地方債風(fēng)險(xiǎn)化解情況如何？

作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為重中之重。從去年年底開始，中央對(duì)地方政府債務(wù)的管理逐步加強(qiáng)，出臺(tái)了一系列文件規(guī)范地方政府舉債。目前依然是“重點(diǎn)關(guān)注”對(duì)象。

　　7月24日召開的中共中央政治局會(huì)議再點(diǎn)名地方債，提出要“積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)范地方政府舉債融資，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量”。那么，當(dāng)前形勢下，地方債風(fēng)險(xiǎn)化解情況如何？

　　隱性債規(guī)模有多大

　　地方債風(fēng)險(xiǎn)主要在隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。分稅制改革后，由于地方政府既要做事又沒有足夠收入，又沒有渠道舉債。因而在2014年前，地方政府依托融資平臺(tái)公司進(jìn)行舉債是地方加杠桿的主要渠道，2014年新預(yù)算法后，地方政府被真正意義上賦予了發(fā)行地方政府債的權(quán)利。

　　地方政府通過違法違規(guī)舉債、變相舉債所形成的，而又沒有納入政府債務(wù)限額管理的地方政府債務(wù)，就是隱性地方政府債務(wù)。目前的隱性債務(wù)的來源一般可以分為兩類：一類是PPP、政府投資基金、政府購買服務(wù)等項(xiàng)目；另一類是地方政府融資平臺(tái)等單位替地方政府融資，由地方政府提供擔(dān)保、提供償還資金。

　　這部分隱性債務(wù)規(guī)模到底有多大？華創(chuàng)證券分析師牛播坤分析認(rèn)為，依據(jù)“資產(chǎn)=資本金+負(fù)債”的邏輯，使用基建投資減去中央和地方政府通過一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算用于基建的支出金額，估算地方政府性債務(wù)的擴(kuò)張規(guī)模。資產(chǎn)端推算，2015年以來地方政府新增政府債券以外的隱性債務(wù)擴(kuò)張達(dá)到26萬億。從資金來源端，估算近年來銀行信貸、非標(biāo)( 主要是信托和委托貸款)、債券和融資租賃投向政信類項(xiàng)目的資金規(guī)模，合計(jì)估算地方政府隱性債務(wù)規(guī)模在22.4萬億。

　　也有其他機(jī)構(gòu)測算，地方政府隱性債務(wù)截至2017年末，真實(shí)的地方政府債務(wù)余額約為44萬億。隱性地方債規(guī)模并沒有統(tǒng)一口徑，實(shí)際上規(guī)模也很難統(tǒng)計(jì)。

　　“關(guān)于隱性債務(wù)規(guī)模的統(tǒng)計(jì)，地方政府出于種種原因，可能會(huì)隱匿自身債務(wù)規(guī)模。所以無法給出確切數(shù)字。”一位接近財(cái)政部的專業(yè)人士告訴記者，一方面，由于中央政府與地方政府之間的信息不對(duì)稱，地方政府為了達(dá)成自身利益，增加與中央政府博弈的籌碼，存在采取隱瞞、漏報(bào)等行為的內(nèi)生動(dòng)力。另一方面，由于各類未能入賬債務(wù)和體制外融資渠道的存在，讓地方政府在面對(duì)審計(jì)部門甚至中央政府時(shí)可能不說實(shí)話。雖然我國政府總體償付能力在世界同等發(fā)達(dá)國家中相對(duì)較好，但高企的債務(wù)規(guī)模仍應(yīng)引起各級(jí)政府的高度重視。

　　據(jù)悉，多地已啟動(dòng)摸底清查隱性債務(wù)。同時(shí)相關(guān)部門也已經(jīng)完成了一份關(guān)于衡量隱性地方政府債務(wù)的文件，特別是自2015年以來的債務(wù)。這或許意味著在準(zhǔn)確把脈債務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，中央政府將采取更加嚴(yán)厲的措施，防止地方政府債務(wù)的持續(xù)增加，以此來防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　地方債風(fēng)險(xiǎn)是否可控

　　“當(dāng)前，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。截至2017年末，全國地方政府債務(wù)余額16.47萬億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的2017年地方政府債務(wù)限額18.82萬億元之內(nèi)，債務(wù)率低于國際通行的100%~120%警戒線。但是，有的地方違法違規(guī)變相舉債，風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。”財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　不過，也有一位專業(yè)人士告訴記者，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)到底是否可控很難給出肯定答案。受分稅制影響，中央政府收入高而債務(wù)少，地方政府收入少而債務(wù)高，地方政府的實(shí)際債務(wù)率肯定高于全國的平均債務(wù)率。風(fēng)險(xiǎn)可控可能成為一句空話。

　　不論是否可控，相關(guān)部門已積極采取措施推動(dòng)化解地方債風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)地方債務(wù)管理一直沿著“開前門、堵后門”的兩條路徑同時(shí)進(jìn)行著：以前隱形的、約束力差的、高成本的城投違規(guī)舉債、政府違規(guī)購買等后門被逐漸堵住，而地方債作為規(guī)范化的、預(yù)算內(nèi)的、低成本的舉債方式成為重要前門。

　　民生證券研究院分析師李鋒認(rèn)為，政策在不斷加大前門開放力度，新增專項(xiàng)債的限額較去年增加近5500億元。同時(shí)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，地方政府的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)化解，為了進(jìn)一步防止地方政府及城投的違規(guī)融資、審計(jì)署及財(cái)政部持續(xù)摸排各地政府債務(wù)情況，并對(duì)違規(guī)融資等行為予以通報(bào)。目前，地方政府存量違規(guī)融資行為中主要集中在政府對(duì)國企及平臺(tái)企業(yè)融資出具擔(dān)保函件及兜底函件、土地出讓金用于支付城投債務(wù)、政府購買服務(wù)范圍泛化等，通過對(duì)違規(guī)融資的公示對(duì)地方融資行為進(jìn)行軟約束，嚴(yán)堵后門式融資。

　　東興證券分析師譚淞認(rèn)為，2018年政府工作報(bào)告中提到今年地方專項(xiàng)債新增計(jì)劃擬提至1.35萬億元。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，至今年上半年累計(jì)發(fā)行3673億元，占年初預(yù)算的27%，發(fā)行速度遠(yuǎn)低于去年同期，發(fā)行節(jié)奏偏慢。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。之后多地相繼召開重點(diǎn)項(xiàng)目投資工作推進(jìn)會(huì)，不少省份在近期發(fā)布補(bǔ)短板重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃。展望下半年投資，地方專項(xiàng)債發(fā)行下半年會(huì)明顯提速，1萬億左右未使用地方專項(xiàng)債將用于發(fā)行重點(diǎn)領(lǐng)域的重點(diǎn)項(xiàng)目收益專項(xiàng)債。

　　關(guān)于如何繼續(xù)化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，應(yīng)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部門必須“開好前門”、“嚴(yán)堵后門”。一是嚴(yán)控法定限額內(nèi)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是著力防控地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持誰舉債誰負(fù)責(zé)，嚴(yán)格落實(shí)地方政府屬地管理責(zé)任。通過盤活各類資金資產(chǎn)化解存量隱性債務(wù)，高負(fù)債地區(qū)要大力壓減項(xiàng)目建設(shè)支出、“三公”經(jīng)費(fèi)以及其他一般性支出。還要加強(qiáng)監(jiān)督問責(zé)，從嚴(yán)整治舉債亂象。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。