聚丙烯開啟回調(diào)模式

成本支撐減弱

在原油價格大幅上升的作用下，聚丙烯價格不斷上漲。不過，筆者認(rèn)為后期原油價格或滯漲，而高價抑制需求，因此聚丙烯大概率回調(diào)。

油價或階段性見頂

此輪聚丙烯價格大幅上漲的最主要原因是成本上升。由于全球原油供給逐漸趨緊，加之美國退出伊核協(xié)議，市場對于未來原油供給不足的擔(dān)憂加劇，使得油價大漲，油化工的成本重心上移。不過，從目前情況來看，隨著原油價格上漲，美國原油產(chǎn)量也在上升。

此外，美國對伊朗制裁還有半年才會生效，現(xiàn)在OPEC已經(jīng)在商討如何應(yīng)對伊朗被制裁的問題，因此這一因素對于市場的影響更多還處在心理層面。

特別需要注意的是，4月中旬以來美元指數(shù)大幅上漲，其對于原油價格的壓制作用逐漸顯現(xiàn)。筆者認(rèn)為后期原油價格或階段性見頂，成本對于聚丙烯的支撐將減弱。

賽科事故影響有限

供應(yīng)方面，上周國內(nèi)寧波富德40萬噸裝置、蒲城清潔40萬噸裝置停車檢修，但是停車期限并不長。需要注意的是，上周末，上海賽科在檢修罐體的時候發(fā)生事故，事故原因仍在調(diào)查之中，近期生產(chǎn)無望，對國內(nèi)供應(yīng)有一定的影響。上海賽科有25萬噸的聚丙烯裝置，其產(chǎn)能占國內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能的1.16%，占比較小。并且事故發(fā)生時，上海賽科正處于檢修之中，因此這一事件對市場供應(yīng)并沒有產(chǎn)生重大影響。目前，雖然聚丙烯行業(yè)進(jìn)入檢修季，但由于聚丙烯供應(yīng)處于緊平衡狀態(tài)，因此開工負(fù)荷仍然保持在98%左右的高位，這意味著國內(nèi)市場供應(yīng)潛力有限，供應(yīng)增量只能通過進(jìn)口或者消化庫存來實現(xiàn)。

進(jìn)口方面，由于船期、訂單的限制，短時間內(nèi)很難到貨，因此供應(yīng)缺失只能指望庫存。目前華東地區(qū)聚丙烯石化庫存為4萬噸左右，全國社會庫存高達(dá)30萬噸，有能力消化掉上海賽科缺失的2萬—3萬噸/月的產(chǎn)量，裝置檢修對于聚丙烯價格很難產(chǎn)生持續(xù)的影響。

高價抑制下游需求

需求方面，每年春節(jié)前后，聚丙烯下游企業(yè)都會出現(xiàn)大面積檢修，直到二季度之后才會改變。二季度之后，聚丙烯下游開工負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)，下游企業(yè)才會開始采購。數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，下游塑編開工負(fù)荷63%，共聚注塑開工負(fù)荷68%，BOPP開工負(fù)荷62%，均較前期有所上升。不過，需要注意的是，由于聚丙烯價格不斷上漲，下游企業(yè)生產(chǎn)成本上升，利潤下滑，企業(yè)被迫提升產(chǎn)品價格來保證自身利潤，但是由于終端需求表現(xiàn)不佳，成本很難向下傳導(dǎo)，因此下游產(chǎn)品價格增速低于聚丙烯增速，企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，采購意愿降低。從近期的訂單情況來看，下游新增訂單有限，高價已經(jīng)開始抑制需求。

總之，成本對于聚丙烯的支撐將減弱。同時，由于終端需求不佳，下游對高價開始抵制。因此，聚丙烯價格回調(diào)的第一目標(biāo)位在9000元/噸附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。