【草根觀察】：需求見頂 庫存見底 產量見頂不見低 價格頂底兩不見

 主要觀點：
1、鋼廠/社會庫存降至低位，后期下降空間有限，不排除階段性回升的可能；2、2017年前5月周螺紋鋼需求（模擬）峰值已過，后期將進入下降通道；3、受環(huán)保影響短期螺紋鋼產量有一定影響，前期頂部階段顯現，但中期來看產量還將維持高位運行；4、螺紋鋼/熱卷現貨價差擴至近3年高位，后期價差有收窄跡象。注：文中數據內容基于Mysteel周度調查，僅代表個人觀點，不做為投資建議。 一、庫存接近底部，后期恐將回升 據Mysteel樣本數據統(tǒng)計，2015年螺紋鋼社會庫存最低值約為368.9萬噸，廠內螺紋鋼庫存約為244.3萬噸；2016年螺紋鋼社會庫存最低值約為359.74萬噸，廠內螺紋鋼庫存約為188.9萬噸；2017年目前螺紋鋼社會庫存約為499萬噸，廠內螺紋鋼庫存約為245萬噸。同期相比偏高42萬噸左右，較2016年最低庫存偏高181萬噸左右。個人觀點：庫存仍在底部左側，后期回升概率較大。 二、需求階段見頂，下行概率偏大 據Mysteel樣本數據統(tǒng)計，經個人結合產量/庫存變化模擬測算需求，2016年螺紋鋼周需求峰值約為400.87萬噸，2017年1月至今單周螺紋鋼最高需求量約為389.04萬噸，隨著近期去庫存速度放緩，需求有見頂回落跡象。個人觀點：螺紋鋼周需求處于右側，隨著淡季的來臨，需求放緩的跡象才初步顯現。 三、產量維持高位，環(huán)保影響有限  據Mysteel樣本數據統(tǒng)計，2016年螺紋鋼周產量峰值約為342萬噸，2017年目前為止產量峰值約為317萬噸，較去年相比下降25萬噸/周。綜合前期淘汰中頻爐情況來看，目前螺紋鋼周產量約為上半年最高水平，若后期電爐未出現集中復產，螺紋鋼供應階段見頂。個人觀點：產量雖然減少，但考慮到高爐復產、轉產等因素，高利潤刺激下螺紋鋼集中減產的可能性較小，后期產量仍將維持目前高位水平。 四、卷螺差價擴大，后期或將收斂 據Mysteel數據統(tǒng)計，以上海市場螺紋鋼/熱卷現貨價格為例，目前卷螺價差為-460元/噸，較2016年高位相比下跌1020元/噸，較近四年均價下跌603元/噸。個人觀點：考慮到螺紋鋼需求存在淡旺季影響，而熱卷需求受季節(jié)因素影響較小，后期卷螺現貨價差有望逐漸修復，價格共振方向一致但空間有望收窄。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。