建立期貨虛擬工廠 企業(yè)實(shí)現(xiàn)靈活經(jīng)營(yíng)

    引言    在調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，硅鐵行業(yè)一直處于一個(gè)進(jìn)入門(mén)檻較低，小、散、亂的局面。絕大多數(shù)硅鐵企業(yè)屬于民營(yíng)企業(yè)，小而散，產(chǎn)能的擴(kuò)張和縮減無(wú)序，在價(jià)格上漲過(guò)程中，產(chǎn)能擴(kuò)得快、增得快。由于下游企業(yè)鋼廠在定價(jià)權(quán)上處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，鐵合金企業(yè)的生存模式隨著行業(yè)飽和及宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。而青海中力硅業(yè)股份有限公司較早地認(rèn)識(shí)到這一潛在風(fēng)險(xiǎn)，大力支持發(fā)展期貨業(yè)務(wù)，充分利用輕資產(chǎn)、高流動(dòng)性特點(diǎn)，與現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、搭配運(yùn)營(yíng)，有力保障了企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

1 行業(yè)“冰川”已解凍

眾所周知，硅鐵的生產(chǎn)原料是硅石，實(shí)際就是一種“石頭”，原料的成本不高，主要成本是在電費(fèi)上，生產(chǎn)一噸硅鐵需要耗費(fèi)7800度―8000度電。生產(chǎn)環(huán)節(jié)的工藝并不是特別復(fù)雜，由于進(jìn)入門(mén)檻不高，導(dǎo)致其產(chǎn)能一直處于過(guò)剩狀態(tài)，這是行業(yè)的第一個(gè)特點(diǎn)。第二個(gè)特點(diǎn)是國(guó)有資本介入少，絕大多數(shù)屬于民營(yíng)資本，且小而散，導(dǎo)致產(chǎn)能的擴(kuò)張和縮減處于一個(gè)無(wú)序狀態(tài)。在價(jià)格上漲過(guò)程中，產(chǎn)能擴(kuò)得快、增得快。第三個(gè)特點(diǎn)是下游企業(yè)鋼廠在定價(jià)權(quán)上處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。硅鐵和硅錳在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中被稱(chēng)為煉鋼的味精（冶煉1噸鋼大約需要14公斤硅錳），硅鐵目前是國(guó)內(nèi)大宗商品中為數(shù)不多的需要上游送貨上門(mén)的品種，并且鋼廠對(duì)鐵合金廠的結(jié)算，主要以承兌匯票為主，而且即使承兌匯票，也是延期支付。

“由于上述三個(gè)特點(diǎn)，硅鐵行業(yè)發(fā)展一直面臨雙重壓力，不但要應(yīng)對(duì)外部來(lái)自下游的挑戰(zhàn)，同樣要面對(duì)來(lái)自行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)能擴(kuò)張的挑戰(zhàn)。2016年以前，硅鐵的價(jià)格已經(jīng)連續(xù)下跌了很多年，行業(yè)也經(jīng)歷了幅度最大的一輪洗牌。硅鐵期貨上市的時(shí)間是2014年8月8日，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)恰好處在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌過(guò)程中，也是行業(yè)的洗牌過(guò)程?！鼻嗪Ｖ辛铇I(yè)股份有限公司（下稱(chēng)中力硅業(yè)）總經(jīng)理吳海波告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

據(jù)了解，不少企業(yè)在這輪洗牌中已淘汰出局，2014―2015年是鐵合金行業(yè)最艱難的兩年，價(jià)格一路下跌，企業(yè)從盈利轉(zhuǎn)為虧損，行業(yè)洗牌力度加大，特別是2015年12月，整個(gè)硅鐵和硅錳企業(yè)的開(kāi)機(jī)率為歷史低位，產(chǎn)量嚴(yán)重下滑，市場(chǎng)幾乎無(wú)貨可尋。主營(yíng)業(yè)務(wù)失血不止，整個(gè)行業(yè)步入“冰川期”。吳海波說(shuō)，在此期間，企業(yè)開(kāi)始關(guān)注鐵合金期貨，并且結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀，走上產(chǎn)融結(jié)合的道路。

