商品早盤(pán)普漲 能化暴漲甲醇漲5% 黑色系強(qiáng)勢(shì)鐵礦漲4%

截止午盤(pán)收盤(pán)，甲醇漲5.00%，晚稻漲4.02%，鐵礦石漲3.95%，焦炭漲3.79%，PTA漲3.71%，焦煤漲3.56%，錳硅漲2.97%，早稻漲2.69%，淀粉漲2.37%，鄭麥漲2.22%，粳稻漲2.09%，蘋(píng)果漲2.04%；跌幅方面，玻璃跌1.28%，PVC跌0.63%，螺紋鋼跌0.62%，塑料跌0.52%。

PTA下游需求向好

二季度國(guó)內(nèi)PTA裝置集中檢修，檢修及長(zhǎng)期關(guān)停的裝置共涉及產(chǎn)能1230萬(wàn)噸/年，占國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)能的25%。而下游聚酯維持高開(kāi)工，PTA實(shí)際開(kāi)工率低于供需平衡對(duì)應(yīng)開(kāi)工率19個(gè)百分點(diǎn)。供需剪刀差的形成，使得PTA社會(huì)庫(kù)存自4月份以來(lái)累計(jì)下降近80萬(wàn)噸，交易所注冊(cè)倉(cāng)單下降至1.8萬(wàn)張，處于近幾年的最低水平。現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，加之供應(yīng)商在現(xiàn)貨市場(chǎng)回購(gòu)，使得現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。

由于去庫(kù)存效果顯著，2018年P(guān)TA生產(chǎn)利潤(rùn)得到大幅提升。這也體現(xiàn)了PTA環(huán)節(jié)與上游PX之間的博弈，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的再分配。供需面的改善使得PTA較PX相對(duì)抗跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)由上游向中下游轉(zhuǎn)移。

從裝置檢修和投產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，國(guó)內(nèi)PTA檢修主要集中在三季度，涉及產(chǎn)能790萬(wàn)噸/年，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的16%。今年國(guó)內(nèi)無(wú)新裝置投產(chǎn)，PTA新產(chǎn)能釋放主要來(lái)自去年四季度開(kāi)啟的裝置，對(duì)下半年供給邊際增量不大。

經(jīng)過(guò)2015-2016年聚酯中低速增長(zhǎng)期，行業(yè)內(nèi)資源優(yōu)化整合集中度大幅提高，行業(yè)景氣度提升。繼2017年5.5%的增速之后，今年聚酯產(chǎn)能增速進(jìn)一步提高至8%以上。2017-2018年聚酯現(xiàn)金流狀況較兩年前有明顯改善，尤其是長(zhǎng)絲DTY年平均現(xiàn)金流達(dá)到705元/噸，是2016年的2.4倍。聚酯行業(yè)平均開(kāi)工率長(zhǎng)期維持在90%以上，而聚酯產(chǎn)品平均總庫(kù)存在6天的偏低水平。強(qiáng)勁的需求將對(duì)PTA價(jià)格形成有力支撐。

甲醇最終價(jià)格可能會(huì)超過(guò)3400元/噸

甲醇本輪上漲的直接原因是人民幣持續(xù)貶值導(dǎo)致甲醇估值體系的改變，根本原因是甲醇市場(chǎng)供需緊平衡、庫(kù)存偏低及累庫(kù)不及預(yù)期，在資金強(qiáng)氛圍下出現(xiàn)一定程度的擠倉(cāng)行情。

目前，MA809合約持倉(cāng)仍在50萬(wàn)手以上，即多頭持倉(cāng)超過(guò)25萬(wàn)手，且注冊(cè)的有效倉(cāng)單數(shù)為零，而沿海庫(kù)存在55萬(wàn)噸左右，其中可流通庫(kù)存更是不足16萬(wàn)噸，從持倉(cāng)/庫(kù)存的角度看，確實(shí)具備了擠倉(cāng)條件。8月3日，進(jìn)口完稅價(jià)為3400元/噸，華東現(xiàn)貨價(jià)為3250元/噸，MA809收盤(pán)價(jià)為3121元/噸。靜態(tài)上看，現(xiàn)貨應(yīng)達(dá)到進(jìn)口價(jià)水平，期貨應(yīng)達(dá)到現(xiàn)貨水平，即3400元/噸為第一個(gè)目標(biāo)價(jià)；動(dòng)態(tài)上看，上漲趨勢(shì)形成會(huì)促使當(dāng)前價(jià)格繼續(xù)上漲，也就是說(shuō)，最終價(jià)格可能會(huì)超過(guò)3400元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。