多空因素交織
近兩年鐵合金“雙兄弟”無(wú)疑成為商品市場(chǎng)的耀眼“雙子星”,受鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革大潮帶動(dòng),鐵合金市場(chǎng)關(guān)注度不斷提高,期貨交易活躍度不斷提升,為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供了良好的套保條件,進(jìn)而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)資金參與套保避險(xiǎn),由此而形成良性循環(huán)格局。探究其產(chǎn)業(yè)邏輯,鋼材供應(yīng)缺口尚存,鋼廠生產(chǎn)積極性較高,鐵合金需求平穩(wěn)上升,中長(zhǎng)期呈現(xiàn)重心逐步上移趨勢(shì)。而由于鐵合金自身產(chǎn)業(yè)分布較為集中,近年來(lái)隨著環(huán)保壓力的不斷加大,對(duì)供給端產(chǎn)生明顯的擾動(dòng),導(dǎo)致價(jià)格頻繁出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
鋼廠高利潤(rùn)常態(tài)化
鐵合金需求直接掛鉤粗鋼產(chǎn)量,在高利潤(rùn)刺激和終端需求平穩(wěn)支撐下,粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。因此,中長(zhǎng)期來(lái)看,鐵合金需求仍有繼續(xù)增長(zhǎng)的空間。雖然粗鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高,促使供應(yīng)缺口不斷縮小,但是截至二季度,庫(kù)存在季節(jié)性淡季依然持續(xù)下滑,也表明螺紋鋼供應(yīng)缺口尚存,需求平穩(wěn)也進(jìn)一步刺激供給良性增長(zhǎng),換而言之也就是鐵合金需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。
供給側(cè)改革作為國(guó)家戰(zhàn)略,自去年二季度開(kāi)始,去產(chǎn)能初見(jiàn)成效,鋼企開(kāi)始出現(xiàn)較為穩(wěn)定的盈利,未來(lái)幾年將繼續(xù)鞏固鋼鐵供給側(cè)改革的成果,尤其是環(huán)保會(huì)成為行政去產(chǎn)能之后的重要抓手,其對(duì)于供應(yīng)端的影響不容小覷。隨著國(guó)家對(duì)于環(huán)境保護(hù)的不斷重視,其對(duì)供應(yīng)端的擾動(dòng)或存在超預(yù)期的可能,在此背景下,今年螺紋鋼市場(chǎng)供應(yīng)缺口將繼續(xù)存在,高利潤(rùn)仍有持續(xù)走高的可能,這將抬升鋼鐵原料、包括鐵合金的溢價(jià)空間。
原料上漲空間可期
產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩、疊加小而散的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)價(jià)格形成壓力。鐵合金行業(yè)是一個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè),以硅鐵合金為例,受高限產(chǎn)政策影響,2017年全年平均開(kāi)工率僅23.6%,而在沒(méi)有環(huán)保因素影響的2016年,硅鐵合金廠開(kāi)工率也僅為28.6%,如此低開(kāi)功率依然能夠滿(mǎn)足鋼廠需求,由此可見(jiàn),鐵合金市場(chǎng)為產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的行業(yè)。
自2017年開(kāi)始,環(huán)保壓力不斷加大,鐵合金企業(yè)頻繁遇到限產(chǎn),近期的環(huán)保回頭看行動(dòng)再次激發(fā)市場(chǎng)的做多熱情。硅石、蘭炭?jī)r(jià)格不斷抬升,雖然兩者在總成本中占比不大,但是在供需相對(duì)緊平衡的市場(chǎng),從情緒方面同樣促使硅鐵廠穩(wěn)步提高價(jià)格。因此,目前的硅鐵成本仍在上漲趨勢(shì)中。
錳硅合金同樣受環(huán)保因素影響較大,較為突出的是西南地區(qū),由于限產(chǎn)企業(yè)較多,6月合金廠生產(chǎn)硅錳為高價(jià)位錳礦,形成成本支撐,錳礦環(huán)比8月有所上漲,但錳礦庫(kù)存有所累積,硅錳合金廠復(fù)產(chǎn)較多。總之,多空因素交織,硅錳合金依然處于高位振蕩態(tài)勢(shì)。
綜上所述,政府環(huán)保政策所引發(fā)的成本上移,成為鐵合金持續(xù)振蕩上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素,同時(shí)近期建筑終端需求平穩(wěn),疊加鋼廠高利潤(rùn),后市原料上漲將有較大的空間。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱(chēng) | 最新價(jià) | 漲跌 |
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高線 | 3580 | +50 |
熱軋板卷 | 3190 | +50 |
低合金厚板 | 3690 | +10 |
鍍鋅管 | 4700 | +70 |
H型鋼 | 3150 | +40 |
熱鍍鋅卷 | 4210 | +70 |
熱軋卷板 | 13390 | -100 |
冷軋無(wú)取向硅鋼 | 4610 | +50 |
圓鋼 | 3480 | +70 |
鉬鐵 | 237500 | 0 |
低合金方坯 | 3040 | +20 |
鐵精粉 | 850 | - |
二級(jí)焦 | 2940 | - |
鋁錠 | 20130 | +340 |
中廢 | 1690 | 0 |
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