國(guó)債期貨反彈乏力 謹(jǐn)慎為宜

24日，期債企穩(wěn)反彈之后顯露疲態(tài)。分析人士認(rèn)為，短期債券市場(chǎng)缺乏增量驅(qū)動(dòng)因素，在資金面寬松的背景下，利率上行風(fēng)險(xiǎn)有限。但隨著月底到來(lái)，疊加6月存單到期壓力和MPA考核壓力，資金面波動(dòng)或?qū)⒓觿?，建議機(jī)構(gòu)交易時(shí)留足安全邊際，不可過(guò)度樂(lè)觀。

資金面寬松

5月24日，國(guó)債期貨高開(kāi)低走，尾盤(pán)由紅翻綠，全線收跌。10年期債主力合約T1809下跌0.08%，收?qǐng)?bào)94.575元；5年期債主力合約TF1809收跌0.05%。

銀行間現(xiàn)券收益率窄幅變動(dòng)。其中，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券180205收益率持穩(wěn)于4.45%一線，成交逾600筆，交投活躍；10年期國(guó)債活躍券180011收益率上行2基點(diǎn)報(bào)3.65%。

當(dāng)日央行開(kāi)展400億元逆回購(gòu)，完全對(duì)沖到期量。當(dāng)日資金面延續(xù)均衡偏松狀態(tài)，但有所收斂。Shibor多數(shù)窄幅上行，隔夜Shibor持平于2.53%，7天Shibor下跌0.1基點(diǎn)至2.751%，14天Shibor上漲0.1基點(diǎn)至3.68%，1個(gè)月Shibor上漲0.4基點(diǎn)至3.845%。

“資金面邊際大幅寬松，很大程度上助推了市場(chǎng)做多情緒。一級(jí)利率債招標(biāo)結(jié)果顯示配置盤(pán)似乎尚未發(fā)力，結(jié)合國(guó)開(kāi)債利率下行幅度大于國(guó)債，大體可以判斷交易盤(pán)主導(dǎo)了最近幾日的行情，定性為搶跑行情。本次搶跑行情和去年幾次熊市反彈的搶跑行情有相似之處，即在行情啟動(dòng)初期，長(zhǎng)端利率下行既快且猛，節(jié)奏感過(guò)強(qiáng)讓很多人不適應(yīng)。”國(guó)泰君安(17.210,0.04,0.23%)證券覃漢團(tuán)隊(duì)表示。

覃漢團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2018年政策基調(diào)已經(jīng)出現(xiàn)微調(diào)，加息+降準(zhǔn)的組合將維持。下半年6-12月份幾乎每個(gè)月都有大額的MLF到期，如果仍是以置換式思路，同時(shí)考慮可能面臨的資金時(shí)點(diǎn)性沖擊，央行大概率在6-7月份前后進(jìn)行第二次降準(zhǔn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。