金融業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)行時(shí) 掮客、材料搬運(yùn)工尋出路

在轉(zhuǎn)向的過(guò)程中必然要經(jīng)歷“去產(chǎn)能”，過(guò)去伴隨著通道業(yè)務(wù)等產(chǎn)生的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與人員如今都面臨新的轉(zhuǎn)型與發(fā)展問(wèn)題，無(wú)技術(shù)含量的必將遭到淘汰。
　　一股凜冽的監(jiān)管之風(fēng)正吹向金融行業(yè)。
　　以券商為例，好日子已經(jīng)過(guò)去。在“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的周期里，券商的業(yè)務(wù)正面臨“寒冬”。
　　在無(wú)序擴(kuò)張以后，隨著“去通道”、“去杠桿”監(jiān)管愈演愈烈，證券公司業(yè)務(wù)逐漸出現(xiàn)萎縮，從資管到投行再到各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，都在回歸主動(dòng)管理與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)的過(guò)程。
　　在轉(zhuǎn)向的過(guò)程中必然要經(jīng)歷“去產(chǎn)能”，過(guò)去伴隨著通道業(yè)務(wù)等產(chǎn)生的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與人員如今都面臨新的轉(zhuǎn)型與發(fā)展問(wèn)題，無(wú)技術(shù)含量的必將遭到淘汰。
　　過(guò)度繁榮后的急剎車
　　與2012-2014年相比，如今證券業(yè)表現(xiàn)堪稱“蕭條”。
　　深圳一名券商“老兵”22日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回憶稱，創(chuàng)新大會(huì)召開以后，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)迎來(lái)大發(fā)展。銀信受限后，銀證合作迅速上升，券商與基金子公司因機(jī)制靈活、門檻較低，同時(shí)打價(jià)格戰(zhàn)，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速崛起。“當(dāng)時(shí)比如股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)，券商就基本干掉信托。”
　　伴隨創(chuàng)新業(yè)務(wù)紅紅火火發(fā)展，“通道業(yè)務(wù)”、“多層嵌套”也熱熱鬧鬧地?cái)U(kuò)張。據(jù)上述券商老兵談到，不少券商資管當(dāng)年“異軍突起”靠的就是通道業(yè)務(wù)。
　　目前，監(jiān)管風(fēng)向轉(zhuǎn)變。在“去杠桿”、“去通道”的監(jiān)管壓力下，券商資管與基金子公司業(yè)務(wù)“去水分”，規(guī)模持續(xù)走低。
　　根據(jù)5月17日基金業(yè)協(xié)會(huì)披露2017年統(tǒng)計(jì)年報(bào)顯示，97家證券公司及資管子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，管理資產(chǎn)規(guī)模16.52萬(wàn)億元，較2016年底減少7959億元，減幅4.6%。而78家基金子公司的專戶業(yè)務(wù)，較2016年底無(wú)新增，管理資產(chǎn)規(guī)模7.31萬(wàn)億元，較2016年底減少3.19萬(wàn)億元，下降30.4%。
　　“去通道是一個(gè)很痛苦也很漫長(zhǎng)的過(guò)程，基金子公司通道業(yè)務(wù)占比很大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不及券商資管多元，因此受監(jiān)管影響更深。”上述券商老兵表示。
　　對(duì)于證券公司而言，受監(jiān)管影響的不僅僅是資管業(yè)務(wù)，還有投行業(yè)務(wù)；這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)成為2017年上市券商年報(bào)中表現(xiàn)最不佳的板塊。
　　定增與IPO作為投行業(yè)務(wù)收入兩個(gè)重要來(lái)源，發(fā)展規(guī)模遇上掣肘。2015-2016年間在投行收入占比超八成的定增業(yè)務(wù)，由于擔(dān)心上市公司過(guò)度融資，監(jiān)管層將定增渠道收緊，投行的定增業(yè)務(wù)規(guī)模迅速“滑坡”。而IPO業(yè)務(wù)盡管在2017年常態(tài)化，但收入規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)定增業(yè)務(wù)的下滑；同時(shí)，IPO發(fā)行節(jié)奏在2018年再度放緩，材料撤退潮涌現(xiàn)。