鐵合金期貨上市以來(lái)，經(jīng)歷了一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的蟄伏期。中力硅業(yè)從2014年硅鐵期貨調(diào)研開(kāi)始，就一直參與其中，據(jù)吳海波介紹，中力硅業(yè)是第一批開(kāi)戶參與硅鐵期貨的生產(chǎn)加工企業(yè)。在剛開(kāi)始的參與中，中力硅業(yè)對(duì)“遠(yuǎn)期”賣(mài)貨產(chǎn)生了濃厚興趣，這是企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)最初的認(rèn)識(shí)，中力硅業(yè)是把期貨市場(chǎng)當(dāng)成了另一個(gè)銷(xiāo)售市場(chǎng)。

“而隨著對(duì)硅鐵期貨更深的參與，中力硅業(yè)進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到企業(yè)參與期貨市場(chǎng)是為了轉(zhuǎn)移和規(guī)避自身現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)期貨杠桿有了切身并且直觀的感受?！眳呛２ū硎?，中力硅業(yè)在硅鐵期貨成交低迷時(shí)，寧可不做讓賬戶休眠，也不做其他品種。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)本來(lái)就承擔(dān)著巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，尤其是硅鐵市場(chǎng)，連續(xù)多年的萎靡使得價(jià)格連續(xù)下跌，行業(yè)正處在一個(gè)洗牌期，企業(yè)連自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移不出去，做其他不懂的品種更是自尋絕路。

在華信期貨蘭州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理葛振棟看來(lái)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)做對(duì)沖的時(shí)候，不能只看絕對(duì)價(jià)格，更要關(guān)注市場(chǎng)大環(huán)境和價(jià)格的大趨勢(shì)。套期保值，不是一定要等到有利潤(rùn)的價(jià)格再來(lái)賣(mài)，也不是一定要交貨。鐵合金期貨剛上市時(shí)，給出了為數(shù)不多的正向市場(chǎng)賣(mài)出套保機(jī)會(huì)。中力硅業(yè)參與的數(shù)量并不多，隨著時(shí)間的推移，期現(xiàn)倒掛的局面一直維持，企業(yè)也就一直觀望。

“當(dāng)時(shí)我的想法是，期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格還低，怎么能在期貨市場(chǎng)上賣(mài)呢？可是隨著2015年整年的下跌，我們逐步意識(shí)到期現(xiàn)倒掛是一種常態(tài)，不可以把期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)單理解為一個(gè)銷(xiāo)售市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)而言，它是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖市場(chǎng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖出去，應(yīng)該利用期貨市場(chǎng)做空機(jī)制來(lái)縮小現(xiàn)貨跌價(jià)帶來(lái)的損失。”吳海波認(rèn)為，套不套保跟趨勢(shì)有關(guān)系，跟絕對(duì)價(jià)格沒(méi)有必然的關(guān)系。當(dāng)企業(yè)面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，第一時(shí)間是找個(gè)市場(chǎng)把這個(gè)下跌風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖出去，而不是非要等一個(gè)比現(xiàn)貨價(jià)高或者差不多的期價(jià)，把期貨市場(chǎng)當(dāng)作完全的現(xiàn)貨銷(xiāo)售市場(chǎng)。

2 運(yùn)用鐵合金期貨日趨成熟

2017年春節(jié)過(guò)后，硅鐵期貨迎來(lái)了一波幅度不小的上漲，雖然維持時(shí)間不長(zhǎng)，且很快就跌回原形，但是，從上漲開(kāi)始前鋼廠和貿(mào)易商的到處尋貨，到價(jià)格上漲之后產(chǎn)能恢復(fù)的情況來(lái)看，由于受硅鐵價(jià)格連年下跌影響，價(jià)格上漲之后產(chǎn)能恢復(fù)相當(dāng)謹(jǐn)慎，供應(yīng)整體偏緊的格局并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，市場(chǎng)傳導(dǎo)給企業(yè)的壓力越來(lái)越大。

吳海波告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，整個(gè)6月和7月，中力硅業(yè)均是滿負(fù)荷生產(chǎn)，當(dāng)月訂單早早排滿，但是采購(gòu)商詢價(jià)不斷。怎么辦呢？如果擴(kuò)大生產(chǎn)，采購(gòu)設(shè)備再點(diǎn)火，周期太長(zhǎng)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)比停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)還大，在此情況下，擴(kuò)大生產(chǎn)不如租用已經(jīng)停產(chǎn)的產(chǎn)能，而租用已停產(chǎn)的產(chǎn)能不如在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)貨，在反反復(fù)復(fù)的對(duì)比下，中力硅業(yè)決定在期貨市場(chǎng)上采購(gòu)，以滿足訂單需求。

