經(jīng)濟穩(wěn)步增長強化美聯(lián)儲加息預期

    美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)將于當?shù)貢r間7月31日和8月1日舉行貨幣政策決策會議。有分析指出，美國經(jīng)濟進入二季度以來穩(wěn)健增長，大大提升美聯(lián)儲后半年再加息兩次的可能性，但本月例會并非美聯(lián)儲的加息時點，可能性相對較大的是9月和12月的議息會議。
    經(jīng)濟保持增長態(tài)勢
    根據(jù)美國商務(wù)部日前公布的首次預估數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算增長4.1%，高于第一季度的2.2%。從同比數(shù)據(jù)看，第二季度美國經(jīng)濟同比增長2.8%，略高于第一季度2.6%的增幅。除受到個人消費開支和企業(yè)固定資產(chǎn)投資支撐外，美國經(jīng)濟當?shù)卮蠓鲩L也受到出口意外大幅增長等暫時性因素影響。
    與此同時，美國就業(yè)市場已基本達到充分就業(yè)水平，通脹壓力開始顯現(xiàn)。美聯(lián)儲最看重的通脹指標個人消費支出價格指數(shù)5月份同比上漲2.3%，剔除食品和能源的核心個人消費支出價格指數(shù)同比上漲2%，已達到美聯(lián)儲2%的通脹目標。經(jīng)濟學家預計薪資和油價上漲將推動下半年美國通脹繼續(xù)上行。此外，美國失業(yè)率6月份為4%，比一個月前略有回升。
    美聯(lián)儲6月份時預計美國經(jīng)濟今年將增長2.8%，隨著美國財政刺激效果逐步消退，2019年和2020年美國經(jīng)濟增速將分別回落至2.4%和2%。
    上個月，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到1.75%至2%的水平，為今年以來第二次加息，同時將今年全年加息次數(shù)的預期從3次上調(diào)至4次。
    重申漸進加息思路
    美國總統(tǒng)特朗普此前公開批評美聯(lián)儲加息政策，打破了長期以來白宮回避評論貨幣政策的傳統(tǒng)，引發(fā)外界對總統(tǒng)是否干涉美聯(lián)儲貨幣政策獨立性的爭議。特朗普本月下旬在接受美國消費者新聞與商業(yè)頻道采訪時說，他對美聯(lián)儲加息感到“不高興”。他認為，歐盟等經(jīng)濟體維持寬松貨幣政策，導致歐元等貨幣貶值而美元升值，使美國在國際貿(mào)易中處于“劣勢”。但他同時表示，他讓美聯(lián)儲放手做他們認為最合適的事情。
    包括主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲官員并未直面回應特朗普的批評，而是強調(diào)美聯(lián)儲會遵循經(jīng)濟運行規(guī)律，確保貨幣政策按部就班地回歸正常化。鮑威爾表示，美聯(lián)儲獨立執(zhí)行貨幣政策是一項悠久傳統(tǒng)，承諾繼續(xù)維護美聯(lián)儲獨立性。白宮新聞發(fā)言人林賽·沃爾特斯也在一份聲明中說，總統(tǒng)對利率的看法眾所周知，其上述言論只是重申長久以來的立場，總統(tǒng)尊重美聯(lián)儲獨立性，并未干預美聯(lián)儲決策。分析人士指出，特朗普批評美聯(lián)儲加息的言論可能適得其反，因為美聯(lián)儲將被迫通過加息來捍衛(wèi)自身獨立性，美聯(lián)儲今年9月份再次加息的概率進一步上升。
    從加息節(jié)奏上看，美聯(lián)儲在決定未來加息時機和加息步伐時，將評估美國就業(yè)市場狀況、通脹指標、通脹預期、金融市場狀況和國際經(jīng)濟走勢等一系列因素。據(jù)路透社報道，在美聯(lián)儲向美國國會提交的半年度貨幣政策報告中，美聯(lián)儲認為今年上半年美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長，并重申其預計繼續(xù)漸進加息。在鮑威爾看來，如果美聯(lián)儲維持低利率水平時間太長，美國經(jīng)濟可能會面臨通脹過高、資產(chǎn)泡沫、房地產(chǎn)泡沫等風險；而如果加息太快，又可能令美國經(jīng)濟陷入衰退或無法達到2%的通脹目標。