　　這意味著，投行業(yè)務(wù)的盈利壓力較往年更大。“我們預(yù)計(jì)今年中報(bào)可能就有部分券商投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損的情況。”華南一家大型券商人士22日表示。
　　此外，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在監(jiān)管層收緊以后，也變得冷清。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境以及傭金下降的影響，收入處在下滑階段。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，131家證券公司2017年“代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)”為820.92億元，與2016年的1052.95億元相比，同比下滑22.04%。
　　通道從業(yè)者“去產(chǎn)能”
　　近年來(lái)監(jiān)管層嚴(yán)懲各種金融亂象，決意引領(lǐng)金融回歸本質(zhì)；券商業(yè)務(wù)也急“踩剎車”，主動(dòng)“去通道”，回歸金融本質(zhì)；在這調(diào)整的過(guò)程中，因“通道”產(chǎn)生的相關(guān)業(yè)務(wù)與從業(yè)人員都將面臨轉(zhuǎn)型。
　　券商資管在近年來(lái)的主動(dòng)轉(zhuǎn)型中，效果逐漸顯現(xiàn)。
　　基金業(yè)協(xié)會(huì)表示，證券公司發(fā)揮投資研究核心優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展證券投資類產(chǎn)品，主動(dòng)管理能力的提升直接促進(jìn)收入水平提高，證券公司在管理資產(chǎn)規(guī)模下降的情況下收入仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
　　深圳一家中型券商資管人士23日向記者談到，“做通道業(yè)務(wù)的從業(yè)人員這一兩年已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)跳槽離開，通道業(yè)務(wù)是一個(gè)沒有技術(shù)含量的活，在目前監(jiān)管環(huán)境下，他們很難發(fā)揮更大的作用。”而這類從業(yè)者或跳槽其他家繼續(xù)從事通道，或轉(zhuǎn)型。
　　他告訴記者，此前一個(gè)基金子公司從業(yè)人員來(lái)面試，就表達(dá)出轉(zhuǎn)型的意愿。“對(duì)方表態(tài)說(shuō)，干了一年多的通道業(yè)務(wù)之后，還是希望能學(xué)到真本事。”
　　券商另一大業(yè)務(wù)——投行，也正面臨裁員降薪潮。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前了解到，上海多家券商投行已經(jīng)開始了局部調(diào)整，比如以中小項(xiàng)目為主的某中型券商投行在近期加強(qiáng)了考核力度，項(xiàng)目績(jī)效不合格的會(huì)被降級(jí)，在末位的將會(huì)被淘汰。又如滬上一家大型券商在風(fēng)口浪尖上，該投行降薪舉措中，員工薪酬減少比例達(dá)到50%，投行從業(yè)人員稅后工資不到5000。
　　“過(guò)去采用人海戰(zhàn)術(shù)的投行，現(xiàn)在會(huì)感到壓力很大。”一家上市券商投行人士23日向記者表示。
　　深圳一家大型券商保代23日向記者解釋，國(guó)內(nèi)的監(jiān)管環(huán)境讓投行淪落為“通道”，勢(shì)必出現(xiàn)“產(chǎn)能過(guò)剩”。“在目前監(jiān)管政策下，國(guó)內(nèi)的投行從業(yè)者都只是做材料的機(jī)器，技術(shù)含量并不高，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，就很容易被降薪或者被裁；投行真正的價(jià)值應(yīng)該在于價(jià)值發(fā)現(xiàn)、撮合交易。”
　　這也是一部分年輕的投行從業(yè)者心中的困惑。一名券商投行人士在社交媒體上發(fā)出疑問(wèn)：投行承做未來(lái)的轉(zhuǎn)型方向是什么？
　　投行的人才過(guò)剩情況也傳導(dǎo)到招聘問(wèn)題上。據(jù)了解，不少券商投行已經(jīng)收縮應(yīng)屆生指標(biāo)。
　　北京一家券商投行人士23日向記者表示，“應(yīng)屆生指標(biāo)只會(huì)更少了，整體在壓縮，除非是特別優(yōu)秀才會(huì)錄取。”前述上市券商投行人士談到，“我們4月份已經(jīng)停止招應(yīng)屆生了，不再進(jìn)人。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。