吳海波介紹，當(dāng)時(shí)企業(yè)內(nèi)部商討了幾種策略。策略一：擴(kuò)大生產(chǎn)。但是，周期太長(zhǎng)，并且由于硅鐵整體產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，一旦價(jià)格回到下跌周期，新增產(chǎn)能的花費(fèi)又相當(dāng)于白扔了，因此這是下策。策略二：租用停產(chǎn)企業(yè)的設(shè)備。這是行業(yè)內(nèi)比較流行的做法，你經(jīng)營(yíng)不善我來(lái)經(jīng)營(yíng)，一直以來(lái)租廠的情況也不少見(jiàn)。但是，受中力硅業(yè)人力資源限制，經(jīng)營(yíng)和管理人員人數(shù)有限，特別是租廠之后，原料采購(gòu)、電費(fèi)安排、人員工資的安排都需要付出大量的財(cái)務(wù)成本，需要現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，不容易落實(shí)。策略三：在期貨市場(chǎng)采購(gòu)，既然期貨市場(chǎng)可以交割，就能采購(gòu)到實(shí)物，就能變相滿足“生產(chǎn)”的需求。

“當(dāng)時(shí)，中力硅業(yè)內(nèi)部爭(zhēng)論很大。畢竟期貨對(duì)于大西北的企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)新生事物。企業(yè)到底能不能從期貨上建立庫(kù)存，到底能不能采購(gòu)到現(xiàn)貨，到底能不能和下游放大訂單簽死合同（簽了訂單就必須供貨）?！眳呛２ㄕf(shuō)，如果交割，需要準(zhǔn)備資金以及價(jià)格波動(dòng)不利時(shí)需要準(zhǔn)備保證金，對(duì)此企業(yè)和會(huì)員單位進(jìn)行了反復(fù)溝通，也進(jìn)行了反復(fù)測(cè)算。最終在和下游不放大訂單簽死供貨合同原則下，決定接貨后走貿(mào)易渠道。入市采購(gòu)的意見(jiàn)占了上風(fēng)，中力硅業(yè)高層認(rèn)為這是滿足額外采購(gòu)訂單的最安全的辦法。

吳海波介紹，入市采購(gòu)、建立近月虛擬庫(kù)存的另外一個(gè)重要原因在于期現(xiàn)價(jià)格倒掛，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。于是在7月底8月初，企業(yè)根據(jù)訂單需求，在主力合約建立了大約2000噸虛擬庫(kù)存，以補(bǔ)充滿足8月和9月訂單以外的詢盤(pán)需求。8月上半月，硅鐵期貨經(jīng)歷了上市以來(lái)最為凌厲的上漲走勢(shì)，和春節(jié)后出現(xiàn)的低價(jià)相比，期貨價(jià)格漲幅接近翻番。但是對(duì)比同時(shí)期的現(xiàn)貨價(jià)格，期價(jià)的上漲幅度仍然相對(duì)保守。在價(jià)格整體上漲的上半年（除了3月初，硅鐵出現(xiàn)過(guò)時(shí)間不長(zhǎng)的正向市場(chǎng)，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)），大多數(shù)時(shí)間都是現(xiàn)貨價(jià)高于期價(jià)，尤其是最瘋狂的8月，基差一度達(dá)到1400元/噸（基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格），這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明這一輪上漲完全是由基本面供應(yīng)相對(duì)短缺造成的，完全是現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨，現(xiàn)貨價(jià)引領(lǐng)期價(jià)，期價(jià)屬于被動(dòng)跟漲。

在期現(xiàn)價(jià)格同時(shí)上漲的情況下，中力硅業(yè)取得了很大的浮盈。隨著交割月的臨近，期價(jià)逐步向現(xiàn)貨價(jià)靠攏，但是由于現(xiàn)貨價(jià)格一直高于期價(jià)，賣(mài)出保值的空頭無(wú)人愿意注冊(cè)倉(cāng)單（期價(jià)一直低于現(xiàn)貨價(jià)），所以臨近交割日，多空出現(xiàn)了對(duì)峙局面。由于企業(yè)原來(lái)建立虛擬庫(kù)存的思路就是要從期貨市場(chǎng)交割采購(gòu)現(xiàn)貨，但中力硅業(yè)發(fā)現(xiàn)貨還沒(méi)有采購(gòu)也還沒(méi)有銷(xiāo)售就已經(jīng)賺取了豐厚的利潤(rùn)，在交易所控制風(fēng)險(xiǎn)以及交割還需要支付一定成本的情況下，其選擇獲利退出，平倉(cāng)了結(jié)。

