漸減弱，后續(xù)還需重點(diǎn)關(guān)注采暖季政策及環(huán)保政策具體執(zhí)行情況。
　　對(duì)于相關(guān)概念股，林惠認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)、焦化行業(yè)利潤(rùn)較為豐厚，后期仍可擇優(yōu)標(biāo)的布局，不過(guò)需考慮外部事件擾動(dòng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。