商品波動(dòng)性提升 CTA策略受關(guān)注

私募看好下半年投資機(jī)會(huì)

近期，CTA策略憑借多策略、多品種、多周期相結(jié)合等特點(diǎn)，在市場行情普遍表現(xiàn)不佳的情況下異軍突起。

“今年商品市場出現(xiàn)了階段性趨勢行情，CTA策略表現(xiàn)比較搶眼，一季度收益率居八大策略之首。近一個(gè)月CTA策略收益回升，市場平均收益率在5%—10%，一改近年CTA策略整體比較低迷的情況。”北京中金量化科技投資有限公司（下稱中金量化）創(chuàng)始人高健告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

私募排排網(wǎng)研究員劉慶連表示，由于中美貿(mào)易摩擦持續(xù)反復(fù)，商品市場不確定性增加，部分商品價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。今年以來，蘋果、螺紋鋼等期貨品種都出現(xiàn)了趨勢性行情?？偟膩碚f，高波動(dòng)性的商品市場使得交易機(jī)會(huì)增加。

盛世喜鵲資產(chǎn)管理公司是一家專注于商品CTA策略和期權(quán)投資的私募。該公司總裁周俊向記者表示，農(nóng)產(chǎn)品是公司關(guān)注的領(lǐng)域之一，今年年初阿根廷的干旱天氣和5月份的棉花行情給公司提供了很好的機(jī)會(huì)。“年初的時(shí)候，阿根廷的干旱天氣導(dǎo)致大豆減產(chǎn)超過2000萬噸，我們?cè)诖汗?jié)前布局進(jìn)去的期權(quán)獲得了不錯(cuò)的收益，盡管基金用于期權(quán)的倉位不高，但是成功做出了安全墊。今年5月份時(shí)獲得了比較高的收益率，主要是把握住了當(dāng)時(shí)棉花的一波行情。國儲(chǔ)棉庫存輪出，而供應(yīng)在中期存在缺口，5月份行情啟動(dòng)的時(shí)候，我們對(duì)高低點(diǎn)把握都比較精準(zhǔn)。”周俊說。

結(jié)合自己多年的經(jīng)驗(yàn)，周俊表示，CTA策略的關(guān)鍵還是對(duì)于不同品種節(jié)點(diǎn)的把握，扎實(shí)做好基本面研究，控制交易次數(shù)，不要盲目追高。另外需要注意的是，品種一旦有了一定幅度的上漲以后，一定要謹(jǐn)慎對(duì)待寬幅振蕩的行情。

中金量化是以量化為核心手段、策略以趨勢跟蹤為主的私募。“趨勢跟蹤策略負(fù)責(zé)捕捉市場的主要趨勢和波動(dòng)，我們還會(huì)輔助對(duì)沖策略、套利策略，短線策略捕捉市場的異常波動(dòng)，對(duì)趨勢跟蹤策略起到保護(hù)和增強(qiáng)的作用。”高健認(rèn)為，CTA策略要關(guān)注兩點(diǎn)：一是策略與宏觀的有效搭配，大環(huán)境好的時(shí)候，趨勢跟蹤策略的倉位和資金管理要跟上；二是策略質(zhì)量的提升，波動(dòng)和趨勢來了，策略本身要能捕捉到波動(dòng)和波動(dòng)帶來的趨勢。這兩方面做好了，就可以獲得比較好的收益，提升CTA策略的勝率。

2016年CTA策略是表現(xiàn)最好的策略之一，但是2017年大量資金涌入，年度級(jí)別的大漲大跌消失，CTA策略當(dāng)年表現(xiàn)較為一般，今年CTA策略再次表現(xiàn)亮眼。不少市場人士預(yù)期，受貿(mào)易摩擦以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等因素的影響，CTA策略的良好表現(xiàn)會(huì)持續(xù)到今年年底甚至明年，收益率也會(huì)繼續(xù)提高。

“貿(mào)易摩擦將帶來商品的輸入性通脹，與此同時(shí)，隨著市場流動(dòng)性趨于寬松，商品價(jià)格有望進(jìn)一步走高。我們判斷下半年商品將是表現(xiàn)最搶眼的大類資產(chǎn)。”高健說。

周俊表示，國內(nèi)的CTA策略基金在識(shí)別趨勢信號(hào)、控制倉位等方面，正在追趕國外策略。CTA基金先天具有與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性不高的特點(diǎn)，策略品種多而靈活，當(dāng)市場對(duì)某一種策略不利時(shí)，基金經(jīng)理可以根據(jù)情況調(diào)整不同策略的比例，長期是可以獲取穩(wěn)健收益的。

“未來一年，國際因素對(duì)商品市場的影響會(huì)增加，預(yù)計(jì)整體波動(dòng)率會(huì)加大。這對(duì)套利類、高頻趨勢跟蹤類等策略提供了更好的交易環(huán)境。主觀類策略面臨復(fù)雜的國際形勢，判斷正確的私募基金可能獲得較好的收益。”鉅陣資本研究部相關(guān)負(fù)責(zé)人說，CTA策略與股票、債券等其他策略相關(guān)性較低，使得該策略也備受FOF機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

“從大類資產(chǎn)配置的角度來說，今年資產(chǎn)的配置決定了策略的配置，而策略又細(xì)分了很多。比如CTA策略，我們把它放在整體的宏觀策略下面，這其中有主觀CTA、量化CTA，還有做趨勢的CTA和做套利的CTA。趨勢中又有高頻的、中頻的或者低頻的CTA。作為一家FOF機(jī)構(gòu)，我們會(huì)甄選具有投資能力以及優(yōu)秀風(fēng)控能力的各類CTA策略投顧，進(jìn)入我們的FOF投資策略中進(jìn)行二次配置。”上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。