1709合約交割結(jié)束后，中力硅業(yè)對(duì)過(guò)去兩個(gè)月的操作進(jìn)行了總結(jié)。8月上旬，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的上漲速度和幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于期價(jià)，這從基差的一路拉大就能看得出來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格甚至出現(xiàn)過(guò)一天1000元/噸的漲幅，對(duì)于有漲跌停板限制的期價(jià)來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直不可思議。但是，在市場(chǎng)瘋狂過(guò)后，現(xiàn)貨價(jià)格下跌同樣來(lái)得很快，9月初，現(xiàn)貨價(jià)一口氣跌回到上漲前的位置，如果采用新擴(kuò)產(chǎn)能或者租用其他企業(yè)設(shè)備的辦法，企業(yè)在這波行情中將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)?！霸诂F(xiàn)貨資源緊缺供應(yīng)偏緊，而新擴(kuò)產(chǎn)能和租用產(chǎn)能這種遠(yuǎn)水不解近渴的情況下，在期貨市場(chǎng)建立一定數(shù)量的虛擬庫(kù)存，是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的辦法?！眳呛２ㄉ钣畜w會(huì)地說(shuō)。

3 利用期市建立虛擬工廠

有時(shí)候，產(chǎn)不足需、訂單大于自身產(chǎn)能，是企業(yè)不得不面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)，而如何解決由產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的階段性供不應(yīng)求的現(xiàn)狀是企業(yè)必須考慮的一個(gè)問(wèn)題。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，中力硅業(yè)利用期貨市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大產(chǎn)能的目的，實(shí)際上是新建了虛擬工廠。生產(chǎn)企業(yè)不去對(duì)自己的產(chǎn)能進(jìn)行賣(mài)出保值，而進(jìn)行買(mǎi)入操作，不能說(shuō)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。但是這種風(fēng)險(xiǎn)的大小還是要視企業(yè)的具體情況來(lái)定，包括企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)自身發(fā)展需要等諸多因素。如果一個(gè)企業(yè)產(chǎn)能很大，產(chǎn)量也很大，在價(jià)格下跌、開(kāi)機(jī)不足的情況下進(jìn)行買(mǎi)入操作，是很難讓人理解的。中力硅業(yè)的產(chǎn)能很小，一臺(tái)爐子月產(chǎn)1000噸，2016年以來(lái)，隨著硅鐵整體價(jià)格的逐步抬高，企業(yè)本身就有擴(kuò)張的需求。而對(duì)于什么時(shí)候新建廠房、新買(mǎi)爐子生產(chǎn)，心里也很矛盾，畢竟過(guò)去幾年洗牌的情景歷歷在目。在寧夏中衛(wèi)、甘肅以及青海，“折了腰”到現(xiàn)在也沒(méi)重新開(kāi)張的廠子比比皆是。建新廠是一件風(fēng)險(xiǎn)巨大的事，而面對(duì)五六年的跌勢(shì)之后，終于出現(xiàn)止跌企穩(wěn)、有利可圖的價(jià)格，企業(yè)還能按兵不動(dòng)嗎？企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是為了賺取利潤(rùn)，而不是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)只是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的手段之一，而不是最終目的。在對(duì)比建立實(shí)際工廠和虛擬工廠的種種利弊之后。中力硅業(yè)決定在價(jià)格企穩(wěn)上漲有利潤(rùn)可圖的情況下，建立虛擬工廠。

“在價(jià)格下跌過(guò)程中，建立虛擬工廠和建立實(shí)際工廠面臨的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是一樣的。把控虛擬工廠不再放大風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)在于，建立實(shí)際工廠計(jì)劃新擴(kuò)的產(chǎn)能有多少（企業(yè)能處理銷(xiāo)售的新增產(chǎn)能有多少），買(mǎi)入建立的虛擬庫(kù)存就有多大?！眳呛２ㄕf(shuō)，比如，計(jì)劃新建產(chǎn)能1000噸/月，那么每個(gè)月得多銷(xiāo)售1000噸，一個(gè)季度得多銷(xiāo)售3000噸，單主力合約上虛擬庫(kù)存的數(shù)量不宜超過(guò)3000噸。目前硅鐵期貨主力合約有1月、5月、9月。以9月合約為例，9月買(mǎi)入交割回來(lái)的現(xiàn)貨需要在未來(lái)3個(gè)月銷(xiāo)售完，每月多銷(xiāo)售1000噸，9月合約的虛擬庫(kù)存不宜超過(guò)3000噸，至于明年2月、3月、4月的新增產(chǎn)能或者虛擬庫(kù)存何時(shí)建，需要根據(jù)價(jià)格趨勢(shì)在來(lái)年的主力合約上擇機(jī)再建，情況不好可以不建，這就是虛擬工廠更靈活的地方。

