鐵礦石底部支撐增強(qiáng) 關(guān)注01合約520—550元/噸壓力

　　9月鐵礦石自身供需出現(xiàn)了一些邊際改善，加上人民幣貶值及海運(yùn)費(fèi)的增加，鐵礦石短期向上仍有空間。上周焦炭與鋼材價(jià)格明顯回調(diào)，做多資金離場(chǎng)后，鐵礦石下跌壓力釋放，開啟補(bǔ)漲之路。

　　9月唐山鋼廠將繼續(xù)執(zhí)行8月限產(chǎn)方案，鐵礦石需求短期難有明顯上升。鋼廠在政策波動(dòng)較大情況下，以采購(gòu)港口現(xiàn)貨為主來降低風(fēng)險(xiǎn)，但鐵礦石貿(mào)易商因進(jìn)口成本偏高而報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，且國(guó)產(chǎn)鐵精粉庫(kù)存下降報(bào)價(jià)上漲，當(dāng)前PB塊礦資源偏緊對(duì)市場(chǎng)形成利好。資金方面，前期多焦炭、多螺紋的資金多以鐵礦石作為空頭配置。上周焦炭與鋼材價(jià)格明顯回調(diào)，做多資金離場(chǎng)后，鐵礦石空頭釋放，開啟補(bǔ)漲之路。

　　鋼廠利潤(rùn)高企 礦山成本支撐

　　在前幾年鐵礦石價(jià)格大幅下跌并跌破部分非主流與中小礦山成本過程中，四大礦山憑借成本優(yōu)勢(shì)，將高成本礦和非主流礦逐漸擠出市場(chǎng)，目前市場(chǎng)占有率已達(dá)70%，在定價(jià)方面的話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步上升。我國(guó)鐵礦石進(jìn)口依存度也從前幾年的60%上升到85%左右，四大礦依賴著極高的市場(chǎng)占有率及中國(guó)鋼廠的依賴度，掌握著鐵礦石定價(jià)權(quán)，在鋼廠盈利較高時(shí)，積極提高售價(jià)。鋼價(jià)上漲與鋼廠利潤(rùn)上升過程中，對(duì)高品礦的需求較高。鋼廠對(duì)于鐵礦石價(jià)格變化的敏感度降低，限制鐵礦石下跌空間。

　　前期高低品礦價(jià)差拉大導(dǎo)致中低品礦礦山成本抬升。據(jù)Mysteel估計(jì)，全球3億噸鐵礦石產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的成本是50—60美元，成本線將對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐。特別是在鋼廠利潤(rùn)可觀的情形下，擁有定價(jià)權(quán)處于賣方壟斷地位的礦山對(duì)價(jià)格下跌的容忍度有限。

　　高品礦與塊礦資源下降

　　澳洲財(cái)年是每年7月1日至次年的6月30日，6月下旬FMG因財(cái)年沖刺發(fā)貨量猛增，7月澳洲港口泊位開始檢修，導(dǎo)致發(fā)貨量出現(xiàn)明顯回落。6月澳巴發(fā)貨量平均為2555萬噸/周，7月大幅下降至2325萬噸/周，降幅為230萬噸/周。澳洲以PB粉礦為主，港口高品粉礦主要來自澳洲，7月發(fā)貨量的明顯下降，導(dǎo)致港口高品粉礦資源偏緊，北方6大港口庫(kù)存中中高品粉礦占比從6月底48.1%的高位開始下滑;今年高爐在非采暖季的限產(chǎn)也使得鋼廠對(duì)塊礦需求增加，塊礦的港口庫(kù)存不斷下降，塊礦溢價(jià)也將繼續(xù)支撐鐵礦石價(jià)格。

　　有消息稱，澳大利亞最大的鐵礦石礦山力拓將在9月進(jìn)行鐵路維修，預(yù)計(jì)9月減少10批貨物的裝載量，約減少170萬—200萬噸的產(chǎn)量，高品粉礦資源供應(yīng)短期或難以回升。

　　唐山限產(chǎn)下 鐵水產(chǎn)量不減反增

　　唐山自7月20日開始為期43天的限產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期鐵水產(chǎn)量將明顯下滑，鐵礦石需求會(huì)受到明顯壓制。但從實(shí)際情況來看，8月唐山限產(chǎn)過程中，螺紋鋼周度產(chǎn)量連續(xù)4周增加，從8月初的322.69萬噸/周上升至月底330.03萬噸的量，顯示限產(chǎn)效果明顯不及預(yù)期。從鋼廠對(duì)進(jìn)口礦的日耗來看，8月平均日耗保持在63.29萬噸/日，較7月均值62.09萬噸/日出現(xiàn)明顯上升。9月最新數(shù)據(jù)顯示，鋼廠進(jìn)口礦日耗已回升至64.28萬噸/日的高位。鋼廠在高利潤(rùn)下復(fù)產(chǎn)積極性較高，對(duì)鐵礦石需求有增加的預(yù)期，10月1日將開始2018年的秋冬采暖季限產(chǎn)，部分鋼廠計(jì)劃在采暖季限產(chǎn)來臨前加緊生產(chǎn)。隨著燒結(jié)礦日耗的上升和庫(kù)存的下降，在高品澳礦資源偏緊狀態(tài)下，鋼廠或加大對(duì)鐵礦石補(bǔ)庫(kù)需求。

　　綜上，人民幣貶值和鐵礦石海運(yùn)費(fèi)維持高位，令鐵礦石進(jìn)口成本攀升。7月澳洲港口檢修使得鐵礦石發(fā)貨量明顯減少，加上高爐限產(chǎn)影響，高品粉礦和塊礦資源趨緊。需求方面，10月前高爐限產(chǎn)力度難以加強(qiáng)，全國(guó)鋼廠燒結(jié)粉礦日耗整體上漲，鋼廠在采暖季前或有補(bǔ)庫(kù)需求。當(dāng)前鐵礦石估值處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的偏低水平，在FMG到岸成本470元/噸一線支撐下，鐵礦石向下空間有限，可在470—490元/噸附近布局1901合約多單，止損參考450—460元/噸。由于需求端環(huán)保對(duì)高爐與燒結(jié)機(jī)的限制，預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量下降2250萬噸，鐵礦石需求減少約3600萬噸，預(yù)計(jì)鐵礦石下半年供給偏寬松?；久鏇Q定了鐵礦石弱于焦炭、螺紋鋼的格局。后期鐵礦石極易成為資金的空頭對(duì)沖配置，向上空間受到限制。關(guān)注1901合約上方520—550元/噸壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。