PTA期價難以大幅波動

提要

隨著市場對OPEC供應(yīng)短缺擔憂的緩解以及美國產(chǎn)量的增加，原油價格恐進一步走低， PTA生產(chǎn)成本重心也將下移。不過，由于近期部分PTA裝置檢修，PTA加工費有望增加。而PTA利潤的上升可以對沖成本下移的影響，因此后期PTA價格上下兩難。

近期，原油價格回落，PTA生產(chǎn)成本下移，價格也開始回調(diào)。隨著裝置檢修和需求向好，PTA供應(yīng)缺口將擴大，企業(yè)利潤會好轉(zhuǎn)，而利潤的增厚有望彌補成本下移的影響，PTA價格很難出現(xiàn)大的波動。

原油價格下挫

原油價格持續(xù)攀升是4月以來PTA價格大幅上漲的重要原因。由于行業(yè)整體利潤率不高，PTA價格對成本變動的反應(yīng)較為靈敏。

前期，美國對伊朗實施了新一輪制裁，造成伊朗未來原油出口受限。另外，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟惡化，原油產(chǎn)量急劇下滑，市場不斷炒作OPEC產(chǎn)量缺口，促使原油價格逐步上行。不過，近期，OPEC明確表態(tài)，將在本月的部長級會議上調(diào)整額度分配，甚至放寬限產(chǎn)力度，這緩解了供應(yīng)緊缺的擔憂情緒。

不僅如此，隨著油價的抬升，美國頁巖油企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲。截至上周，活躍鉆井數(shù)量創(chuàng)2014年以來的新高，產(chǎn)量更是創(chuàng)下新高。供應(yīng)放量，油價承壓。由于裝置運行到關(guān)閉需要一定時間，即便油價下行，原油供應(yīng)在未來一段時間仍然大概率呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢，而這將進一步施壓原油市場。

PTA開工負荷下滑

近期，部分裝置出現(xiàn)故障，PTA裝置的開工負荷下滑。逸盛大化年產(chǎn)能570萬噸的裝置全線停車，重啟時間未定。寧波臺化的裝置5月底出現(xiàn)故障，涉及產(chǎn)能120萬噸。蓬威石化年產(chǎn)能90萬噸的裝置正在例行檢修。此外，江陰漢邦1號年產(chǎn)能70萬噸的裝置已于上周末開始檢修，雖然月底會重啟，但到時，2號220萬噸的裝置也將輪檢。因此，雖然翔鷺石化的裝置重啟，但是無法對沖6月裝置集中檢修和故障停車損失的產(chǎn)能。目前，PTA裝置開工負荷下降至72%，后續(xù)存在繼續(xù)下滑預期。

下游需求旺盛

由于進入夏季服裝和瓶片消費高峰，聚酯行業(yè)開工負荷達到95%。加之新產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA需求將進一步增加。聚酯行業(yè)對PTA的需求存在一定的缺口，而這一缺口只能通過消耗庫存的方式來彌補。目前，PTA生產(chǎn)企業(yè)和消費企業(yè)的庫存量大致為4天，庫存的下降將增強PTA生產(chǎn)企業(yè)的議價能力。在此情況下，PTA加工費用存在上升需求，而利潤的上升能夠消化成本下降的負面效應(yīng)。

整體看，隨著市場對OPEC供應(yīng)短缺擔憂的緩解以及美國產(chǎn)量的增加，原油價格恐進一步走低，PTA生產(chǎn)成本重心也將下移。但是，由于近期部分PTA裝置檢修，PTA加工費有望增加。而PTA利潤的上升可以對沖成本下移的影響，因此后期PTA價格上下兩難。      

圖為PTA1809合約日線 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。