實(shí)際上，這1000噸新增量，企業(yè)是可以從現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售掉或者處理掉的，如果貿(mào)然放大，企業(yè)在不利情況下銷(xiāo)售不掉或者處理不掉，那企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)形中就越放越大了。

據(jù)吳海波介紹，建立虛擬工廠的好處主要有以下三點(diǎn)：第一，建實(shí)際工廠所有的事項(xiàng)，包括選址、廠房、工人工資、原料、電費(fèi)等，都會(huì)被期貨市場(chǎng)一個(gè)簡(jiǎn)單的買(mǎi)入操作所代替，可以節(jié)約下大量的時(shí)間和精力，來(lái)研究市場(chǎng)價(jià)格和如何銷(xiāo)售。第二，只要把握好“產(chǎn)量”，虛擬工廠的風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際工廠的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的。但在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，如價(jià)格下跌造成虧損后，虛擬工廠比實(shí)際工廠更容易處理。虛擬工廠平倉(cāng)后虧損或者接貨后銷(xiāo)售虧損，虧損當(dāng)期了結(jié)。而實(shí)際工廠一旦虧損到無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)停頓下來(lái)，就會(huì)變成一堆廢鐵，一文不值，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩是十分嚴(yán)重的，只能看著它頭疼。第三，針對(duì)硅鐵這種本身價(jià)格波動(dòng)率大、價(jià)格波動(dòng)范圍也偏大的小品種，需要一種更為靈活的產(chǎn)能進(jìn)入與退出機(jī)制。

談及企業(yè)利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的操作經(jīng)驗(yàn)，吳海波建議，不管是擴(kuò)大產(chǎn)能、建立虛擬工廠還是賣(mài)出保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要圍繞自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)布局。中力硅業(yè)建立虛擬工廠背后的原因是其本身就有擴(kuò)大產(chǎn)能的需求，所以在期市買(mǎi)入、擴(kuò)大產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)是和建立實(shí)際工廠的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)做權(quán)衡對(duì)比。并且虛擬工廠建立虛擬庫(kù)存的頭寸一定要和計(jì)劃建立實(shí)際工廠的產(chǎn)能對(duì)比，不能超越自己計(jì)劃的銷(xiāo)售能力。賣(mài)出套期保值對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)重勢(shì)不重價(jià)，尤其是在大宗商品期貨市場(chǎng)絕大多數(shù)品種常年處于反向市場(chǎng)的情況下，一定不能計(jì)較價(jià)格。

據(jù)記者了解，鑒于硅鐵行業(yè)一直處于一個(gè)進(jìn)入門(mén)檻較低，小、散、亂的局面，中力硅業(yè)未來(lái)對(duì)于新建產(chǎn)能處于保守態(tài)度。即使租用已停產(chǎn)的廠子，某種程度上比付出真金白銀新建廠子可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)要小，所以建立虛擬工廠是在價(jià)格處在上漲趨勢(shì)中重點(diǎn)考慮的操作。2017年以來(lái)，中力硅業(yè)雖然參與期貨市場(chǎng)的頻率不高，但是節(jié)奏掌握得比較好。這主要有兩方面原因：一是企業(yè)的操作都是由自身的經(jīng)營(yíng)需求出發(fā)，已經(jīng)做好了價(jià)格波動(dòng)不利于自己的充分準(zhǔn)備；二是企業(yè)在常年累月的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)中，對(duì)價(jià)格的波動(dòng)具有一定的敏感性。

“未來(lái)，隨著市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)的完善和期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的完善，我們計(jì)劃在基差交易、跨月套利、跨品種套利方面也做一定的探索和嘗試?！眳呛２ㄐ判臐M滿地說(shuō)。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。