原油交易提醒：四大“黑天鵝”齊飛 油價(jià)上漲長(zhǎng)期邏輯破壞

周二（5月29日）亞市早盤，美原油在經(jīng)歷5個(gè)交易日的暴跌后低位震蕩，并出現(xiàn)小幅反彈，盤面顯示下跌動(dòng)能有所衰減。

盡管此前市場(chǎng)擔(dān)憂伊朗和委內(nèi)瑞拉的非自愿性減產(chǎn)或?qū)κ凸┙o產(chǎn)生沖擊，但兩大產(chǎn)油國(guó)沙特減產(chǎn)松綁以及俄羅斯計(jì)劃增產(chǎn)將填補(bǔ)這一空缺。

另外，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)火熱，亦減少了石油供給的問(wèn)題?？紤]到貿(mào)易局勢(shì)和美指的不斷上行均會(huì)給原油的需求和價(jià)格造成壓力，油價(jià)正面臨轉(zhuǎn)折點(diǎn)，由于供求關(guān)系的失衡導(dǎo)致看漲的長(zhǎng)線邏輯破壞。

回顧：委內(nèi)瑞拉、伊朗非自愿性減產(chǎn)

此前油價(jià)上漲的主線一直是石油供給端的缺失，這一點(diǎn)表現(xiàn)在原油庫(kù)存下滑至2000萬(wàn)桶低于5年均值水平。

南美的委內(nèi)瑞拉由于惡性通脹以及重新大選等不確定性政治因素，導(dǎo)致投資石油采掘產(chǎn)業(yè)的資金大幅撤離，擔(dān)心難以交付足夠的石油，造成了非自愿性的停產(chǎn)。

另一方面，中東的伊朗遭遇美國(guó)單邊退核協(xié)議危機(jī)，美國(guó)威脅誓要對(duì)其采取最嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁，盡管歐盟仍繼續(xù)以歐元計(jì)價(jià)購(gòu)買伊朗石油，且免于歐洲企業(yè)因此受到制裁，但伊朗石油的最大買家一些亞洲國(guó)家，如中國(guó)、印度對(duì)其石油的進(jìn)口依賴程度勢(shì)必有所減少，因擔(dān)心美國(guó)加征石油關(guān)稅以及計(jì)價(jià)方式等原因。

事件一：沙特減產(chǎn)松綁最快于6月生效

然而，這一邏輯在上周五被徹底顛覆，原油價(jià)格也就此走入下降通道。沙特的能源部長(zhǎng)法利赫在上周五（5月25日）暗示將增加石油產(chǎn)量，使得價(jià)格達(dá)到再平衡狀態(tài)，此前過(guò)高的油價(jià)顯然已經(jīng)抑制了進(jìn)一步需求的上漲。

盡管部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)了石油供應(yīng)的恢復(fù)會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，并稱從下半年才會(huì)開(kāi)始。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為在6月份的維也納會(huì)議上調(diào)整政策的可能性極高，考慮到沙特目前的閑置產(chǎn)能達(dá)到200萬(wàn)桶/日能夠完全覆蓋掉目前石油庫(kù)存不足的現(xiàn)象，其產(chǎn)能恢復(fù)速率也是成員國(guó)中最快的。

同時(shí)，其在石油問(wèn)題上的表態(tài)對(duì)于OPEC其它成員國(guó)也有前瞻性指引，這給予石油供給提供保證。唯一不確定性的因素是，在6月份的會(huì)議上其它22個(gè)成員國(guó)或?qū)Υ水a(chǎn)生異議，因?yàn)橛蛢r(jià)的下跌觸動(dòng)了他們利益的奶酪，所以石油產(chǎn)量的增加可能在今年三季度以后才有明顯回升。

事件二：俄羅斯立場(chǎng)同沙特一致

對(duì)于石油有增產(chǎn)意愿的還有俄羅斯，上周五俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克表示，沙特、俄羅斯在油市狀況上的立場(chǎng)一致。雖然他未就放寬減產(chǎn)協(xié)議的最終時(shí)間以及數(shù)額作出明確解釋，但卻留給了市場(chǎng)極大的現(xiàn)象空間。

既然OPEC及非OPEC成員國(guó)的“靈魂人物”對(duì)于目前原油增產(chǎn)都頗有意愿，油價(jià)供給回到正常水平只是時(shí)間問(wèn)題。這意味著石油的蜜月期會(huì)在未來(lái)成為過(guò)去，按照市場(chǎng)“買預(yù)期、賣事實(shí)”的想法，這一預(yù)期的轉(zhuǎn)變已經(jīng)在持續(xù)發(fā)酵，石油也或?qū)⒒貧w公允價(jià)格。

