下半年全球原油供應(yīng)缺口將擴(kuò)大

2015年7月，伊朗與伊核問(wèn)題六國(guó)（美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、中國(guó)和德國(guó)）達(dá)成伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，伊朗承諾限制其核計(jì)劃，同時(shí)享有和平利用核能的權(quán)利，國(guó)際社會(huì)解除對(duì)伊朗實(shí)施的制裁措施。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任后，對(duì)伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議不斷表示不滿，最終5月8日美國(guó)正式?jīng)Q定退出該協(xié)議，并宣布將重啟對(duì)伊制裁。

8月7日，美國(guó)正式重啟首批對(duì)伊朗制裁措施，制裁主要集中在金融和石油出口領(lǐng)域，而封鎖伊朗石油出口則是重中之重。數(shù)據(jù)顯示，伊朗2018年5月原油與凝析油日均出口量為270萬(wàn)桶，主要出口目的地是中國(guó)、印度、韓國(guó)、土耳其、意大利、法國(guó)、日本和阿聯(lián)酋。這8國(guó)進(jìn)口總量占伊朗原油出口總量的87%。這些國(guó)家中除了中國(guó)、印度以外，其余都是美國(guó)的盟友，預(yù)計(jì)會(huì)順從美國(guó)的要求，停止進(jìn)口伊朗原油。

目前迫于美國(guó)制裁的壓力，歐洲皇家殼牌與道達(dá)爾公司已經(jīng)停止購(gòu)買(mǎi)伊朗原油，其他歐洲煉油廠預(yù)計(jì)也會(huì)效仿。依據(jù)歐盟禁令，承保各國(guó)運(yùn)營(yíng)油輪90%的船東保賠協(xié)會(huì)自7月1日起停止了伊朗石油航運(yùn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這給了伊朗原油出口沉重一擊。據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，日本計(jì)劃最早在10月完全停止從伊朗進(jìn)口原油。另一個(gè)伊朗原油進(jìn)口大戶韓國(guó)從7月起即停止進(jìn)口伊朗原油，成為亞洲首個(gè)響應(yīng)美國(guó)制裁的國(guó)家。數(shù)據(jù)顯示，從7月開(kāi)始印度從伊朗進(jìn)口原油減少約50%，并且只接受到岸價(jià)格，海運(yùn)和保險(xiǎn)均由伊朗方面負(fù)責(zé)。綜合看來(lái)，在美國(guó)對(duì)伊制裁完全實(shí)施后，預(yù)期伊朗原油出口將銳減60%—70%，國(guó)際原油市場(chǎng)將出現(xiàn)約160萬(wàn)—190萬(wàn)桶/日的空缺需要填補(bǔ)。

沙特阿拉伯將是國(guó)際原油市場(chǎng)的增產(chǎn)主力，根據(jù)EIA的報(bào)告，5月底時(shí)OPEC成員的備用產(chǎn)能為340萬(wàn)桶/日，非OPEC成員的備用產(chǎn)能僅為33萬(wàn)桶/日。沙特阿拉伯占有最大的OPEC備用產(chǎn)能，約占59.4%，所以其對(duì)增產(chǎn)的態(tài)度在原油產(chǎn)量預(yù)測(cè)中至關(guān)重要。目前來(lái)看，沙特阿拉伯對(duì)增產(chǎn)似乎并不熱衷。盡管沙特阿拉伯在維也納會(huì)議上同意增產(chǎn)，但據(jù)OPEC月報(bào)顯示，其7月原油產(chǎn)量?jī)H為1029萬(wàn)桶/日，環(huán)比還下降了20萬(wàn)桶/日。未來(lái)在美國(guó)的壓力下，也許沙特阿拉伯會(huì)提高原油產(chǎn)量，但是考慮到近20年其原油產(chǎn)量從未超過(guò)1100萬(wàn)桶/日，能給市場(chǎng)提供的多余原油產(chǎn)量或許并沒(méi)有人們想象得那么多。另一個(gè)產(chǎn)油大國(guó)俄羅斯雖然日產(chǎn)原油超過(guò)1000萬(wàn)桶，但是俄羅斯的備用產(chǎn)能僅僅為25萬(wàn)桶/日，能提供給國(guó)際市場(chǎng)的空余并不多。

美國(guó)也是填補(bǔ)伊朗原油缺口的希望之一。美國(guó)的原油日產(chǎn)量自2017年以來(lái)增長(zhǎng)了157.6萬(wàn)桶，其中頁(yè)巖油的增產(chǎn)占了三分之二。但是近期美國(guó)頁(yè)巖油主產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地的活躍鉆井?dāng)?shù)量的增長(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。2017年以來(lái)，伴隨著美國(guó)原油產(chǎn)量高速增長(zhǎng)，二疊紀(jì)盆地的活躍鉆井?dāng)?shù)量也在快速增長(zhǎng)，平均每周增長(zhǎng)2.6臺(tái)，但是在過(guò)去的3個(gè)月，平均每周僅僅增長(zhǎng)0.7臺(tái)。這對(duì)于頁(yè)巖油的增產(chǎn)是一個(gè)非常糟糕的預(yù)兆。因?yàn)轫?yè)巖油井的產(chǎn)量第一年很大，但第二年就會(huì)下降40%—50%，衰減速度非?？?。所以，為了維持當(dāng)前的產(chǎn)量或小幅的增長(zhǎng)，二疊紀(jì)盆地的活躍鉆井?dāng)?shù)量至少要以大約3臺(tái)/周的數(shù)量增長(zhǎng)。

另外，二疊紀(jì)盆地到墨西哥灣的輸油管道還在緊鑼密鼓的施工中，在2019年第三季度之前，頁(yè)巖油的外運(yùn)都會(huì)面臨運(yùn)輸瓶頸的問(wèn)題。因此，如果希望以美國(guó)的增產(chǎn)來(lái)填補(bǔ)伊朗留下的空缺，至少目前看來(lái)不太現(xiàn)實(shí)。

綜合以上的分析，由于美國(guó)對(duì)伊制裁，全球原油市場(chǎng)上將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)30萬(wàn)—60萬(wàn)桶/日的窟窿。過(guò)去的4個(gè)季度，全球原油平均供需缺口為64萬(wàn)桶/日，價(jià)格上漲了55.6%。如果照此比例推算，到今年年底，Brent原油的價(jià)格將達(dá)到87美元/桶左右。用油企業(yè)應(yīng)提前做好套保準(zhǔn)備，防范油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。