黃金交易提醒：市場懶理特朗普頻繁鬧劇 金價下行車門被焊死

6月28日亞洲時段，黃金開盤后窄幅震蕩上行，技術(shù)上鑒于其逼近下降通道下沿短線不宜過分悲觀。不過由于特朗普在貿(mào)易立場上頻繁變臉，市場長期持有黃金多頭頭寸的信心不足。

回顧本輪金價暴跌的三部曲，首先是因為利差因素使得資金回流美元資產(chǎn)，然后新興市場遭遇股匯雙殺，貨幣貶值抑制實物黃金需求、各國紛紛拋售黃金外匯儲備穩(wěn)定匯率。最后美債、日元等避險資產(chǎn)分流資金，技術(shù)面死叉明確看空情況下，投機(jī)性資金踩踏拋售。

特朗普頻繁鬧劇，黃金多頭缺乏長線持有信心

據(jù)美媒周三（6月27日）報道，特朗普傾向于放棄對中國投資美國技術(shù)領(lǐng)域施加新限制的計劃，而是利用已有的CFIUS來加強(qiáng)把關(guān)。他同時澄清，“這種做法將針對所有國家，而不僅僅是中國。”

對此中國外交部回應(yīng)：“我們一直認(rèn)為，當(dāng)前形勢下，更不應(yīng)當(dāng)為國家級按正常的經(jīng)貿(mào)投資活動賦予過多的冷戰(zhàn)時期的零和思維的政治色彩。”

本周早些時候有消息泄密稱，美國財政部正在起草規(guī)則，擬禁止中國持股比例在25%以上的公司收購涉及“重大工業(yè)技術(shù)”的美國公司，具體計劃可能最早于6月30日宣布。

但隨后美國財長努欽否認(rèn)了這一謠言，辯解聲明不是針對中國，而是針對所有試圖竊取我們技術(shù)的國家。”此次特朗普希望通過CFIUS來對不同國家的不同實體、不同技術(shù)構(gòu)成的威脅作出適當(dāng)反應(yīng)。這相比于其之前采取的措施緩和許多，CFIUS是對抗性較弱的做法。

這當(dāng)即使得避險情緒降溫，美股道瓊斯指數(shù)高開300個點，美元兌日元跳漲40個點，黃金也有近5美元的跳水。

但隨后白宮經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛表示，政府對中國的修訂方針不應(yīng)被描述為“撤退”。疊加市場擔(dān)憂特朗普可能再征收25%的汽車關(guān)稅，風(fēng)險偏好終究回落。

而此時黃金的避險屬性依然不見，畢竟沒有人愿意在50日均線和200日均線死叉的情況下，率先布局多單承擔(dān)風(fēng)險損失，這顯然與對沖風(fēng)險訴求相悖。

上一次黃金出現(xiàn)這一跡象時是2016年11月，此后黃金價格還有12%的下行空間。

此外，特朗普的關(guān)稅政策已經(jīng)遭致美國國內(nèi)組織的反對。在鋼鐵關(guān)稅上，特朗普遭到美國國際鋼鐵協(xié)會的指責(zé)，美國參議院也在考慮限制其以國家安全為由爛征關(guān)稅的權(quán)利。

預(yù)計美國在貿(mào)易問題上頻繁打臉的跡象還會產(chǎn)生，黃金由避險屬性反而會成為其價格上漲的拖累。

對此，匯通網(wǎng)青擇認(rèn)為，因美國政客內(nèi)部意見不一，由貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的避險情緒總是左右搖擺，市場擔(dān)憂這一不確定性而降低了長線黃金多頭的持倉。

全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉較上日減少2.94噸，當(dāng)前持倉量為821.69噸。CFTC報告顯示，截至6月19日，基金經(jīng)理只有10528份合約凈多頭或看漲，這是兩年多來的最低水平。

其實美國內(nèi)部利益集團(tuán)糾紛一直存在，只是在奧巴馬時代被掩蓋處理得較好，但特朗普索性捅破了這一窗戶紙，這也難怪美國方面多次立場的轉(zhuǎn)變。

黃金本輪下跌的三部曲

除了風(fēng)險情緒的帶動，悉數(shù)本輪黃金的暴跌可分為三個階段。

階段一：美國經(jīng)濟(jì)趨好，美元升值直接使得黃金計價成本提高

美國勞動力市場趨緊，失業(yè)率、工資增速續(xù)創(chuàng)今年最佳表現(xiàn)，另外美聯(lián)儲之前的貨幣政策聲明中用到通脹達(dá)到2%的對稱目標(biāo)這一措辭，暗示下半年通脹可能保持在2%之上，疊加因其制裁伊朗石油出口造成的油價高企的外部因素，這是美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策的信心所在。

事實證明，美聯(lián)儲年內(nèi)已經(jīng)2次加息，而根據(jù)最新的加息點陣圖，年內(nèi)預(yù)測共加息4次的人數(shù)也略多于3次。由于美國與各直系貨幣對央行貨幣政策背離加大，體現(xiàn)在基準(zhǔn)利率息差擴(kuò)大，資金追逐高收益的美元這直接使得黃金的計價成本提高。