俄羅斯天然氣寡頭Gazprom說(shuō)道：“80美元/桶的油價(jià)有點(diǎn)太高，50-60美元/桶的價(jià)格比較合適符合市場(chǎng)的需求。”

俄羅斯總統(tǒng)普京則回應(yīng)：“油價(jià)處于60美元/桶的水平對(duì)俄羅斯而言是適合的。”俄羅斯財(cái)長(zhǎng)西盧安諾夫也表示，俄羅斯將繼續(xù)基于40美元/桶的油價(jià)來(lái)制定預(yù)算。

倘若，上述觀點(diǎn)都正確，那60美元/桶甚至低于價(jià)格將是油價(jià)長(zhǎng)期價(jià)格水平的參照，目前來(lái)看溢價(jià)仍舊過(guò)高。

事件三：貿(mào)易局勢(shì)鉗制石油未來(lái)需求

從季節(jié)性來(lái)看，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入夏季駕駛原油需求的高峰期，但外在因素貿(mào)易局勢(shì)的變化或打亂這一季節(jié)性因素的需求。由于美保護(hù)主義的思想以及特朗普口中的“美國(guó)第一優(yōu)先”原則，美國(guó)與他國(guó)貿(mào)易摩擦不斷。

目前的主戰(zhàn)場(chǎng)似乎轉(zhuǎn)向了歐元區(qū)，美國(guó)與歐盟的關(guān)系持續(xù)僵化。除了在伊朗核問(wèn)題上的互相抬杠，6月1日美國(guó)對(duì)其鋼、鋁關(guān)稅豁免也即將到期。而根據(jù)最新信息，美國(guó)與歐盟在WTO再度就空客補(bǔ)貼問(wèn)題發(fā)生爭(zhēng)議。

這或?qū)⒆罱K導(dǎo)致雙方互相實(shí)施進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)制裁，提高兩國(guó)的貿(mào)易成本，油價(jià)成本也會(huì)因此下跌來(lái)平攤讓利以保證石油需求不變。

同時(shí)，作為全球石油需求最大的國(guó)家，中美的談判的進(jìn)展也讓人揪心。在上周特朗普稱與中國(guó)交易需要新結(jié)構(gòu)，這不禁讓人擔(dān)憂貿(mào)易磋商路徑是否順利。

而就在近日，中美關(guān)于技術(shù)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題又出現(xiàn)了不合，中國(guó)作為最大石油的進(jìn)口國(guó)，若貿(mào)易上受到打擊則對(duì)石油的需求有致命性打擊。

另外，這種恐慌性情緒也會(huì)提前反映在油價(jià)上。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯將在本周末至下周初，若談判順利則會(huì)提振油價(jià)，但考慮到這是一場(chǎng)持續(xù)性發(fā)酵的問(wèn)題，并不會(huì)輕易解決，所以石油的需求可能再次受到質(zhì)疑。

事件四：美元指數(shù)上行給油價(jià)成本承壓

從今年4月初以來(lái)，油價(jià)和美指一直呈現(xiàn)正向關(guān)系，這并不是一個(gè)合理現(xiàn)象，在歷史上大多數(shù)時(shí)間油價(jià)和美指呈現(xiàn)反比的態(tài)勢(shì)。因美指走強(qiáng)提高了所有大宗商品的計(jì)價(jià)成本，在沒(méi)有基本面因素變化的情況下，油價(jià)理應(yīng)出現(xiàn)下跌。

但此前由于供求關(guān)系的缺失使得油價(jià)逆勢(shì)走強(qiáng)，而當(dāng)核心邏輯受到動(dòng)搖，預(yù)期出現(xiàn)180度的轉(zhuǎn)變，油價(jià)與美指的關(guān)聯(lián)性會(huì)漸強(qiáng)，不排除走出加速補(bǔ)跌的走勢(shì)。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息是板上釘釘?shù)氖聦?shí)，這一因素只要尚未兌現(xiàn)美指就會(huì)震蕩走高，油價(jià)屆時(shí)壓力巨大。

技術(shù)分析

自今年2月初以來(lái)的上漲趨勢(shì)線在本周一（5月28日）被徹底貫破，這根實(shí)體陰線的跌幅不小，技術(shù)上有效跌破的時(shí)間點(diǎn)位三個(gè)交易日，如果還不能走出報(bào)復(fù)性反彈，上漲趨勢(shì)確立終結(jié)。

目前MACD雖然死叉且綠柱放大但還在零軸之上，若進(jìn)入零軸以下綠柱放大則中將出現(xiàn)加速下跌的走勢(shì)，操作上逢高做空為宜，短線第一支撐在63,73附近，該位置為1月末及3月末整理區(qū)間下沿附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。