    國際貨幣基金組織(IMF)認為，隨著美國供給側(cè)面臨更多限制和就業(yè)市場超過充分就業(yè)水平，通脹壓力快速上升將迫使美聯(lián)儲以快于當前市場預期的節(jié)奏加息，可能會造成美國資本市場動蕩，令一些高杠桿的企業(yè)和家庭承壓。IMF警告，雖然減稅和增加政府開支等財政刺激政策將推動美國經(jīng)濟短期內(nèi)走強，但也會帶來美國公共債務(wù)繼續(xù)攀升、經(jīng)常賬戶逆差繼續(xù)擴大、全球經(jīng)濟進一步失衡等風險。
    警惕關(guān)稅戰(zhàn)負面影響
    美聯(lián)儲對目前美國與主要貿(mào)易伙伴之間的關(guān)稅戰(zhàn)表示擔憂。
    美國聯(lián)邦儲備委員會18日發(fā)布的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告顯示，今年5月底至7月初，美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和擴張，但制造商普遍擔心美國關(guān)稅政策造成物價上漲和供應中斷。美聯(lián)儲當天發(fā)布的報告根據(jù)下屬12家地區(qū)儲備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，也稱“褐皮書”。報告顯示，所有轄區(qū)的制造商都對美國關(guān)稅政策表示憂慮，許多轄區(qū)報告“新的貿(mào)易政策”導致物價上漲和供應中斷。
    美聯(lián)儲主席鮑威爾認為，如果美國對進口產(chǎn)品征收高關(guān)稅并持續(xù)很長一段時間，可能會對美國經(jīng)濟造成負面影響。鮑威爾說，美國貿(mào)易政策變化已引發(fā)美國企業(yè)越來越多擔憂，但目前仍難預測美國貿(mào)易政策走向。如果美國貿(mào)易政策導致更低關(guān)稅，這對美國經(jīng)濟將是件好事；但如果貿(mào)易政策導致對許多產(chǎn)品征收高關(guān)稅，并且持續(xù)很長一段時間，則可能會對美國經(jīng)濟造成負面影響。鮑威爾還說，開放的貿(mào)易令各國受益，美聯(lián)儲不希望各國增加壁壘影響貿(mào)易往來，應通過基于規(guī)則的國際體系解決貿(mào)易爭端。他指出，那些對貿(mào)易持開放態(tài)度的國家經(jīng)濟增長更快，擁有更高的收入和生產(chǎn)率，而那些實行貿(mào)易保護主義的國家則往往表現(xiàn)更差。
    美國圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行本月上旬發(fā)布的一項研究顯示，美國對從中國進口的商品加征關(guān)稅將提高美國制造業(yè)生產(chǎn)成本，并損害其國際競爭力。由圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行經(jīng)濟學家費爾南多·萊博維奇撰寫的這項研究指出，綜合對16類美國制造行業(yè)的分析，美國制造業(yè)對中間產(chǎn)品的依賴程度很高，中間產(chǎn)品開支平均占制造業(yè)總產(chǎn)值的64%。與此同時，美國制造業(yè)采購的中間產(chǎn)品平均有22%來自海外，這意味著提高中間產(chǎn)品的關(guān)稅將會對美國制造業(yè)造成顯著負面影響。
    根據(jù)美國智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所的分析，美國6月份公布的對華加征關(guān)稅的500億美元產(chǎn)品清單中絕大部分是中間產(chǎn)品和資本設(shè)備，很難找到美國國內(nèi)產(chǎn)品進行替代。因此，美國對華產(chǎn)品上調(diào)關(guān)稅將迫使美國制造商提高產(chǎn)品價格，進而傷害消費者和導致生產(chǎn)減少，削弱美國制造業(yè)的國際競爭力，而一些競爭力差的制造企業(yè)可能將被迫裁員和停產(chǎn)倒閉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。