玉米：黎明前的黑暗

回顧歷史，認清當下，才能更準確的推斷未來。那么我們簡單的回顧一下玉米這輪周期的起點。2016年國家取消玉米臨儲收購政策，把玉米推向市場化。我認為從那個時候開始，玉米已經進入了一個新的歷史周期。當年玉米臨儲庫存已經達到2.3億噸，玉米去庫存成為了農業(yè)供給側改革的重點。在供應方面，國家提出調減鐮刀彎地區(qū)玉米面積，還有在糧賤傷農的背景下，全國的各地的老百姓主動調減玉米面積。在需求端，國家放開了玉米深加工的審批政策，推出了全面實施燃料乙醇的計劃以及南豬北養(yǎng)等一系列的有利于加快玉米庫存消耗的一些措施。因此玉米庫存的下降速度遠超市場預期。

那么當下玉米處在一個怎么樣的時期呢？

截止到6月29日，今年的臨儲玉米拍賣成交量已經達到4956萬噸。至于有多少沒有出庫的，市場普遍認為出庫率不及一半，但是根據我們的調研，出庫至少應該在3500萬噸。

一則，我們詢問了很多參拍的貿易商，他們普遍表示自己基本沒有積壓庫存，拍賣玉米的數量都在自己掌控的范圍內。

二則，國家每周投放800萬噸的玉米，大家其實都在很謹慎的參拍，在這個偏向于恐懼的氛圍下，很難看到非理性的搶拍，因此也不會造集中出庫的局面。

未來還有4個月的拍賣時間，成交1個億是最保守的估計。所以說今年的臨儲庫存將會降至8000萬噸以下。這些剩余的臨儲玉米一般都是地理位置比較偏僻，有些存在呼倫貝爾大草原。如果遼吉地區(qū)沒有較高的溢價的話這些玉米很難流向市場。

今年東北地區(qū)發(fā)生了比較嚴重的春旱，缺苗現象普遍，現在來看能完全排除豐產的可能性，當然減多少還得看未來的天氣狀況。市場對于面積的增加基本也沒有分歧，普遍認為增幅不及預期。

需求方面，我仍然比較樂觀，很多消息都說豬肉價格低迷，玉米消費下滑。這個觀點是嚴重錯誤的，因為豬肉價格越低說明生豬存欄越大，存欄越大玉米消耗就越多。因此，今年飼料這塊需求依然是比較旺盛。

玉米深加工這方面，今年投產比較集中。整體來看，玉米需求增加應該在1500萬噸左右。能抵消一半的玉米面積增加帶來的產量。如果今年臨儲玉米庫存將至8000萬噸以下，在2018-2019年度玉米將會出現供應偏緊狀態(tài)，價格也會隨著庫存的下降而升高。

筆者最近參加了不少玉米會議，也和許多玉米屆大咖交流了一下。其實大家對玉米價格走勢是沒有分歧的，絕大多數人都認為目前由于國家大量拍賣，當下價格很難上漲。但是，未來隨著玉米庫存的逐步下降，價格必然上漲，只是大家對未來上漲的時間點上有分歧，有的認為1-2年，有的認為2-3年。

我認為機會就在當下，人性總是貪婪和恐懼的，很難做到理性的對待問題?，F在玉米行業(yè)整體處于人心思漲，將動未動的狀態(tài)。大家最不愿意等的就是時間成本，都想在漲價的那一刻殺進去，本質上來講這是恐懼的狀態(tài)，所以說現在貪婪才是正確的選擇。

當大家蜂擁而至的時候，也許行情已經走出一多半，甚至隨時到山頂。

事物發(fā)展的各個階段是由不同的矛盾組成的。玉米當下的主要矛盾依然是龐大的臨儲庫存，但是由于庫存下降很快，這個矛盾將很快得到解決。玉米不可能等著庫存去完了再漲，如果今年臨儲庫存降到8000萬噸以內，臨儲的數量依然還有，但是臨儲玉米對于市場影響力基本沒有了。這個時候臨界點就會出現了，由舊的矛盾轉向新的矛盾，由原來的天量臨儲庫存導致的玉米長期供大于求改變?yōu)橛衩讕齑娌粩鄿p少以及需求不斷增加導致的供應偏緊的新的矛盾。這個時候往往是價格變化最大的時機，也是投資者進場的最佳階段。

現在從玉米的持倉和交易量來看，玉米的關注度屬于比較低的階段。做空的理由也就是盤面能出現一定的交割利潤。對于未來的上漲，大家也有覺得遙遙無期。

夜色之濃，莫過于黎明前的黑暗，堅持一下就會看到黎明后的曙光。

來源：期貨日報      文：程龍

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。