萬(wàn)里揚(yáng)收購(gòu)奇瑞變速器未必劃算

起初筆者聽(tīng)到萬(wàn)里揚(yáng)收購(gòu)奇瑞汽車(chē)變速器技術(shù)及生產(chǎn)設(shè)備消息時(shí)是有些錯(cuò)愕的：一是因?yàn)槿f(wàn)里揚(yáng)一直以來(lái)都是商用車(chē)變速器龍頭，甚少涉足乘用車(chē)變速器；二是萬(wàn)里揚(yáng)為什么會(huì)收購(gòu)吉利、奇瑞這類(lèi)中國(guó)品牌變速器技術(shù)，畢竟國(guó)內(nèi)車(chē)企在變速器、尤其是在自動(dòng)變速器方面的水平一般。

然后，筆者翻看了萬(wàn)里揚(yáng)近年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表與公告情況，發(fā)現(xiàn)這家公司并不是財(cái)大氣粗的主，大部分收購(gòu)資金都來(lái)自于質(zhì)押股權(quán)。

相比同屬于浙江的上市零部件企業(yè)萬(wàn)豐奧威大股東僅質(zhì)押手中42.19%的股權(quán)，萬(wàn)里揚(yáng)集團(tuán)一度質(zhì)押手中所持有的上市公司全部股權(quán)，可見(jiàn)其發(fā)展變速器主營(yíng)業(yè)務(wù)的勇氣與決心有多大。

萬(wàn)里揚(yáng)作為商用車(chē)變速器開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售的龍頭企業(yè)，在乘用車(chē)變速器市場(chǎng)的“短板”問(wèn)題長(zhǎng)期存在。以萬(wàn)里揚(yáng)2015年上半年主營(yíng)收入情況為例，輕卡變速器主營(yíng)收入4.21億元，而乘用車(chē)變速器僅有區(qū)區(qū)838萬(wàn)元，相比今年上半年乘用車(chē)953.8萬(wàn)輛的銷(xiāo)量不足一提。

萬(wàn)里揚(yáng)通過(guò)收購(gòu)吉利、奇瑞的變速器業(yè)務(wù)可進(jìn)入到兩家企業(yè)的采購(gòu)體系，從而短期內(nèi)提升其在乘用車(chē)變速器的市場(chǎng)份額，但長(zhǎng)期來(lái)看未必劃算。

首先，絕大部分國(guó)內(nèi)車(chē)企在手動(dòng)變速器方面都擁有成熟的技術(shù)與產(chǎn)品，幾乎不用外購(gòu)。萬(wàn)里揚(yáng)收購(gòu)吉利、奇瑞的變速器業(yè)務(wù)后，擁有的手動(dòng)變速器產(chǎn)品也就只能供給這兩家企業(yè)，并且手動(dòng)變速器市場(chǎng)份額近年來(lái)也是呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢(shì)，自動(dòng)變速器是未來(lái)趨勢(shì)。

其次，萬(wàn)里揚(yáng)通過(guò)收購(gòu)奇瑞變速器業(yè)務(wù)，擁有CVT無(wú)極變速器技術(shù)難以打破外資品牌的壟斷地位。來(lái)自中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)產(chǎn)自動(dòng)擋乘用車(chē)中，80%左右搭載的是進(jìn)口自動(dòng)變速器，而剩下的20%也主要來(lái)自外資控股的合資企業(yè)。

自動(dòng)變速箱的開(kāi)發(fā)和手動(dòng)變速箱有很大區(qū)別，手動(dòng)變速箱可以不依賴整車(chē)，獨(dú)立開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)完成后再把變速箱集成到發(fā)動(dòng)機(jī)或者整車(chē)的平臺(tái)上。但自動(dòng)變速箱的開(kāi)發(fā)，跟整車(chē)關(guān)系密切，必須和發(fā)動(dòng)機(jī)ECU(電子控制單元)、ABS(防抱死剎車(chē)系統(tǒng))、儀表板等密切配合。整車(chē)、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱必須構(gòu)建一個(gè)統(tǒng)一的底盤(pán)電控平臺(tái)，因而自動(dòng)變速箱的開(kāi)發(fā)難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于手動(dòng)變速箱。奇瑞引以為傲的CVT無(wú)極變速器技術(shù)大部分關(guān)鍵部件都是來(lái)自國(guó)際知名廠商的產(chǎn)品，比如電磁閥與鋼帶均由德國(guó)博世（BOSCH）提供，而軸承及濕式摩擦片則來(lái)自日本NSK。

即便如此，奇瑞CVT無(wú)極變速器也不是那么好裝在別的品牌乘用車(chē)上。汽車(chē)企業(yè)外采自動(dòng)變速箱面臨一個(gè)最大的難題就是與自身發(fā)動(dòng)機(jī)的“匹配”，萬(wàn)里揚(yáng)要想將奇瑞CVT無(wú)極變速器賣(mài)給別的企業(yè)就一定要將這個(gè)技術(shù)“吃透”，這往往需要很長(zhǎng)時(shí)間。與此同時(shí)，按照系車(chē)開(kāi)發(fā)流程，汽車(chē)企業(yè)在設(shè)計(jì)當(dāng)初就已經(jīng)決定了發(fā)動(dòng)機(jī)和變速器的選擇，這就需要萬(wàn)里揚(yáng)提前介入，并提供技術(shù)支持。

與吉利將落后的5MT、6MT產(chǎn)品以3億元賣(mài)給萬(wàn)里揚(yáng)不同，奇瑞是將變速器技術(shù)及生產(chǎn)設(shè)備剝離至浙江萬(wàn)里揚(yáng)公司，奇瑞汽車(chē)也將成為浙江萬(wàn)里揚(yáng)公司主要股東之一。汽車(chē)企業(yè)在采購(gòu)變速器這類(lèi)核心零部件時(shí)，出于競(jìng)爭(zhēng)安全考慮，往往更愿意向第三方零部件企業(yè)購(gòu)買(mǎi)，卻很難接受從另一家控股或參股的汽車(chē)企業(yè)處采購(gòu)。以吉利收購(gòu)澳大利亞DSI變速器技術(shù)為例，當(dāng)初吉利車(chē)型在搭載DSI公司生產(chǎn)的6速自動(dòng)變速器的同時(shí)，還希望其他車(chē)企能夠采購(gòu)這類(lèi)自動(dòng)變速器，結(jié)果卻是差強(qiáng)人意，導(dǎo)致其產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃未能順利推進(jìn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。