稅期擾動(dòng)消退 資金凈投放未停止

    摘要：稅期擾動(dòng)基本消退，央行繼續(xù)實(shí)施流動(dòng)性凈投放，7月19日，市場(chǎng)資金面較為寬松，貨幣市場(chǎng)利率全面回落。市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前流動(dòng)性充裕程度和穩(wěn)定性均較前幾個(gè)月提升，后續(xù)可觀察央行貨幣政策操作，預(yù)計(jì)資金面將繼續(xù)保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢(shì)。
    稅期擾動(dòng)基本消退，央行繼續(xù)實(shí)施流動(dòng)性凈投放，7月19日，市場(chǎng)資金面較為寬松，貨幣市場(chǎng)利率全面回落。市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前流動(dòng)性充裕程度和穩(wěn)定性均較前幾個(gè)月提升，后續(xù)可觀察央行貨幣政策操作，預(yù)計(jì)資金面將繼續(xù)保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢(shì)。
    稅期擾動(dòng)消退
    7月19日，央行繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)施流動(dòng)性凈投放，開(kāi)展了700億元7天期、300億元14天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有300億元逆回購(gòu)到期，凈投放300億元，為連續(xù)第4日凈投放。
    昨日公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告指出，此舉是“為對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購(gòu)到期等因素的影響”。與之前3日相比，公告沒(méi)有再提稅期因素，這也印證了7月稅期因素影響已經(jīng)基本消退。
    7月是稅收大月，本周初則處于稅期高峰。過(guò)去五年，7月份財(cái)政存款平均增加近7000億元，去年7月份，財(cái)政存款增加了11600億元。而按照今年納稅申報(bào)安排，7月份納稅申報(bào)截止日為16日，16日及前后一兩日是稅期對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)最大的時(shí)期。
    為此，周一(7月16日)，央行一改此前連續(xù)凈回籠的做法，開(kāi)展了3000億元逆回購(gòu)操作，而當(dāng)日沒(méi)有逆回購(gòu)到期，單日央行逆回購(gòu)交易量和凈投放量均創(chuàng)2月底以來(lái)的新高。隨后，17日、18日，央行又分別開(kāi)展了900億元、800億元凈投放，大力平抑稅期擾動(dòng)。
    得益于流動(dòng)性水平提升及央行持續(xù)對(duì)沖，本月稅期高峰期間，市場(chǎng)資金面并沒(méi)有出現(xiàn)太大波動(dòng)，雖16日一度略微收緊，但17日、18日很快恢復(fù)了寬松。隨著稅期擾動(dòng)消退，19日市場(chǎng)資金面更趨寬松，而央行繼續(xù)開(kāi)展凈投放，進(jìn)一步增強(qiáng)了流動(dòng)性充裕程度和樂(lè)觀預(yù)期。
    資金面更趨寬松
    7月19日，貨幣市場(chǎng)利率全面回落，資金面更趨寬松。
    銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率方面，隔夜品種續(xù)跌近10BP至2.38%，代表性的7天期回購(gòu)利率跌3BP至2.63%，跨月的14天回購(gòu)利率也下行7BP至2.89%，21天及以內(nèi)各期限回購(gòu)利率全面回落到3%以下。
    交易員稱，19日回購(gòu)市場(chǎng)資金面十分寬松，早盤(pán)就有大量的隔夜、7天及14天資金融出，大行不久后開(kāi)始減點(diǎn)融出隔夜品種，7天資金價(jià)格也迅速走低，跨月資金需求不多。午后資金價(jià)格延續(xù)下行，隔夜品種減點(diǎn)成交一直維持到收盤(pán)。
    交易員表示，稅期擾動(dòng)消退，流動(dòng)性自我修復(fù)，而央行并未立即停止凈投放，進(jìn)一步提升了流動(dòng)性水平。目前來(lái)看，央行凈投放量在小幅下降，可關(guān)注后續(xù)幾日操作，本月公開(kāi)市場(chǎng)到期壓力總體不大，當(dāng)前資金面也比較寬松，如果央行仍維持一定的投放操作，可以對(duì)資金面更樂(lè)觀一些。
    近幾日，政策面又出現(xiàn)了一些新變化。不少業(yè)內(nèi)人士反映，央行擬對(duì)商業(yè)銀行在支持貸款投放和信用債投資方面建立正向激勵(lì)機(jī)制，符合市場(chǎng)化配置條件的銀行可獲流動(dòng)性支持。一些分析人士認(rèn)為，為改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，緩解信用市場(chǎng)緊張狀況，保持信貸和社會(huì)融資合理增長(zhǎng)，央行可能繼續(xù)對(duì)貨幣和金融政策進(jìn)行微調(diào)，流動(dòng)性將保持在合理充裕狀態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。