期權(quán)觀察：熊市垂直價(jià)差策略為宜

周三上證綜指低開低走，尾盤報(bào)收于2813.18點(diǎn)，收跌1.10%，日內(nèi)再創(chuàng)階段新低且跌破2800點(diǎn)關(guān)口，市場資金整體呈大舉流出趨勢。兩市成交量小幅降至3261.19億元，較上一交易日增加3億元，交投仍偏清淡，市場避險(xiǎn)情緒濃厚。各大指數(shù)普跌，其中上證50指數(shù)領(lǐng)跌，跌幅高達(dá)2.16%，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)相對抗跌，跌幅僅為0.81%。期指方面，三大期指均大幅下挫，其中IF主力合約領(lǐng)跌，跌幅高達(dá)2.71%，IC合約跌幅為1.67%，且三大期指均為貼水狀態(tài)。標(biāo)的資產(chǎn)50ETF日內(nèi)持續(xù)下跌，尾盤報(bào)收于2.465，收跌2.18%，成交量放大至753萬手，技術(shù)上顯著偏空。

期權(quán)市場成交小幅縮量，但仍保持高位水平。全日累計(jì)成交1702223張期權(quán)合約，較上一交易日減少174919張合約。其中，認(rèn)購期權(quán)成交818155張，較上一交易日減少5.14%；認(rèn)沽期權(quán)成交量884068張，較上一交易日減少12.9%。日成交量PCR降至1.08，而上一交易日PCR為1.17，日成交PCR數(shù)值偏高，表明市場對于后市看法偏謹(jǐn)慎，上證50ETF期權(quán)總持倉量小幅增至1872957張，增加53269張。7月認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)成交量最大的合約集中在7月2.50合約上，且認(rèn)沽期權(quán)成交量偏大，市場對快速跌破2.50一線的準(zhǔn)備尚不充分。

標(biāo)的資產(chǎn)30日歷史波動(dòng)率較上一交易日小幅抬升，為17.75%。期權(quán)隱含波動(dòng)率方面，日內(nèi)認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率振蕩走勢，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率穩(wěn)步抬升。整體看，隱含波動(dòng)率呈上行趨勢。認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率略低于認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率，且兩者均略高于歷史波動(dòng)率。平值期權(quán)方面，50ETF購7月2.45期權(quán)的隱含波動(dòng)率為21.67%，增加0.23個(gè)百分點(diǎn)；50ETF沽7月2.45期權(quán)的隱含波動(dòng)率為22.52%，與前一交易日相比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)。

由于標(biāo)的資產(chǎn)50ETF價(jià)格大幅下挫，認(rèn)購期權(quán)價(jià)格全線下跌，認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格全線上漲。平值期權(quán)方面，7月平值認(rèn)購合約“50ETF購7月2.45”報(bào)收于0.0712，下跌32.58%；7月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽7月2.45”報(bào)收于0.0521，上漲84.75%。近日50ETF快速大幅下跌，認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格大幅攀升，且相應(yīng)的隱含波動(dòng)率抬升。

綜合來看，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF放量下跌，且跌勢較為迅猛，目前技術(shù)上考驗(yàn)120周線支撐力度。但在整體資金流動(dòng)性偏緊背景下，難言強(qiáng)勢反彈。期權(quán)策略方面，目前位置上適宜以振蕩偏弱行情對待，建議投資者構(gòu)建熊市垂直價(jià)差策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。