從匯市的角度而言，今年以來美元兌幾乎所有直系貨幣對上漲（除日元），兌加元、澳元等商品貨幣更是漲近6%。而黃金由于年初的暴漲，至今兌美元年內(nèi)跌不足4%，或預(yù)示著還有下行空間。

階段二：新興市場遭股、匯雙殺，貨幣貶值抑制黃金需求

在第二階段，美元的單邊走強(qiáng)，進(jìn)一步引發(fā)了投機(jī)性資金的涌入，50日均線和200日均線的低位金叉預(yù)示著牛市的起步。在此背景下，新興市場開始失血，之前大多國家都低借美元投資，但當(dāng)蜜月發(fā)展期過后投資泡沫破裂。

最終的結(jié)果是當(dāng)?shù)刎泿趴焖儋H值，企業(yè)盈利能力堪憂，這種負(fù)循環(huán)反饋又使得資金跑步式的立場，就像多米諾骨牌一樣，這是連鎖反應(yīng)。

在貨幣貶值的前提下，黃金的實物需求也被抑制，印度5月黃金進(jìn)口銳減6成。德國商業(yè)銀行表示，由于最近沒有黃金需求的其他消息，黃金大概仍然通過期貨市場出售。投機(jī)性凈多頭頭寸有可能在此期間轉(zhuǎn)換為凈空頭頭寸。

不僅是如此，像土耳其等國家采用黃金儲備作為銀行存款準(zhǔn)備金，當(dāng)本幣嚴(yán)重貶值時拋售黃金外儲補(bǔ)充準(zhǔn)備金成為他們的首選。

其它企業(yè)資產(chǎn)管理計劃也一樣，黃金作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)是資產(chǎn)配置的重要一環(huán)，但當(dāng)全球股市、匯市（除美元外）大多下跌的情況下，集體拋售黃金反而使得其成為最不受待見的資產(chǎn)。

階段三：美國高壓下，美債、日元持續(xù)搶手分流資金

市場原本以為貿(mào)易戰(zhàn)的引發(fā)，可能使黃金走出頹勢，但實際資金卻選擇日元、美債作為首要資產(chǎn)。

比如拿著名投行高盛來說，已經(jīng)關(guān)閉了做空美國國債的頂級交易。它們曾在去年11月做空10年期國債當(dāng)時收益率為2.36%，現(xiàn)在已經(jīng)獲利出局，這可能預(yù)示著美債會越發(fā)搶手，而這會分流市場僅剩的殘余資金。

日元的話則是受益于貿(mào)易戰(zhàn)局勢的發(fā)酵，幾乎每一次美國在貿(mào)易問題上的強(qiáng)硬表態(tài)都會使得日元暴漲。長期以來日本企業(yè)持有大量的海外資產(chǎn)，這一次的貿(mào)易壁壘建設(shè)挫傷了他們海外投資的信心，資金回流導(dǎo)致融資性貨幣需求大增。

目前日元兌美元還有2%的漲幅，是唯一上半年強(qiáng)于美元的幣種。

市場資金用腳投票下趨勢已經(jīng)越發(fā)明朗，未來縱使貿(mào)易戰(zhàn)升溫資金也不會關(guān)照黃金，但美國方面示弱引起的避險情緒衰退卻會使得黃金下跌。

原油價格鶴立雞群，但通縮風(fēng)險大于通脹

近階段原油的飆漲引起了市場的關(guān)注，近一周時間美、布兩油續(xù)創(chuàng)新高。原油的價格受益因本周EIA和API原油庫存遠(yuǎn)超預(yù)期驟降，而OPEC會議上主要產(chǎn)油國的產(chǎn)量無法彌補(bǔ)委內(nèi)瑞拉等國停產(chǎn)及美油運輸問題的短缺。

可以說，原油價格上漲只是事件性因素引發(fā)，未來全球經(jīng)濟(jì)在貿(mào)易戰(zhàn)的加持下，通縮風(fēng)險反大于通脹。

由于資金回流美國可能會出現(xiàn)流動性危機(jī)，這也是央行近期定向降準(zhǔn)并在美聯(lián)儲6月加息時沒有隨行就市的原因。在一個現(xiàn)金為王的時代，黃金這種無息資產(chǎn)的吸引力下降，購買黃金意味著浪費更多借貸的機(jī)會成本。

那黃金何時才是底，筆者以為當(dāng)價格跌至各國央行外匯儲備購入成本價時，價值才能有所體現(xiàn)，2016年的年初有人調(diào)侃我們經(jīng)歷了“油比水便宜的時代”，黃金的狂熱退潮只不過是歷史的又一次演繹罷了。

技術(shù)分析

指標(biāo)上看，均線稱口頭排列發(fā)散向下壓制，MACD呈現(xiàn)“倒鴨子張嘴”形態(tài)，進(jìn)入零軸下方綠柱不斷放大，顯示為加速下跌的空頭訊號。但值得注意的是，目前已經(jīng)跌至下降通道下沿短期下行空間不大。

未來又兩種可能走勢一是反彈到1265附近在做下跌，二是以橫盤的方式短暫休整后繼續(xù)下。若是第二種情況則為極弱勢的表現(xiàn)，下方的第一目標(biāo)位在1240位置左右。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。