機構(gòu)人士：2年期國債期貨將完善利率風(fēng)險管理工具

國債期貨上市以來，市場功能得到穩(wěn)定發(fā)揮，為機構(gòu)管理利率風(fēng)險和進行套利交易提供了有效工具。隨著國內(nèi)債市的發(fā)展和機構(gòu)固收業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，國債期貨市場需求日益增加。

2年期國債期貨上市在即，將彌補國債短端風(fēng)險管理工具的缺失。記者采訪的機構(gòu)人士普遍認為，2年期國債期貨的推出，使機構(gòu)可以參與短端交易，有助于加快短端利率市場化進程，也將為機構(gòu)提供更多套保和套利交易機會。

借助國債期貨提升策略組合靈活度

事實上，國債期貨上市以來，很多私募都在積極參與。上海耀之資產(chǎn)管理中心（有限合伙）董事長王小堅表示，公司在國債期貨上市之初就積極參與，借助國債期貨發(fā)展特色產(chǎn)品。同時，在市場出現(xiàn)大幅波動時，公司也會通過國債期貨幫助產(chǎn)品減少損失。“目前公司80%的產(chǎn)品都運用了和國債期貨相關(guān)的策略。策略方面，公司過去參與國債期貨主要以套保和方向性判斷為主，加以少量的5年期與10年期曲線操作。”

對于一些量化投資基金來說，國債期貨也是策略配置的優(yōu)選項。據(jù)雙隆投資總經(jīng)理馬俊介紹，公司當(dāng)前涉及國債期貨的策略以CTA策略為主，還包括部分利差交易。但從公司整體的策略體系來看，國債期貨流動性和市場規(guī)模還比較有限，策略容量相比其他品種會相對偏小。“不過，國債期貨還有一部分替代現(xiàn)券的作用，這方面在業(yè)內(nèi)的應(yīng)用也比較廣泛。”他說。

“公司一直積極參與國債期貨，參與國債期貨給公司策略組合帶來了持續(xù)的、較好的收益，也提升了組合的流動性。”鵬揚基金固定收益總監(jiān)王華告訴期貨日報記者，這對策略的完善有非常大的幫助，債券組合加入國債期貨的話，能夠極大地提升組合的靈活度，主要交易方式包括現(xiàn)券替代的套保交易、投機以及套利交易。

對于2年期國債期貨上市的影響，馬俊認為，2年期國債期貨能夠健全、完善國債利率曲線定價能力，發(fā)揮期貨價格發(fā)現(xiàn)功能；同時能夠降低現(xiàn)貨市場的波動率，有利于推進利率市場化進程。

王小堅表示，2年期國債期貨上市后，可以使投資者通過期貨市場在2年、5年、10年三個關(guān)鍵點進行多空、曲線操作。“這將使國債期貨相關(guān)策略的廣度大大提升，有助于投資者多角度發(fā)掘交易機會。對于利率期權(quán)，我們也十分期待，這會使投資者從利率波動率角度進行更加專業(yè)的套保和套利操作。”他說。

機構(gòu)關(guān)注上市后流動性狀況

在今年各類資產(chǎn)表現(xiàn)都不理想的情況下，不少機構(gòu)人士看好下半年債市表現(xiàn)。2年期國債期貨的上市，無疑將帶來更多的交易機會。王小堅表示，2年期國債期貨推出后，勢必會使2年期國債的交易活躍度提高，利率定價將更為市場化。

在馬俊看來，2年期國債期貨上市后還需要關(guān)注流動性狀況，根據(jù)流動性進行不同的策略配置。一方面仍可作為現(xiàn)券的替代品使用，另一方面如果流動性允許，可以進行一些跨期限和跨合約的利率曲線套利操作。

王華也認為，作為一個新上市的品種，2年期國債期貨流動性的提升需要時間，但由于2年與10年的曲線交易目前是個熱點，有可能其流動性水平會超出大家的預(yù)期。因此，2年期國債期貨上市后，公司會積極參與，首先會介入套利交易。

“我們作為一家量化投資基金，策略對流動性的敏感度較高，因此需要在2年期國債期貨上市后觀察流動性狀況。”馬俊表示，在上市初期可能存在合約之間的套利機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。